주식 재구매 또는 환매는 단순히 시장에서 자신의 주식을 구매하는 상장 회사를 말합니다. 배당금과 함께 주식 환매는 회사가 주주에게 현금을 돌려주는 수단입니다.
최고의 회사 중 다수는 지속적인 배당 증가와 정기적 인 주식 환매를 통해 주주들에게 보상하기 위해 노력합니다. 주식 재구매는 회사의 자유 거래 주식 또는 주식 플로트와 계약을 맺기 때문에 "플로트 축소"라고도합니다.
EPS에 대한 환매 영향
주식 재구매는 회사의 발행 주식을 감소 시키므로, 주당 순이익 (EPS) 및 현금 흐름 당 현금 흐름 (CFPS)과 같은 주당 수익성 측정 및 현금 흐름 측정에 가장 큰 영향을 미칩니다. 주식 거래의 P-E (Price-earnings) 배수가 변하지 않는다면, 매수로 인해 결국 주가가 높아질 것입니다.
예를 들어, 가상의 회사 인 Birdbaths & Beyond (BB)의 경우를 고려하여 주어진 해 초에 1 억 주가 걸렸습니다. 주식은 10 달러에 거래되었고 BB는 10 억 달러의 시가 총액을 얻었습니다. BB는 지난 12 개월 동안 5 천만 달러 또는 EPS 50 센트 (5 천만 ~ 1 억주)의 순이익을 기록했다. 이는 주식이 P / E 20 (즉, 10 ÷ 50 센트)으로 거래되고 있음을 의미한다.
BB는 또한 연초에 1 억 달러의 초과 현금이 있다고 가정하여 향후 12 개월 동안 주식 재구매 프로그램에 배치했다고 가정합니다. 따라서 연말에 BB는 9 천만 주를 발행 할 것입니다. 간단하게하기 위해 여기에서 모든 주식이 평균 10 달러의 비용으로 재구매되었다고 가정했는데, 이는 회사가 총 1 천만 주를 재구매하고 취소했음을 의미합니다.
BB도 올해 5 천만 달러를 번다고 가정하자. EPS는 약 56 센트 (5 천만 달러 ~ 9 천만 주)입니다. 만약 주식이 20의 P / E 배수로 계속 거래된다면, 주가는 이제 $ 11.20이 될 것입니다. BB의 뛰어난 주식 감소로 인해 EPS가 12 % 상승한 것은 전적으로 EPS 증가에 의한 것입니다.
주식 환매의 영향
주주 가치 창출
여기에는 몇 가지 단순화가 사용되었습니다. 첫째, EPS 계산은 특정 시점에서 발행 된 주식 수만이 아니라 일정 기간 동안 발행 된 주식의 가중 평균을 사용합니다. 둘째, 주식을 다시 구매하는 평균 가격은 주식의 실제 시장 가격과 크게 다를 수 있습니다. 위의 예에서 BB의 미결제 주식의 10 %를 매수하면 주가가 상승했을 가능성이 있습니다. 이는 회사가 1 억 달러의 비용으로 가정 한 1 천만 주 미만으로 다시 매입하게 될 것입니다.
이러한 단순화는 일관된 재구매가 주주 가치에 미치는 확대 효과를 강조합니다. 지속적으로 자사주를 매입하는 회사는 운영 개선만으로 가능한 것보다 훨씬 빠른 속도로 EPS를 늘릴 수 있습니다. 이러한 빠른 EPS 성장은 종종 해당 주식에 대해 프리미엄을 지불 할 의사가있는 투자자들에 의해 인식되며, 시간이 지남에 따라 P / E 배수가 증가합니다. 또한 꾸준히 주식을 되 찾는 데 필요한 무료 현금 흐름을 생성하는 회사는 종종 수익을 높이는 데 필요한 시장 지배력과 가격 책 정력을 갖습니다.
BB 사례로 돌아가서 회사의 P / E 배수는 20 개에서 21 개로 증가한 반면 순이익은 5 천 5 백만 달러에서 5 천만 달러로 증가했다고 가정합니다. 환매 후, BB의 주식은 연말에 약 $ 12.40 (즉, 9 천만 주를 기준으로 21 x EPS 59 센트 기준)으로 거래되며, 연초 가격보다 24 % 증가했습니다.
재무 제표에 대한 영향
주식 재구매는 회사의 손익 계산서에 명백한 영향을 미칩니다. 왜냐하면 주식의 발행 주식이 감소하기 때문입니다. 그러나 다른 재무 제표에도 영향을 미칩니다.
대차 대조표에서 주식 재구매는 회사의 현금 보유 및 결과적으로 총 자산 기반을 환매에 소비 된 현금의 양만큼 줄입니다. 환매는 동시에 부채 측면에서 주주의 지분을 같은 금액으로 줄입니다. 결과적으로 ROA (Return On Asset) 및 ROE (Return On Equity)와 같은 성능 지표는 일반적으로 주식 환매 후 개선됩니다.
회사는 일반적으로 분기 별 구매 보고서에서 주식 재구매에 소비되는 금액을 지정합니다. 주식 환매에 소비 된 금액은 재무 활동 섹션의 현금 흐름표와 자본 변동표 또는 이익 잉여금 계산서에서 얻을 수 있습니다.
포트폴리오에 미치는 영향
주식 환매는 투자자의 포트폴리오에 상당한 긍정적 영향을 줄 수 있습니다. 이를 증명하기 위해 S & P 500 Buyback Index를 살펴 봐야합니다. S & P 500 Buyback Index는 가장 높은 환매 율을 가진 지수에서 100 개 회사의 성과를 측정합니다 (지난 12 개월 동안 환매에 소비 한 금액을 회사 시장의 백분율로 계산 함) 자본화). 2013 년 11 월 8 일 종료되는 10 년 동안 S & P Buyback Index는 S & P 500의 68.1 % 증가와 비교하여 158.2 % 급증하여 90 % 포인트를 뛰어 넘었습니다.
이 정도의 성능 저하를 설명하는 것은 무엇입니까? 배당금 증가와 마찬가지로 주식 재구매는 회사의 미래 전망에 대한 신뢰를 나타냅니다. 배당금 인상과 달리, 매수는 회사가 주식이 저평가되어 있다고 생각하고 그 당시 현금을 가장 잘 사용함을 나타냅니다. 대부분의 경우, 회사의 미래에 대한 낙관론은 시간이 지남에 따라 훌륭하게 보상합니다.
배당금 대 주식 환매
배당금과 주식 환매는 회사가 주주에게 현금을 돌려주는 방법이지만 배당금은 투자자에게 현재의 상환액을 나타내며 주식 환매는 미래의 상환액을 나타냅니다. 배당 증가를 발표 한 주식에 대한 투자자의 반응이 일반적으로 바이백 프로그램의 증가를 발표 한 것보다 더 긍정적 인 이유 중 하나입니다.
배당금이 장기 자본 이득보다 유리하게 과세되는 관할권에서 세금과 또 다른 차이점이 있습니다. 앞서 예에서 언급 한 회사 인 BB의 10 만주를 각각 10 달러 씩 인수하고 배당금이 20 %, 자본 이득이 15 % 인 관할권에 살고 있다고 가정합니다. BB가 주식을 다시 사거나 주당 1 달러의 특별 배당금으로 주주들에게 지불하기 위해 1 억 달러의 초과 현금을 사용하는 것에 대해 토론하고 있다고 가정합니다.
환매는 귀하에게 즉각적인 세금 영향을 미치지는 않지만 BB 주식이 과세 대상 계정에 보유 된 경우 특별 배당금 지급시 세금 계산서는 2 만 달러에 상당히 무거워집니다. 회사가 환매를 진행 한 후 연말에 $ 11.20에 주식을 판매 한 경우, 자본 이익에 대한 세금은 여전히 18, 000 달러 (15 % x 100, 000 주 x $ 1.20)로 낮아질 것입니다. $ 1.20은 연말에 $ 11.20에서 $ 10을 뺀 자본 이득을 나타냅니다.
전반적으로 주식 환매는 시간이 지남에 따라 순자산을 쌓는 것이 더 나을 수 있지만, 환매 가치는 주식의 미래 가격에 달려 있기 때문에 배당금보다 더 많은 불확실성을 가지고 있습니다. 회사의 플로트가 시간이 지남에 따라 20 % 축소되었지만 그 이후 주식이 50 % 급락하면 투자자는 실제 배당금의 형태로 20 %를받는 것을 선호합니다.
주식 환매를 활용
매년 배당금을 올리는 회사의 경우, S & P 500 배당 귀족들보다 더 이상 보지 않아도됩니다. 여기에는 적어도 25 년 연속으로 배당을 늘린 지수의 회사가 포함됩니다. 주식 재구매의 경우 S & P 500 Buyback Index는 적극적으로 주식을 매입 한 회사를 식별하는 좋은 출발점입니다.
대부분의 블루칩은 일반적으로 종업원 주식 옵션 행사로 인한 희석액을 상쇄하기 위해 정기적으로 주식을 환매하지만 투자자는 특별하거나 확장 된 환매를 발표하는 회사를 감시해야합니다. 예를 들어, 2013 년 10 월 IBM (IBM)은 자사의 재구매 계획에 150 억 달러 추가를 발표했습니다. 6 분기 연속 판매량이 감소함에 따라 Buyback은 IBM이 2015 년까지 조정 된 EPS 목표 $ 20에 도달 할 수있을 것으로 기대했습니다.
"플로트 축소"ETF는 2013 년에 눈부신 성과를 보인 후 많은 관심을 끌었습니다. Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW)는이 범주에서 가장 큰 ETF입니다. 이 ETF는 지난 12 개월 동안 미결제 주식의 5 % 이상을 재구매 한 미국 회사에 투자합니다.
결론
주식 환매는 배당금보다 불확실성이 높지만 시간이 지남에 따라 투자자의 부를 창출하는 좋은 방법입니다.
