보험 회사 및 연금 펀드와 같은 대규모 기관 투자가는 포트폴리오 가치의 변동을 제한하는 옵션을 사용하는 저 변동성 또는 저용량 투자 전략을 추구합니다. 월스트리트 저널 (Wall Street Journal)의 최근 보고서에 설명 된 바와 같이, 이러한 전략을 기관 투자가에게 패키징 및 판매하는 투자 은행과 중개 회사는 시장의 전반적인 변동성을 약화시키는 방식으로 자신의 입장을 헤지합니다.
옵션 가격 책정 공식에서 그리스 문자 감마는 옵션 계약 가격이 기본 유가의 가격 변동에 얼마나 반응하는지 나타냅니다. 옵션 투자자는 감마 헷징에 관여하여 기본 증권의 강력한 가격 변동과 관련된 위험을 제한 할 수 있습니다.
소시에 테 제너럴 (Societe Generale)의 금융 공학 글로벌 흐름 전략 및 솔루션 책임자 인 Kokou Agbo-Bloua는“감마가 긴 딜러는 블랙홀 효과, 변동성을 줄이는 부정적인 피드백 루프와 같다”고 말했다. 그는 변동성이 크게 증가한 경향이 있기 때문에 장기 변동성이 낮은 기간을 "감마 트랩"이라고 부릅니다.
투자자의 의의
"완전히 죽은 시장과 갑작스럽고 매우 흥미로운 시장 사이를 오가며 뛰어 다니는 것"은 관련 전략에 중점을 둔 부티크 투자 자문 회사 인 QVR Advisors의 공동 창립자이자 CIO 인 Benn Eiffert 옵션과 변동성에 대해 저널에 상황을 설명했습니다.
옵션 계약의 가격 변동은 기본 자산의 가격 변동보다 더 넓은 경향이 있습니다. 또한 계약 만기일이 가까워 지거나 기초 자산의 가치가 행사 행사 가격 또는 행사 가격에 접근함에 따라 옵션 가격 변동폭은 더 넓어집니다. 옵션 계약의 가격 변동이 기본 자산의 가격 변동과 비교할수록 감마가 높아집니다.
저널은“저체중 전략은 한 달 이내에 만료되는 풋 옵션을 판매함으로써 하향 노출을 제한합니다. 이러한 옵션은 단기적이며 현재 시가에 가까운 행사가가 있기 때문에 전반적인 효과는 시장에서 감마를 높이는 것입니다.
감마 기반 전략을 사용하여 포트폴리오의 변동성을 감소시키는 투자자는 2018 년 2 월 초 특히 변동이 심한시기에도 시장이 하락하는 동안 성과를 능가하는 경향이있었습니다. 그 당시 이러한 전략의 간단한 척도 인 CBOE S & P 500 PutWrite 지수 (PUT))는 S & P 500 지수 (SPX)에 연결된 풋 옵션을 판매하는 가상 포트폴리오로 S & P 500 자체를 능가한다고 저널은 지적했다.
한편, 기관 투자가를위한 소량의 전략을 촉진하는 투자 은행과 중개 회사는 종종 반대 입장을 취함으로써 거래 측면을 헤지합니다. 결과적으로 개별 주식과 주식 시장 지수의 일일 움직임을 모두 완화시키는 상충되는 힘이 생깁니다.
뉴욕 노무라의 교차 자산 전략가 인 찰리 맥 엘리엇 (Charlie McElligott)은“딜러의 감마 노출에 대한 추정치가 좋으면 헤지 흐름을 예상하고 그 중 어느 방식 으로든 쌓을 수있다”고 전했다.
앞서 찾고
영국에 소재한 리서치 회사 인 Blonde Money의 설립자 Helen Thomas는 저널에 말했다. 감마 효과 또는 감마 트랩은 시장 가격이 현재 뉴스 나 이벤트를 완전히 반영하는지 판단하기 어렵게 만든다. 그녀는“판매자 헤징 행동은 시장에서 민감한 부분을 만들어 내고있다”며“S & P가 한 단계 일 때 트럼프가 중국에 대해 뭔가를 트윗하면 문제가되지 않는다. 그러나 만약 그가 20 포인트 더 낮을 때 그렇게한다면 패닉 스테이션입니다.”
