월요일에 가장 큰 매도에서 주식이 반등하면서 일부 투자자들은 이미 안도의 한숨을 쉬고 있습니다. 그러나 그들은 너무 편안해서는 안됩니다. 노무라의 전략가 타카다 마사 나리 (Masanari Takada)는 최근 투자자들에게“Lehman과 같은”여진이 발생할 수 있다고 경고했다. 미국과 중국 간의 무역 긴장이 고조되는 것에 대한 두려움에 의해 야기 된 변동성의 급증은 첫 번째 물결 일뿐입니다.
파이낸셜 타임즈 (Financial Times)의 최근 자세한 이야기에 따르면, 다카다는 고객들에게 한 메모에 썼다. "이 시점에서 우리는 단순한 꼬리 위험으로 리먼 같은 충격의 가능성을 무시하는 것은 실수라고 생각합니다."
투자자에게 의미하는 것
다카다는 8 월의 역사적인 매각을 언급하면서 이달 말에 시장에서 또 다른 급락이 일어날 수 있다고 말했다. 헤지 펀드가 판매되고 있으며 추세를 따르는 알고리즘 트레이더는 여전히 낙관적 인 거래를 풀고 있습니다. “우리는 단기 랠리가 헤드 가짜에 지나지 않을 것으로 예상하고, 그러한 랠리는 8 월 말에 도착할 것으로 예상되는 변동성의 두 번째 물결에 대비하여 판매 할 수있는 기회로 가장 잘 취급 될 것이라고 생각합니다. 9 월 초”라고 말했다.
현재의 심리 추세는 주식의 수급 상황이 악화되고 있으며 펀더멘탈이 약화되고 있음을 시사합니다. 화요일 반등은 오래 지속될 수 있습니다. 다카다는“미국 주식 시장 정서의 패턴은 2008 년 리먼 브라더스 붕괴 직전 정서의 그림과 훨씬 더 비슷 해졌다”고 덧붙였다.
불행하게도, 10 년 전과 비교했을 때, 이시기의 불황에서 비 유동성은 더 큰 문제 일 수 있습니다. 금융 위기 이후에 부과 된 규정은 전통적인 시장 제작자들이 다른 방법으로 할 수있는 양방향 거래량을 제한했습니다. 그들의 자산 재고는 예전과 다릅니다. 예를 들어, 미국 투자 등급 크레딧은 2007 년과 2018 년 사이에 43 % 증가했지만 JPMorgan Asset Management에 따르면 파이낸셜 타임스 (Financial Times)에 따르면 딜러 재고는 2007 년에 비해 6 %에 불과합니다.
딜러가 거래의 다른 측면을 취할 수있는 능력이 제한되어 있기 때문에 오늘날 금융 자산의 구매자와 판매자는 욕구 또는 관심의 이중 일치에 훨씬 더 의존합니다. 이러한 두 가지 우연의 일치는 산발적 일 수 있으며, 모든 사람들이 팔고있는 곰 시장에서는 거래의 반대편을 기꺼이 취할 사람이 없습니다.
영국 은행 총재 마크 카니 (Mark Carney)는 올해 초에 거래하기 어려운 (즉, 비유동적인) 투자로 30 조 달러가 묶여 있다고 주장했습니다. 연방 준비 은행은 채권 및 대출 뮤추얼 펀드에 대해 비슷한 우려를 표명했습니다. Moody 's의 최근 보고서에 따르면 ETF (exchange-traded fund)와 같은 유동 자산도 급격한 변동성 급등에 영향을받지 않습니다.
금의 상승과 채권 자금의 기록 유입으로 이미 투자자들은보다 안전한 자산을 모으고 있습니다. 고수익 정크 채권과 무위험 채권 사이의 스프레드는 투자자들이 더 안전한 부채를 위해 위험한 부채를 버림에 따라 3 년 동안 가장 넓습니다. 퍼시픽 라이프 펀드 어드바이저의 자산 할당 책임자 인 맥스 고캄 (Max Gokham)은“불황에 관해서는 종종 높은 수율이 탄광에서 카나리아가 될 것”이라고 말했다."
흥미롭게도, 최근 변동성과 급증 및 급등은 가장 큰 유동성 공급 업체 중 하나 인 연준이 위기 이후 처음으로 금리를 인하 한 지 며칠이 지났습니다. 시장은 반응이 좋지 않아 제롬 파웰 연준 의장의 컷에 대한“중순 조정”이라는 라벨을“일대일”컷으로 해석했다. 이러한 하락은 무역 긴장이 고조되고 세계 경제 둔화의 징후 속에서 투자자들이 찾고있는 자신감을 심어주지 않았다고 존경받는 재무 책임자 인 Mohammad El-Erian은 말했다.
앞서 찾고
유동성과 신뢰는 밀접한 관련이 있으며 지난 10 년 동안 가장 큰 공급 업체는 중앙 은행이었습니다. 탱크에 화력이 충분하지 않은지 (낮은 음수) 이자율의 세계에서 다음 번의 경기 침체를 막을 수 있을지 여부는 여전히이 시점에서 큰 물음표입니다. 양적 완화 (QE)는 곧 기존의 통화 정책이 될 수 있습니다.
