수십 개 기업의 화면에 따르면 최근 몇 달 동안 저평가, 고가의 주식이 시장을 주도했으며 성과가 더 높을 것으로 예상됩니다. 7 월 26 일에 발표 된 Goldman Sachs 미국 주간 킥 스타트 보고서에 따르면 연준의 완화로 P / E 배수가 14 배에서 17 배로 증가하여 S & P 500의 20 % 연도 (YTD)의 거의 95 %를 차지했습니다.
연방 준비 은행이 금리 인하를 기대하면서 대차 대조표가 약한 주식은 계속해서 불균형하게 혜택을 볼 수 있습니다. 이 회사들은 또한 미국 경제 성장률이 완만하게 상승 할 것입니다. 이 환경에서 대규모 수익을 올릴 것으로 예상되는 Goldman의 주식 목록에는 AT & T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV)가 포함됩니다., Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) 및 Global Payments (GPN).
기업 레버리지가 더 높은 주식
금리가 낮은 환경은 기업이 성장에 투자하고 현금을 주주에게 돌려 줄 수있는 더 많은 능력을 부여하는 것으로 간주됩니다. Capex, R & D 및 현금 M & A를 포함한 S & P 500의 성장에 대한 투자는 지난 4 개의 연준 절단주기가 시작된 후 3 개월 동안 8 %의 중앙값으로 증가했습니다. 주식 매입은 전년 대비 26 % 증가 (YoY)되었습니다. 한편, 지불금 비율이 급등하고 현금 잔고가 감소했으며 기업 레버리지가 사상 최고 수준에 도달했습니다.
골드만은 새 보고서에서“대차 대조표가 약한 주식은 미국 경제 성장 속도의 완만 한 가속화로 혜택을 볼 수있을 것”이라고 강조했다. 15 배 vs. 25 배), 2019 년에는 EPS 증가율 (+ 7 %)을 예상합니다."
연준이 통화 정책을 강화함에 따라 레버리지가 높은 주식은 2017 년 초부터 2018 년 말까지 대차 대조표가 강한 종목보다 24pp (-3 % vs. 21 %) 낮은 성과를 보였습니다. 그러나 최근에는 연준이보다 독창적 인 입장으로 전환하고 연준의 완화에 대한 기대가 강화되면서 약한 대차 대조표가 강한 대차 대조표보다 실적이 우수했습니다. 6 월 초부터 레버리지가 높은 기업의 바스켓은 450bp (+ 12 % vs. + 8 %) 초과 실적을 기록했습니다.
힐튼 월드 와이드, 델타
280 억 달러의 시장 가치를 보유한 다국적 환대 회사 Hilton Worldwide는 2019 EPS (이익 당 수익)가 34 % 증가 할 것으로 예상됩니다. EBITDA에 대한 회사의 순 부채는 약 4 배이며, 부문 평균과 더 관련이 있고 파산 가능성을 나타내는 Altman Z-Score는 1.4입니다.
GA 기반 항공사 인 델타 (Altanta)는 델타 항공이 아메리칸 항공 그룹 (AAL)과 사우스 웨스트 항공 (LUV)과 같은 경쟁 업체보다 27 % 나 뛰어 올랐다. 델타 주식의 랠리는 회사가 보잉 사 (BA) 737 MAX 항공기를 구매하지 않았다는 사실에 부분적으로 도움을 받았다. 이로 인해 다른 항공사들이 수천 건의 비행을 취소하고 수억 달러를 잃어 버렸다.. 2019 년 예상 EPS는 20 % 증가 할 것으로 예상됩니다. EBITDA에 대한 회사의 순 부채는 1.5 배이며 Altman Z- 점수는 1.4입니다.
앞서 찾고
연준이 다음 주 수요일 회의를 맞이하면서 시장 전문가들은 또 다른 금리 인하가 올 것이라고 확신합니다. 골드만 분석가들은 80 %에서 25bp의 속도 감소 가능성과 20 %의 확률로 50bp 감소 가능성을 지적합니다. 이는 기업 레버리지가 높은 회사의 주식을 구매하는 경향을 지속적으로 지원해야합니다. 연준이 역사적으로 주식 재구매를 늘리고 기업 레버리지의 급증을 촉진하는 반면, 위기 이후 처음으로 기업은 골드만 당 무료 현금 흐름으로 생성하는 것보다 더 많은 현금을 주주에게 돌려주고 있습니다. 그리고 이익 성장이 실질적으로 가속화되지 않는 한, 이 회사들은 현금 잔고를 사용하고 레버리지를 늘림으로써 지출에 계속 자금을 지원할 것입니다.
