소규모 헤지 펀드의 실패는 금융 서비스 산업의 누구에게나 놀라운 일이 아니지만 수십억 펀드의 붕괴는 확실히 대부분의 사람들의 관심을 끌고 있습니다. 그러한 펀드가 몇 개월, 때로는 몇 주 만에 20 % 이상의 엄청난 돈을 잃어 버리면 사건은 재난으로 간주됩니다. 물론 투자자들은 투자의 80 %를 회수했을 수도 있지만 당면한 문제는 간단합니다. 대부분의 헤지 펀드는 시장 상황에 관계없이 이익을 창출 할 것이라는 전제하에 설계 및 판매됩니다. 손실은 고려조차되지 않으며 단순히 발생해서는 안됩니다. 펀드를 강제로 폐쇄시키는 투자자 상환의 홍수를 유발할 정도로 규모가 큰 손실은 진정으로 헤드 라인을 잡는 이상입니다. 여기서 우리는 정보가 풍부한 투자자가 될 수 있도록 유명한 헤지 펀드 붕괴에 대해 자세히 살펴 봅니다.
튜토리얼: 헤지 펀드 투자
배경 헤지 펀드는 항상 상당한 실패율을 보였습니다. 관리 선물 및 단기 자금과 같은 일부 전략은 일반적으로 비즈니스 운영의 위험 특성을 고려할 때 실패 확률이 높습니다. 높은 레버리지는 시장이 불리한 방향으로 이동할 때 헤지 펀드 실패로 이어질 수있는 또 다른 요소입니다. 실패는 투기 투자의 시작과 함께 프로세스에서 받아들이고 이해할 수있는 부분이라는 것을 부인할 수는 없지만, 대규모의 인기있는 자금이 강제로 폐쇄되면, 어딘가에있는 투자자들에게 교훈이 있습니다.
다음 요약은 헤지 펀드 거래 전략의 뉘앙스를 모두 설명하지는 않지만 이러한 화려한 실패와 손실로 이어지는 이벤트에 대한 간단한 개요를 제공합니다. 여기에서 논의 된 헤지 펀드 사망자의 대부분은 21 세기 초에 발생했으며 거래자가 실제로 소유하지 않은 유가 증권 거래에 레버리지와 파생 상품을 사용하는 전략과 관련이있었습니다.
옵션, 선물, 마진 및 기타 금융 상품을 사용하여 레버리지를 만들 수 있습니다. 1, 000 달러를 투자한다고 가정 해 봅시다. 이 돈을 사용하여 주당 $ 100로 거래되는 주식 10 주를 구입할 수 있습니다. 또는 500 개의 주식을 통제 할 수 있지만 소유 할 수없는 5 가지 옵션 계약에 1, 000 달러를 투자함으로써 레버리지를 높일 수 있습니다. 주식 가격이 예상 한 방향으로 움직이면 레버리지가 이익을 배가시키는 역할을합니다. 주식이 당신을 향해 움직일 경우, 손실은 엄청날 수 있습니다. (자세한 내용은 Margin Call Definition을 참조하십시오.)
Amaranth Advisors 아래에 설명 된 장기 자본 관리의 붕괴가 가장 문서화 된 헤지 펀드 실패이지만 Amaranth Advisor의 하락은 가장 큰 가치 손실을 나타 냈습니다. 헤지 펀드의 에너지 거래 전략은 관리 대상인 90 억 달러의 자산을 유치한 후 2006 년 천연 가스 선물로 60 억 달러가 넘는 손실로 실패했습니다. 온화한 겨울 조건과 허리케인 시즌으로 인해 잘못된 위험 모델과 약한 천연 가스 가격에 직면했습니다. 가스 가격은 회사의 이윤을 창출하는 데 필요한 수준으로 반등하지 않았으며 일주일 내에 50 억 달러가 손실되었습니다. 원자재 선물 거래위원회 (Commodity Futures Trading Commission)의 집중적 인 조사에 따라 아마란스는 천연 가스 선물 가격의 조작 시도를 혐의로 기소했습니다.
베일리 코츠 크롬웰 펀드
2004 년에 런던에 본사를 둔이 이벤트 중심의 다중 전략 기금은 Eurohedge에 의해 Best New Equity Fund로 선정되었습니다. 2005 년에 모건 스탠리, 케이블 비젼 시스템, 게이트웨이 컴퓨터 및 LaBranche (뉴욕 증권 거래소의 상인)의 주식을 포함하는 미국 주식의 움직임에 대한 일련의 나쁜 베팅에 의해 기금이 저축되었습니다. 레버리지 거래와 관련된 잘못된 의사 결정은 몇 개월 만에 13 억 달러의 포트폴리오에서 20 % 가량 삭감되었습니다. 투자자들은 문을 닫았고 2005 년 6 월 20 일에 자금이 해체되었습니다.
Marin Capital 이 고가의 캘리포니아 기반 헤지 펀드는 17 억 달러의 자본을 유치하고 신용 차익 거래와 전환 차익 거래를 사용하여 General Motors에 큰 투자를 걸었습니다. 신용 차익 거래 관리자는 부채에 투자합니다. 언제 회사는 고객 중 하나가 대출을 상환하지 못할 수도 있다고 우려하고 있으며 신용 위험을 다른 당사자에게 이전함으로써 손실로부터 자신을 보호 할 수 있습니다. 대부분의 경우 상대방은 헤지 펀드입니다.
전환 가능 차익 거래를 통해 펀드 매니저는 보통주 주식으로 교환 할 수있는 전환 사채를 구매하고 유가 증권의 가격 차이로 이익을 얻기 위해 기초 주식을 단락시킵니다. 두 증권은 일반적으로 비슷한 가격으로 거래되기 때문에 일반적으로 전환 가능한 차익 거래는 상대적으로 위험이 낮은 전략으로 간주됩니다. 주가가 실질적으로 하락할 때 예외가 발생하는데 이는 바로 마린 캐피탈에서 일어난 일입니다. 제너럴 모터스의 채권이 정크 상태로 다운 그레이드 될 때, 펀드는 뭉개졌습니다. 2005 년 6 월 16 일, 펀드의 경영진은 주주들에게 "적절한 투자 기회의 부족"으로 인해 펀드가 폐쇄 될 것이라고 알리는 서한을 보냈습니다. (자세한 내용은 컨버터블 채권: 차익 거래 와 의 소개 및 거래를 참조하십시오.)
Aman Capital Aman Capital은 2003 년 유럽 최대 은행 인 UBS의 최고 파생 상품 거래자들에 의해 설립되었습니다. 헤지 펀드 사업에서 싱가포르의 "플래그쉽"이 되려고했지만 신용 파생 상품 거래로 인해 수억 달러의 손실이 예상되었습니다. 이 펀드는 2005 년 3 월까지 남은 자산이 2 억 6, 400 만 달러에 불과했습니다. 투자자들은 자산을 계속 상환하고 2005 년 6 월 런던 파이낸셜 타임즈 (European Financial Times) 가 발표 한 "펀드가 더 이상 거래되지 않는다"고 발표하면서 자산을 상환했습니다. 또한 남은 자본은 투자자에게 분배 될 것이라고 언급했다.
Tiger Funds 2000 년 Julian Robertson의 Tiger Management는 60 억 달러의 자산을 모금했지만 실패했습니다. 가치 투자자 인 Robertson은 시장에서 가장 유망한 주식으로 생각되는 것을 구매하고 최악의 주식으로 본 것을 단기 매도하는 전략을 통해 주식에 큰 베팅을했습니다.
이 전략은 기술의 황소 시장에서 벽돌 벽을 쳤다. Robertson은 가격 대비 소득 비율을 높이고 이익의 조짐을 보이지 않는 고가의 기술 주식을 약화 시켰지만, 더 큰 바보 이론이 널리 퍼졌고 기술 주식은 계속 급등했습니다. Tiger Management는 막대한 손실을 입었고 한 번 헤지 펀드 로열티로 간주 된 사람이 무의식적으로 철회했습니다.
장기 자본 관리 가장 유명한 헤지 펀드 붕괴는 장기 자본 관리 (LTCM)와 관련이 있습니다. 이 기금은 1994 년 John Meriwether (Salomon Brothers 명성의)에 의해 설립되었으며 주요 기업에는 노벨 메모리얼 상을 수상한 경제학자 2 명과 유명한 금융 서비스 마법사가 포함되었습니다. LTCM은 10 억 달러 이상의 투자자 자본과 거래를 시작하여 일시적인 시장 행동 변화를 활용할 수있는 이론적으로 위험 수준을 0으로 줄일 수있는 차익 거래 전략을 약속했습니다.
이 전략은 1994 년부터 1998 년까지 상당히 성공적 이었지만 러시아 금융 시장이 혼란에 빠졌을 때 LTCM은 상황이 빠르게 정상으로 되돌아 갈 것이라는 큰 내기를 걸었습니다. LTCM은 이것이 파생 상품을 사용하여 시장에서 위험하지 않은 큰 포지션을 취하고 시장이 시장에 나섰을 때 실제로 사용할 수 없었던 돈으로 베팅했습니다.
1998 년 8 월 러시아가 채무 불이행을했을 때, LTCM은 러시아 정부 채권 (약어 GKO로 알려진)에서 중요한 위치를 차지하고있었습니다. LTCM의 컴퓨터 모델은 하루에 수억 달러의 손실에도 불구하고 자신의 입장을 유지할 것을 권장했습니다. 손실이 40 억 달러에 이르렀을 때, 미국 연방 정부는 LTCM의 임박한 붕괴가 더 큰 금융 위기를 야기하고 시장을 진정시키기위한 구제 조치를 조율 할 것을 두려워했습니다. 340 억 달러의 대출 자금이 조성되어 LTCM은 시장 변동성을 극복하고 2000 년 초에 질서있게 청산 할 수있었습니다.
결론
이러한 잘 알려진 실패에도 불구하고, 관리중인 총 국제 자산이 약 2 조 달러에 달하기 때문에 글로벌 헤지 펀드 자산은 계속 증가하고 있습니다. 이 펀드는 약세 시장에서도 꾸준한 수익의 전망으로 투자자들을 계속 유혹합니다. 그들 중 일부는 약속대로 제공합니다. 다른 사람들은 최소한 전통적인 금융 시장과 동떨어진 투자를 제공함으로써 다각화를 제공합니다. 물론, 실패한 헤지 펀드도 있습니다.
헤지 펀드는 독특한 매력을 가지고 다양한 전략을 제시 할 수 있지만, 현명한 투자자는 헤지 펀드를 다른 투자를 처리하는 것과 같은 방식으로 취급합니다. 주의 깊은 투자자는 모든 돈을 단일 투자에 투입하지 않으며 위험에주의를 기울입니다. 포트폴리오에 대한 헤지 펀드를 고려중인 경우, 수표를 작성하기 전에 조사를 수행하고 이해하지 못하는 것에 투자하지 마십시오. 무엇보다도, 과대 광고에주의를 기울이십시오. 투자가 진실이 되기에는 너무 좋은 소리를 내겠다고 약속 할 때 상식을 우회하고 피하십시오. 기회가 좋아 보이고 합리적으로 들린다면 탐욕을 최대한 활용하지 마십시오. 마지막으로, 편안하게 잃을 수있는 것보다 더 많은 투기 투자에 투자하지 마십시오.
자세한 내용은 헤지 펀드 소개-1 부 및 2 부 와 헤지 펀드의 역사 를 참조하십시오.
