일본 은행이 1 월 29 일에 예비 예금에 대한이자를 부과함으로써 마이너스 금리 영역으로 이동하겠다고 발표하면서 정부 부채의 수익률이 급격히 떨어졌다. 일본 국채 10 년물 수익률은 최근 BOJ의 마이너스 0.1 % 적립금보다 낮은 0.135 %로 기록적으로 떨어졌습니다. BOJ의 국채 매입은 전례없는 연간 약 80 조 엔으로, BOJ 총재 인 구로다 하루히코는 이러한 정책이 정부 부채 화폐의 형태가 아니라는 것을 부인하기가 매우 어려워지고 있습니다. 우리는 왜 아래에 설명합니다.
독립 중앙 은행
이론적으로 화폐를 발행하는 정부 (예: 그리스가 아닌)는 제한없이 계속해서 돈을 벌 수 있습니다. 정부가 지출하기 위해 세금을 내거나 빌려야한다는 생각은 실제로 우리 사회가 만든 법적, 제도적 인프라의 결과 일뿐입니다. 그렇지 않으면 통화 인쇄기가 정치인의 손에 달려있을 때 통화를 팽창시키려는 유혹이 강합니다.
과도한 돈의 인쇄와 그에 따른 지출은 인플레이션, 초 인플레이션, 그리고 결국 통화의 포기로 이어질 우려가 있습니다. 또한, 경제 자원의 제한된 본질을 가정 할 때, 정부가 무제한의 돈을 가지고 있다면, 잠재적으로 모든 자원을 통제 할 수 있으며, 본질적으로 민간 부문을“집중”시킬 수 있습니다. 분명히 이것은 일부 사람들에게는 문제가되며, 자원을 활용하기 위해 정부와 경쟁하려는 시도는 그 자원의 가격을 상승시키는 원인이됩니다..
이러한 두려움을 완화하기 위해 현대 정부는 재정 정책 고려를 통화 정책과 분리하기를 희망하면서 독립 중앙 은행에 자금 발행 책임을 위임했습니다. 중앙 은행의 주된 목표는 가격 안정성을 유지하는 것이기 때문에 (일반적으로 1 년에 약 2 %의 낮은 인플레이션으로 해석) 정부는 중앙 은행에 의존하여 운영 자금을 조달 할 수 없으며 세금 수입에 의존하거나 다른 사람과 마찬가지로 의존해야합니다 개인 시장에서 돈을 빌리십시오.
부채 수익 창출
민간 부채가 정부 부채를 보유 할 의지는 대체 투자에 대한 부채의 수익과 위험에 달려있다. 세금으로 징수 할 수있는 것 이상으로 부채를 발행하는 모든 정부는 지나치게 위험한 투자로 인식되며 점점 더 높은 이자율을 지불해야 할 것입니다. 따라서 정부의 재정 정책에는 명확한 시장 제약이 있습니다.
그러나 중앙 은행은 금리를 조작 할 권한이 있습니다. 실제로 가격 안정성을 달성하기 위해 매일 공개 시장 운영 (OMO)을 수행 할 때 목표로 삼고있는 것은 금리입니다. 중앙 은행은 일반적으로 인플레이션 목표 달성에 도움이 될 것으로 생각되는 이자율 목표를 명시한 다음 목표를 달성하기 위해 자산 구매 (일반적으로 단기 정부 채권)를 통해 상업 은행의 예금을 늘리거나 줄입니다 (QE가 연장됨) MBS와 같은 다른 자산에 대한 구매 및 장기 정부 부채).
중앙 은행은 민간 시장에서 국채를 구매함으로써 금리를 낮게 유지하고 어떤 의미에서 정부 부채로 수익을 창출 할 수 있습니다. 그러나 이러한 일일 OMO는 정부 부채 수익 창출에 대해 이야기 할 때 더 매파적인 유형이 염두에 두지 않습니다. 중앙 은행이 돈을 창출하기 위해 자신의 힘을 사용하여 정부의 막대한 적자 지출을 수용하여 정부의 부채를 어떻게 지불 할 것인지 또는 확실하지 않은 수준으로 부채를 부 풀릴 때 염두에 두어야합니다. 이러한 움직임으로 인해 중앙 은행이 실제로 얼마나 독립적인지 궁금해합니다.
결론
GDP의 230 % 이상인 정부 부채 수준에서 일본은 세계에서 가장 빚진 나라입니다. 부정적인 영토에서 채권 수익률로 정부는 이제 돈을 빌리고 있습니다. 일본 중앙 은행은 BOJ가 보유한 준비금에 대한 민간 은행의이자를 부과함으로써 부를 효과적으로 이전함으로써 민간 부문에서 공공 부문으로 경제 자원을 통제 할 수있는 능력을 확보하고 있습니다. 세금 감면이나 정부 직접 지출을 통해 경제로 유입되는 새로운 돈의 "헬리콥터 하락"에 해당합니다. 부채 수익 창출과 비슷합니다.
그러나 인플레이션의 가능성은 금전적 호크에게는 걱정 스럽지만 실제로 쿠로다의 목표는 인플레이션입니다. 쿠로다는 일본 경제를 괴롭히는 디플레이션 압력에 대해“중요한 것은 BOJ가 2 % 인플레이션 달성에 최선을 다하고 있으며이를 달성하기 위해 필요한 모든 조치를 취하겠다는 것입니다.”라고 말했다. BOJ의 주요 통화 정책 목표; 일본 정부 만이 기꺼이 지출 할 수 있는 유일한 경제 요원이되어 너무나도 필요한 총 수요를 창출 할 수 있습니다. 그는 사람들이 BOJ가 최소한 최소한의 독립성을 유지한다고 여전히 믿고 싶어하기 때문에 자신이 "채무 수익 창출"이라고 부르고 싶지 않습니다.