보간 된 항복 곡선 (I 곡선)의 정의
보간 된 수익률 곡선 (I 곡선)은 실행중인 국채를 사용하여 파생 된 수익률 곡선입니다. 실행 중 국채는 특정 만기로 제한되기 때문에 실행 중 국채 사이에있는 만기 수율을 보간해야합니다. 부트 스트래핑 및 회귀를 포함한 여러 가지 방법론으로 수행 할 수 있습니다.
보간 된 항복 곡선 (I 곡선) 이해
수익률 곡선은 재무부 채권의 수익률과 다양한 만기가 그려 질 때 그래프에 형성되는 곡선입니다. 그래프에는 이율을 나타내는 y 축과 시간이 증가하는 x 축이 표시됩니다. 단기 채권은 일반적으로 장기 채권보다 수익률이 낮기 때문에 곡선은 왼쪽 하단에서 오른쪽으로 위쪽으로 기울어집니다.
수익률 곡선이 실행중인 국채의 수익률 및 만기일에 대한 데이터를 사용하여 플롯 될 때, 이를 보간 된 수익률 곡선 또는 I 곡선이라고합니다. 운영중인 국채는 특정 만기에 대해 가장 최근에 발행 된 미국 재무부 청구서, 메모 또는 채권입니다. 반대로, 국외 국채는 더 노련한 이슈로 구성된 시장성이 높은 재무부 채무입니다. On-the-Run 재무부는 유사한 Out-the-run 이슈보다 수율이 낮고 가격이 높으며, 발행 된 총 재무부 채권의 일부만 구성합니다.
보간은 단순히 알려지지 않은 엔터티의 값을 결정하는 데 사용되는 방법입니다. 미국 정부가 발행 한 재무부 증권은 모든 기간 동안 이용 가능하지는 않습니다. 예를 들어, 1 년 만기 채권의 수익률을 찾을 수 있지만 1.5 년 만기 채권은 찾을 수 없습니다. 수익률 곡선을 도출하기위한 누락 된 수익률 또는 이자율의 값을 결정하기 위해, 누락 된 정보는 부트 스트래핑 또는 회귀 분석을 포함한 다양한 방법을 사용하여 보간 될 수 있습니다. 보간 된 수익률 곡선이 도출되면, 채권 중 일부는 실행중인 국채와 비슷한 만기가 있기 때문에 수익률 스프레드를 계산할 수 있습니다.
부트 스트랩 방법은 보간법을 사용하여 다양한 만기가있는 재무부 제로 쿠폰 증권의 수익률을 결정합니다. 이 방법을 사용하면 쿠폰이있는 채권은 미래 현금 흐름, 즉 쿠폰 지불에서 제거되고 여러 개의 제로 쿠폰 채권으로 변환됩니다. 일반적으로, 곡선의 짧은 끝에서의 일부 비율이 알려져 있습니다. 단기적으로 유동성이 불충분하여 알려지지 않은 금리에 대해서는 은행 간 화폐 시장 금리가 사용될 수 있습니다.
요약하자면, 먼저 누락 된 테너마다 요금을 보간합니다. 선형 보간법을 사용하여 수행 할 수 있습니다. 모든 항 구조 비율이 결정되면 부트 스트랩 방법을 사용하여 항 구조에서 제로 커브를 도출합니다. 이 과정은 쿠폰이있는 채권의 요율과 가격에서 제로 쿠폰 수익률 곡선을 도출 할 수있게하는 반복적 인 프로세스입니다.
여러 유형의 고정 수입 유가 증권이 수익률 스프레드에서 보간 된 수익률 곡선으로 거래되므로 중요한 벤치 마크입니다. 예를 들어, 특정 기관인 CMO (Corlateralized Mortgage Obligations)는 가중 평균 수명과 같은 곡선의 한 지점에서 I 곡선으로 스프레드를 거래합니다. CMO의 가중 평균 수명은 실행중인 재무부 어딘가에있을 가능성이 높으므로, 보간 된 수익률 곡선의 도출이 필요합니다.
