거래 옵션은 복잡해 보일 수 있지만 작업을 단순화 할 수있는 도구가 있습니다. 예를 들어, 현대 하드웨어는 옵션의 공정 가치를 계산하는 데 필요한 상당히 복잡한 수학을 처리 할 수 있습니다. 옵션을 성공적으로 거래하려면 투자자는 고려중인 거래의 잠재적 이익과 위험을 철저히 이해해야합니다. 이를 위해 트레이더가 사용하는 주요 도구 옵션을 위험 그래프라고합니다.
"영리 / 손실 다이어그램"이라고도하는 위험 그래프는 향후 옵션 또는 복잡한 옵션 위치에 발생할 수있는 영향을 쉽게 이해할 수있는 방법을 제공합니다. 위험 그래프를 사용하면 최대 이익 잠재력과 가장 큰 위험 영역을 단일 그림으로 볼 수 있습니다. 리스크 그래프를 읽고 이해하는 능력은 옵션 거래를 원하는 모든 사람에게 중요한 기술입니다.
2 차원 위험 그래프 생성
기초가되는 긴 포지션에 대한 간단한 위험 그래프를 만드는 방법부터 시작해 봅시다. 주당 100 주가로 100 주가를 말합니다. 이 위치를 사용하면 1 달러 단위로 원가를 초과하여 주식 가격이 상승 할 때마다 100 달러의 수익을 올릴 수 있습니다. 귀하의 비용보다 1 달러 하락할 때마다 $ 100를 잃게됩니다. 이 위험 / 보상 프로파일은 표에 쉽게 표시 할 수 있습니다.
이 프로파일을 시각적으로 표시하려면 간단히 테이블에서 숫자를 가져와 그래프에 그립니다. 가로 축 (x 축)은 주가를 오름차순으로 표시합니다. 세로축 (y 축)은이 위치에 대해 가능한 손익 수치를 나타냅니다. 다음은 제작 된 2 차원 그림입니다.
차트를 읽으려면 가로 축을 따라 주식 가격을보고 $ 55를 말한 다음 파란색 손익 라인에 도달 할 때까지 위로 이동하십시오. 이 경우, 포인트는 수직 축에서 왼쪽에 $ 500로 정렬되며 주가가 $ 55이면 이익이 $ 500임을 나타냅니다.
위험도 그래프를 사용하면 간단한 그림을보고 많은 정보를 파악할 수 있습니다. 예를 들어, 손익분기 점이 $ 50에 있다는 것을 한눈에 알 수 있습니다. 즉 손익 라인이 0을 넘어서는 지점입니다. 그림은 또한 주가가 하락함에 따라 주가가 0에 도달 할 때까지 손실이 커지고 돈을 잃을 것임을 즉시 보여줍니다. 거꾸로, 주가가 상승함에 따라 이론적으로 무한한 이익 잠재력으로 이익이 계속 증가합니다. (통찰에 대한 자세한 내용은 옵션 돈이란?
옵션 및 시간 기반 위험
옵션 거래에 대한 리스크 그래프 작성에는 방금 설명한 동일한 원칙이 모두 포함됩니다. 세로 축은 손익입니다. 가로 축은 기본 주식의 가격을 나타냅니다. 각 가격에서 손익을 계산하고 그래프에 적절한 점을 배치 한 다음 선을 그려 점을 연결하면됩니다.
불행히도, 옵션을 분석 할 때, 잠재적 이익 또는 손실을 결정할 때 옵션의 행사가를 비교할 때 옵션이 만료되는 날에 옵션 포지션을 입력하는 것은 간단합니다. 주가에. 그러나 포지션 시작일과 만기일 사이의 다른 시점에는 주식 가격 외에 옵션의 가치에 큰 영향을 미칠 수있는 요소가 있습니다.
중요한 요소 중 하나는 시간입니다. 위의 주식 예에서, 주식이 내일 또는 내년에 최대 $ 55까지 올라갈 지 여부에 상관없이 시간과 상관없이 이익은 $ 500입니다. 그러나 옵션은 낭비 자산입니다. 지나가는 날마다 옵션의 가치는 조금 떨어집니다 (다른 모든 것은 동일합니다). 즉, 시간 요소가 옵션 위치에 대한 위험 그래프를 훨씬 더 복잡하게 만듭니다.
옵션 위치를 표시하는 2 차원 그래프에는 일반적으로 여러 다른 선이 있으며, 각 선은 서로 다른 예상 날짜에서의 위치 실적을 나타냅니다. 다음은 주식에 대해 그린 리스크 그래프와 어떻게 다른지 보여주는 간단한 옵션 포지션, 긴 콜에 대한 리스크 그래프입니다.
ABC Corp에 대한이 2 월 50 일 전화를 구매하면 만료일 인 2 월 19 일까지 기본 주식을 $ 50의 가격으로 구입할 권리가 있지만 그로부터 60 일은 아닙니다. 콜 옵션을 사용하면 주식을 즉시 구매하는 비용보다 실질적으로 적은 100 주를 동일하게 관리 할 수 있습니다. 이 경우 해당 권리에 대해 주당 $ 2.30를 지불합니다. 따라서 주가가 얼마나 멀리 떨어지더라도 최대 잠재적 손실은 230 달러에 불과합니다.
세 개의 다른 선이있는이 그래프는 세 개의 다른 날짜의 손익을 보여줍니다. 오른쪽의 라인 범례는 각 라인이 몇 일을 나타내는지를 보여줍니다. 실선은 60 일 후 (T + 60) 만기시이 포지션의 손익을 보여줍니다. 가운데 점선은 오늘과 만료의 중간에 30 일 (T + 30)에 해당 포지션에 대한 손익을 보여줍니다. 상단의 점선은 오늘 포지션의 예상 손익을 나타냅니다 (T + 0).
위치에 대한 시간의 영향을 주목하십시오. 시간이 지남에 따라 옵션 값이 서서히 쇠퇴합니다. 이 효과는 선형이 아닙니다. 만기까지 많은 시간이 남아 있으면 시간 소멸의 영향으로 인해 매일 약간만 손실됩니다. 만료가 가까워 질수록이 효과가 가속화되기 시작합니다 (그러나 가격마다 다른 속도로).
이번 부패에 대해 자세히 살펴 보겠습니다. 다음 60 일 동안 주가가 $ 50로 유지된다고 가정 해보십시오. 옵션을 처음 구매할 때조차도 이익이나 손실이없는 제로 라인에서 시작합니다. 만기일의 중간 30 일 후, $ 55의 손실이 있습니다. 만료일에 주식이 여전히 $ 50이면 옵션은 가치가 없으며 $ 230 전체를 잃게됩니다. 붕괴의 가속화를 관찰하십시오. 처음 30 일 동안 $ 55를 잃고 다음 30 일 동안 $ 175를 잃습니다. 여러 줄이 함께이 가속 시간이 그래픽으로 줄어드는 것을 보여줍니다. ( 옵션 거래에서 시간 가치의 중요성에 대해 자세히 알아보십시오.)
옵션 및 변동성 위험
현재와 만료 사이의 다른 날에는 옵션에 대한 가능한 또는 이론적 인 가격 만 예상 할 수 있습니다. 이 예측은 주가와 만기 시간뿐만 아니라 변동성의 결합 된 요소를 기반으로합니다. 그리고 옵션에 따른 비용 기준과 이론적 가격의 차이는 가능한 손익입니다. 옵션 포지션의 리스크 그래프에 표시되는 손익은 이론적 가격과 사용되는 투입량을 기준으로합니다.
옵션 거래의 위험을 평가할 때, 많은 거래자, 특히 옵션 거래를 시작한 사람들은 거의 대부분 기초 주식의 가격과 옵션에 남은 시간에 초점을 맞추는 경향이 있습니다. 그러나 모든 거래 옵션은 거래에 들어가기 전에 항상 현재 변동성 상황을 알고 있어야합니다. 옵션이 현재 저렴하거나 비싼 지 여부를 측정하려면 과거 수치와 미래의 암시 적 변동성에 대한 현재의 암시 적 변동성을 살펴보십시오.
이전 예에서 시간의 영향을 표시하는 방법을 보여줄 때 현재의 암시 적 변동성의 수준이 미래로 바뀌지 않을 것이라고 가정합니다. 이는 일부 주식에 대한 합리적인 가정 일 수 있지만 변동성 수준이 변경 될 가능성을 무시하면 잠재적 거래와 관련된 위험을 심각하게 과소 평가할 수 있습니다. 그러나 어떻게 2 차원 그래프에 4 차원을 추가 할 수 있습니까?
짧은 대답은 당신이 할 수 없다는 것입니다. 축이 3 개 이상인 복잡한 그래프를 만드는 방법이 있지만 2 차원 그래프에는 많은 이점이 있습니다. 그 중 적어도 기억하기 쉽고 나중에 시각화 할 수 있다는 점입니다. 따라서 전통적인 2 차원 그래프를 고수하는 것이 합리적이며, 4 차원을 추가하는 문제를 처리하면서 그렇게하는 두 가지 방법이 있습니다.
가장 쉬운 방법은 미래에 변동성이있을 것으로 예상되는 것에 대해 단일 숫자를 입력 한 다음 내재 변동성이 발생할 경우 해당 위치에 어떤 일이 발생하는지 살펴 보는 것입니다. 이 솔루션은 더 많은 유연성을 제공하지만 결과 그래프는 향후 변동성에 대한 추측만큼 정확합니다. 내재 변동성이 초기 추측과 상당히 다른 것으로 판명되면 해당 포지션의 예상 손익도 크게 떨어집니다.
변동성과 시간 시너지
가치를 추정하고 입력하는 데 대한 또 다른 단점은 변동성이 여전히 일정한 수준으로 유지된다는 것입니다. 변동성의 증분 변화가 위치에 어떤 영향을 미치는지 파악하는 것이 좋습니다. 즉, 옵션 값에 대한 시간의 영향을 나타내는 그래프와 유사하게 변동성 변화에 대한 위치 민감도를 그래픽으로 표현해야합니다. 이를 위해 이전에 사용했던 것과 동일한 트릭을 사용합니다.이 경우 변동성보다는 시간 중 하나를 일정하게 유지하십시오. (백그라운드 읽기의 경우 옵션 변동성 자습서를 확인하십시오.)
지금까지 위험 그래프를 설명하기 위해 간단한 전략을 사용했지만 이제는 같은 주식에 콜과 풋을 매수하고 동일한 행사 및 만기 월을 사용하는 복잡한 긴 스래들을 살펴 보겠습니다. 이 옵션 전략은 적어도 여기의 목적 상 변동성의 변화에 매우 민감하다는 이점이 있습니다.
다시 말하지만 만료는 지금부터 60 일입니다. 이것은 오늘부터 2 월 만료일의 중간에 지금부터 정확히 30 일 후에 거래가 어떻게 보일지를 보여주는 그림입니다. 각 라인은 거래가 다른 수준의 묵시적 변동성으로 표시되며 각 라인 사이의 변동성이 2.5 % 증가합니다. 실선은 V + 0에서이 포지션에 대한 손익입니다. 현재 변동성 수준에서 변화가 없습니다. 다음 라인업은 내재 변동성이 지금부터 30 일 이내에 2.5 % 증가한 경우 발생할 수있는 손익을 보여줍니다. 오른쪽의 선 범례는 각 선이 나타내는 것을 정확하게 나타냅니다.
이 방법은 묵시적 변동성 변화의 고립 된 효과를 보여줍니다. 변동성이 증가하면 이익이 증가합니다 (또는 주가에 따라 손실이 줄어 듭니다). 이것의 반대도 마찬가지입니다. 묵시적 휘발성의 감소는이 포지션을 손상시키고 가능한 이익을 감소시킵니다.-포지션에 들어가기 전에 옵션 트레이더가 성능에 미치는 영향을 이해해야합니다.
변동성 변화의 영향을 나타내려면 시간을 일정하게 유지해야한다고 언급했습니다. 그러나 위의 손익 그래프는 특정 날짜에만 거래가 어떻게 보이는지 보여 주지만 시간의 영향이 완전히 제거되지는 않습니다. 주가가 $ 50 인 V + 0 라인은 $ 150의 손실이 있음을 보여줍니다. 긴 통화와 합산에 대한 손실은 30 일의 시간 소멸 때문입니다.
경험을 쌓고 옵션이 어떻게 동작하는지 더 잘 느끼게되면 특정 날짜 전후에 변동성 리스크 그래프가 어떻게 보일지 상상하기가 더 쉬워 질 것입니다.
결론
옵션 거래의 가능성을 예측할 수 없을 것입니다. 트레이더가 2 월 50 일 통화 중 15 개를 $ 2.70에 매입하고 1 월 55 일 통화 중 10 개를 $ 1.20에 매도 한 사실을 알고 있어도 손익을 예측하기가 어렵습니다. 시간, 변동성 및 주가 변동에 의해 거래가 어떻게 영향을 받는지 시각화하는 것이 훨씬 더 어렵습니다.
그러나 이것이 바로 위험 그래프입니다. 아무리 복잡하더라도 옵션 위치의 가능한 동작을 기억하기 쉬운 단일 그림으로 분리 할 수 있습니다. 나중에 그래프 그림이 당신 앞에 있지 않더라도 기본 주식에 대한 현재 견적을 보는 것만으로도 거래가 얼마나 잘 수행되고 있는지에 대한 좋은 아이디어를 얻을 수 있습니다. 그렇기 때문에 손익 다이어그램 사용 방법을 이해하는 것이 모든 옵션 거래자에게 없어서는 안될 기술입니다.
