늦은 거래는 무엇입니까?
늦게 거래는 뮤추얼 펀드가 일일 순자산 가치 (NAV)를 계산하기 전에 발생한 것으로 몇 시간 후에 실행 된 거래를 기록하는 불법 관행입니다. 일반적으로 현재 기간 (일반적으로 매일) NAV가 공식적으로 계산 된 시간 이후에 뮤추얼 펀드 주식을 구매하거나 상환하기 위해 주문하는 헤지 펀드와 관련이 있지만, 이전 기간의 NAV에 따라 일반적으로 더 유리한 가격을받는 경우 이미 문서화되었습니다.
주요 테이크 아웃
- 늦게 거래는 뮤추얼 펀드의 일일 순자산 가치 (NAV)를 계산하기 전에 발생한 것으로서 몇 시간 후에 실행 된 거래를 기록하는 불법 관행입니다., 현재 기간 (일반적으로 매일) NAV가 공식적으로 계산 된 시점 이후의 뮤추얼 펀드 주식, 그러나 이미 기록 된 이전 기간의 NAV를 기준으로 가격을받는 경우 늦은 거래는하지 않아야합니다. 시간외 거래의 완전히 합법적이고 수용 가능한 관행과 혼동됩니다.
늦게 거래 이해하기
늦게 거래는 순 자산 가치가 이미 계산 된 후 뮤추얼 펀드 주식을 구매 또는 상환하기 위해 주문하는 관행입니다. 이 거래를 통해 구매자는 뮤추얼 펀드 가격이 매일 고정 된 후 공개되지만 다음 날 조정될 수 있기 전에 공개 된 정보를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.
예를 들어, 뮤추얼 펀드의 큰 구성 요소는 다음 날 펀드의 가치에 중대한 영향을 줄 수있는 시간외 수입을 발표 할 수 있습니다. 늦은 거래는 뮤추얼 펀드의 가치를 희석시켜 장기 투자자에게 해를 끼칠 수 있습니다. 늦은 시간 거래가 완전히 합법적이고 수용 가능한 시간외 거래 관행과 혼동되어서는 안된다는 점에 유의해야합니다.
불법적 인 늦은 거래 계획은 일반적으로 헤지 펀드가 시간 후에 뮤추얼 펀드의 주식을 사고 팔기 위해 뮤추얼 펀드와 특별한 관계를 설정하지만 뮤추얼 펀드의 NAV가 계산되기 전에 실행 된 것으로 기록 된 거래를 포함합니다 (일반적으로 4: 00pm 동부 표준시). 이 관행은 헤지 펀드에게 시장이 닫힌 후 발생하는 이벤트로부터 잠재적으로 이익을 얻을 수있는 기회를 제공합니다. 이러한 헤지 펀드는 불법적 인 이익의 일부를 그들의 협력과 대가로 뮤추얼 펀드와 공유 할 수 있습니다.
늦게 거래는 뮤추얼 펀드 주식을 구매하거나 상환해야하는 가격에 관한 연방 증권법을 위반합니다. SEC는 이러한 유형의 활동이 늦은 상인에게 다른 투자자가 이용할 수없는 이점을 제공함으로써 뮤추얼 펀드의 무고한 투자자를 사기로 결론을 내렸다고 결론지었습니다.
늦은 거래 규정
늦은 거래는 1933 년 증권법 17 (a) 항, 1934 년 증권 거래법 10 (b) 항 및 규칙 10B-5를 포함한 여러 연방 증권법에 따라 불법입니다.
원래의 늦은 거래 규칙에 따라 브로커 딜러와 투자 자문가는 언제 거래를했는지 확인해야했습니다. 뮤추얼 펀드가 당일 NAV를 계산 한 후 주문을받은 경우, 이전에 승인 된 것으로 확인 된 경우에도 실제 거래를 실행할 수 있습니다. 고객이 일괄 거래를 할 수 있도록하는 것이었지만, 뮤추얼 펀드는 불법 거래가 있는지를 알 수있는 방법이 없다는 단점이있었습니다.
이러한 규칙은 과거에 많은 문제를 일으켰습니다. 예를 들어, Geek Securities는 중부 시간 오후 4시 이후에 고객으로부터 거래 지시를 받고 해당 거래가 그 이전에 수신 된 것처럼 거래를 실행 한 것으로 기소 된 브로커-딜러 및 투자 고문입니다. 고문은 타임 스탬프 기계를 사용하여 늦은 거래 활동을 숨기고 문서화되지 않은 전화 대화를 사용했습니다.
증권 거래위원회는 2003 년과 2004 년에 제안 된 수정 안에서 늦은 거래 규칙을 크게 변경했습니다. 새로운 규칙은 뮤추얼 펀드 구매 및 상환 명령이 순 자산 가치를 계산하고 뮤추얼을 증가시키기 전에 펀드에 의해 수령되어야했습니다. 시장 타이밍과 관련된 펀드 투자 설명서 공개. 이 규칙은 집행을 보장하기 위해 책임을 뮤추얼 펀드로 전환했습니다.
늦게 거래를위한 SEC 벌금의 예
전 영국 헤지 펀드 펜타곤 캐피탈 매니지먼트는 2001 년 2 월과 2003 년 9 월 사이에 발생하는 늦은 거래 위반에 대해 증권 거래위원회에 의해 수백만 달러의 벌금을 물었습니다. 헤지 펀드는 브로커 딜러 인 Trautman Wasserman & 뮤추얼 펀드 가격이 매일 매일 고정 된 후 공개 된 정보로부터 불법적으로 이익을 얻는 것.
헤지 펀드는 거래에 연방 증권법에 의한 사기 또는 사기가 포함되지 않았으며 뮤추얼 펀드와 직접 통신하지 않았기 때문에 투자 고문으로 책임을 질 수 없다고 주장했습니다. 그러나 법원은“기만적인 의도는 늦게 거래하는 행위에 내재되어있다”며 중개인-딜러가 궁극적으로 거래를 할 책임이 있었음에도 불구하고 통신 동의에 대해 최종적으로 언급했다고 판결했다.
결론
늦게 거래는 순 자산 가치가 이미 계산 된 후 뮤추얼 펀드 주식을 구매 또는 상환하기 위해 주문하는 관행입니다. 이 관행은 여러 가지 연방 증권 규정에 따라 불법이며 늦은 거래로 인한 기소 및 벌금에 대한 문서화 된 사례가 여러 건 있습니다.
