대부분의 기본 투자자는 일정 기간 (3-5 년이 표준) 동안 회사의 현금 흐름 가치를 예상하고 돈의 시간 가치를 기반으로 할인하는 할인 현금 흐름 모델에 익숙합니다.
터미널 가치는 할인 된 현금 흐름 모델의 한계를 지난 모든 년 동안 가정 된 현금 흐름에 초점을 맞춘다는 점을 제외하고는 비슷한 것을 수행합니다. 일반적으로 자산의 종가는 미래 현금 흐름 예측에 추가되고 현재로 할인됩니다. 터미널 값을 사용하여 서로 다른 두 시점 사이의 금액을 연결하기 때문에 할인이 수행됩니다.
여러 종가 값 공식이 있지만 대부분의 미래 현금 흐름은 할인 된 현금 흐름 분석과 유사하여 미래 자산의 현재 가치를 반환합니다. 이에 대한 예외는 배수 접근법입니다.
터미널 가격 할인 방법
투자자가 할인 된 현금 흐름 공식을 사용하여 향후 5 년 동안 자산 (또는 회사)의 현재 가치를 찾는다고 가정하십시오. 동일한 투자자는 터미널 값을 사용하여 5 년 후 모든 현금 흐름을 기준으로 현재 현금 가치를 할인 된 현금 흐름 모델로 추정 할 수 있습니다.
미래의 모든 수입은 할인되어야합니다. 터미널 현금 흐름은 정의되지 않은 지평을 가지므로, 할인 된 현금 흐름을 정확히 예측하는 방법을 계산하는 것은 어려운 제안이 될 수 있습니다.
터미널 값을 추정하기위한 세 가지 기본 방법이 있습니다.
1. 청산 가치 모델
첫 번째는 청산 가치 모델로 알려져 있습니다. 이 방법을 사용하려면 적절한 할인율로 자산의 수익률을 파악한 다음 미지급 부채의 추정 가치를 조정해야합니다.
2. 다중 접근
배수 접근법은 지난해 할인 된 현금 흐름 모델의 한 회사의 대략적인 판매 수익을 사용한 다음 해당 수치의 배수를 사용하여 터미널 값에 도달합니다. 예를 들어, 2 억 달러의 매출이 예상되고 3의 배수가있는 회사는 말년에 6 억 달러의 가치가 있습니다. 이 버전에는 할인이 없습니다.
3. 안정적인 성장 모델
마지막 방법은 안정적인 성장 모델입니다. 청산 가치 모델과 달리 안정적인 성장은 회사가 말년 후에 청산 될 것이라고 가정하지 않습니다. 대신, 현금 흐름이 재투자되고 회사가 일정한 속도로 지속적으로 성장할 수 있다고 가정합니다.
이 모델의 할인율은 주식에 적용되는지 또는 회사에 적용되는지에 따라 다릅니다. 주식의 현금 흐름은 배당 할인 모델에서 배당으로 취급됩니다. 회사의 경우 할인율은 현금 흐름 할인과 비슷합니다.
왜 터미널 가격을 할인해야합니까?
대부분의 회사는 몇 년 후에 운영이 중단 될 것이라고 가정하지 않습니다. 그들은 사업이 영원히 지속될 것이라고 기대합니다 (또는 적어도 매우 오랜 시간). 종가는 기업의 미래 가치를 예측하여 현재 가격에 적용하려는 시도입니다.
이는 미래 가치를 할인함으로써 만 가능합니다. 돈의 가치는 시간이 지남에 따라 일정하게 유지되지 않기 때문에 오늘날의 투자자가 미래에 수년간 회사의 명목상의 가치 만 이해하는 것이 좋지 않습니다.
