부정적인 차익 거래의 정의
부정적인 차익 거래는시 채권 발행인이 부채 제공으로 수익을 가정 한 다음 돈이 프로젝트 자금을 조달하거나 투자자에게 상환하는 데 사용될 때까지 일정 기간 동안 (이상적으로 안전한 투자 수단에) 투자 할 때 손실되는 기회입니다. 잃어버린 기회는 돈을 재투자하고 부채 발행자가 실제로 부채 보유자에게 상환해야하는 것보다 낮은 금리 또는 수익을 얻을 때 발생합니다.
부정적인 차익 거래
부정적인 차익 거래는 차용자가 부채를 상환하기 위해 따로 설정 한 돈으로 차용자가 얻는 금리보다 높은 금리로 부채를 갚을 때 발생합니다. 기본적으로 대출 비용은 대출 비용보다 큽니다. 예를 들어, 고속도로 건설에 자금을 지원하기 위해 주 정부는 6 %를 지불하는 도시 공채로 5 천만 달러를 발행합니다. 그러나 제안이 여전히 진행되는 동안 시장에서 우세한 금리가 하락합니다. 채권 발행 수익금은 1 년 동안 4.2 % 만 지불하는 머니 마켓 계좌에 투자됩니다. 우세한 시장은 더 높은이자를 지불하지 않기 때문입니다. 이 경우 발행자는 보유하거나 보유 할 수있는 1.8 %의이자를 잃습니다. 1.8 %는 부정적인 차익 거래의 결과이며, 실제로 기회 비용입니다. 도시에서 발생하는 손실은 고속도로 프로젝트에 사용 가능한 자금이 적습니다.
부정적인 차익 거래의 개념은 채권을 환불하여 설명 할 수 있습니다. 이자율이 기존의 통화 가능 채권에 대한 이자율보다 낮아지면, 발행자는 시장에서 더 낮은 이자율로 채권을 상환하고 부채를 재 융자 할 가능성이 높습니다. 새로운 호 (환불 채권)의 수익금은 미해결 호 (환불 채권)의이자와 원금 지불 의무를 정산하는 데 사용됩니다. 그러나 일부 채권에 대한 통화 보호 기능으로 인해 발행인이 일정 기간 동안 채권을 상환하는 것을 막을 수 있기 때문에 새로운 호의 수익금은 에스크로에 보관 된 국채를 구매하는 데 사용됩니다. 통화 보호가 만료 된 후의 통화 날짜에는 국채가 판매되고 판매 수익은 이전 채권을 처분하는 데 사용됩니다.
재무부 채권의 수익률이 환급 채권의 수익률보다 낮 으면 에스크로 펀드의 투자 수익 손실로 인해 부정적인 차익 거래가 발생합니다. 부정적인 차익 거래가 발생하면 결과는 상당히 큰 문제 크기이며 사전 환불의 가능성은 종종 무시됩니다. 낮은 이자율 채권으로 높은 이자율 채권을 사전 환불하면, 에스크로 계좌에 필요한 정부 유가 증권의 금액은 환불되는 미결제 채권의 금액보다 많아집니다. 미지급 채권의 높은이자 지급 부채 서비스와 재무부 지폐와 같은 국채의 낮은이자를 맞추기 위해서는 에스크로의 현금 흐름이 미지급 채권의 현금 흐름과 같아야하기 때문에 차액은 더 많은 원금을 통해 도출되어야합니다. 환불됩니다.
