증권화는 자산 풀을 신탁에 판매하는 멋진 제목으로, 증권을 시장에 판매함으로써 구매를 돌리고 자금을 조달합니다. 이러한 유가 증권은 원래 자산으로 뒷받침됩니다.
회사 주식을 구매하는 투자자는 회사의 자산과 미래 현금 흐름에 대한 권리가 있습니다. 마찬가지로, 증권화 된 채무 상품을 구매하는 투자자는 차입 채무 상품 (이 경우 자산)의 향후 상환에 대해 청구를합니다.
대부분의 채무 증권은 대부분의 은행의 종이 자산을 형성하는 대출입니다. 그러나 채권 기반 금융 자산은 부채 담보를 지원할 수 있습니다. 기초 자산의 다른 형태로는 매출 채권, 신용 카드 채권 또는리스가 있습니다.
부채 증권화 프로세스에는 항상 최소 4 명의 당사자가 있습니다. 첫 번째는 원래 대출을 받고 상환하기로 약속 한 차용자입니다. 두 번째는 대출 개시 자이며, 그는 대출자의 상환에 대한 최초 청구를받습니다. 대출 창업자는 대출 계약의 가치를 대부분 제 3 자, 일반적으로 신탁으로 판매함으로써 대출 계약의 가치를 즉시 또는 실현할 수 있습니다. 신탁은 대출 계약의 보안을 유지하고이를 제 4자인 투자자에게 판매함으로써 자금을 조달합니다. 체인을 따르는 경우, 증권화 된 부채 제품은 결국 투자 수익 형태로 제 4 자에게 대출 상환을 보냅니다.
부채 보안의 역사
최초의 상인 기업은 17 세기 후반과 18 세기 초에 대영 제국의 주권 부채 확보 수단으로 사용되었습니다. Texas Christian University (TCU)의 연구에 따르면 영국은 정치 지원을받는 기업에 부채를 빚어 부채를 재편성 한 결과, 그 자산으로 뒷받침되는 주식을 매각했습니다.
이 과정은 매우 널리 퍼져 1720 년까지 남해 회사와 동인도 회사가 국가 부채의 거의 80 %를 차지했습니다. 이 기업들은 본질적으로 영국 재무부의 특수 차량 (SPV)이되었습니다. 결국, 그 회사 주식의 약점에 대한 우려로 인해 영국은 증권화를 중단하고보다 전통적인 채권 시장에 집중했습니다.
1970 년대 채무 증권의 부활
부채 담보 시장은 1750 년에서 1970 년 사이에 본질적으로 존재하지 않았습니다. 1970 년에 이차 모기지 시장은 미국에서 최초의 모기지 지원 증권 (MBS)을보기 시작했습니다. 이 과정은 정부 모기지 협회 (GNMA 또는 Ginnie Mae) 없이는 상상할 수 없었을 것입니다.
Ginnie Mae 이전에 투자자들은 2 차 시장에서 전체 대출을 거래했습니다. 이러한 모기지는 담보로 확보되지 않았기 때문에 채무 불이행이나 금리 변동의 위험을 감수 할 의사가 거의 없었습니다. 이로 인해 시장은 일반적으로 비유 동적이었습니다.
정부 지원 패스 스루는 2 차 모기지 상인에게 계시가되었습니다. Ginnie Mae는 곧 정부 후원 후원 기업인 Fannie Mae와 Freddie Mac이 뒤를이었습니다. MBS 시장은 2000 년까지 6 조 달러 강세를 보였으며 2016 년까지 10 조 달러 이상으로 계속 상승했습니다.
Fannie Mae는 1983 년에 최초의 담보 담보 대출 의무 (CMO)를 발행 할 때 화재를 일으켰습니다. 의회는 CMO의 발행을 촉진하기 위해 부동산 담보 대출 투자 도관 (REMIC)을 만들면서 CMO를 두 배로 줄였습니다.
