기술 스타트 업은 많은 투자자 자본을 끌어 들이고 있지만 예상 수익률은 급락하고 있습니다. 현실이 마침내 시작되면 충돌이 불가피하며 다양한 관측자들이 경고합니다. Villanova University School of Business의 회계 및 정보 강사 인 Keith Wright는 CNBC에 대한 논평에 다음과 같이 글을 남겼습니다. "그것을 놓친 경우, 기술 유니콘 버블의 최고점에 도달했습니다. 내리막 길에서 내리막 내리막. 벤처 캐피탈이 자금을 지원하는 스타트 업에서 막대한 손실을 겪는 경우도 있으며, 경우에 따라 50 %가 넘는 높은 평가를 받고 있습니다. 그는 불길하게 덧붙였다. "우리는 현재 공식적으로 2000 년 3 월보다 큰 기술 버블에 있습니다."
충돌 및 굽기
여전히 개인 소유의 가치가 높은 기술 스타트 업 외에도 최근 몇 년간 고도로 훼손된 IPO가 추락하여 투자자들이 불타고 있습니다. 최근의 주요 사상자 중에는 사용자가 운동 프로그램을 준수하는 데 도움이되는 웨어러블 기기 제조업체 인 Fitit Inc. (FIT)와 소셜 미디어 회사 Snap Inc. (SNAP)가 있습니다. 기술을 넘어서, 큰 패배자들은 또한 식사 키트 배달 서비스 APRN (Blue Apron Holdings Inc.) 및 독일 기반 호텔 검색 엔진 Trivago NV (TRVG)를 포함합니다. 5 월 25 일 종가를 통해 이들 주식은 각각의 제안 가격에서 82 %, 56 %, 69 % 및 56 % 하락했습니다.
YCharts의 FIT 데이터
유니콘의 문제
"유니콘 (unicorn)"이라는 용어는 최근 10 억 달러 이상의 평가를받는 개인 소유 신생 기업에 적용되었습니다. 그러나 이러한 평가는 종종 비즈니스 모델과 미래 전망에 대한 지나치게 낙관적 인 견해를 반영합니다. Wright는 NBER (National Bureau of Economic Research)의 최근 연구에 따르면, 평균 유니콘은 약 50 % 정도 과대 평가되어 대부분의 유니콘이 실제로 10 억 달러 미만의 실제 가치를 가지고 있다고 결론지었습니다.
2010 년에 설립 된 미용 제품의 구독 판매업 체인 Birchbox는 유니콘에 도달 한 적이 없었지만 Wright는이를 과대 평가의 사례 연구로 언급했습니다. 거의 5 억 달러에 달하는 것으로 추정되는 헤지 펀드 Viking Global Investors는 최근 Recode.net에 따라 1, 500 만 달러에 대한 지배 지분을 인수했습니다. 버치 박스는 지난 여름에 판매되기 시작했지만 Walmart Inc. (WMT) 및 QVC Group (QVCA)을 포함한 다양한 기존 소매 업체는 화재 판매 가격으로도 관심이없는 것으로 알려졌다. Viking과 함께 다양한 주요 벤처 캐피탈 회사는 이전에 회사에 9 천만 달러를 쏟아 부었고 다른 회사는 완전히 손실을 입을 것으로 예상됩니다.
Wright는 가장 가치있는 개인 기술 회사 인 Uber Technologies의 승차 서비스에 대해 회의적입니다. 그는 2016 년 65 억 달러에 달하는 빠른 성장세에도 불구하고 여전히 28 억 달러의 손실을 입었다 고 지적했다. Uber는 2018 년 1 분기에 기술적으로 이익을 올렸지 만 분석가들은 일관되고 확실한 이익을 얻는 것과는 거리가 멀다고 말합니다. 그는 2017 년 수익 목표를 놓친 유명한 유니콘 인 버즈 피드, 부사장 미디어 및 신용 카르마에 대해서도 의문을 품고 있습니다.
과대 평가 된 IPO
"유니콘이 과대 평가 될 때 시장에서이 사실을 발견하는 데 오래 걸리지 않습니다"라고 Wright는 Trivago를 예로 들어 설명합니다. 로이터 통신은 2016 년 12 월 자사의 초기 오퍼링이 오퍼링 가격이 낮아지고 주식을 더 적게 인수하여 예상보다 23 %에서 33 % 낮아 졌다고 밝혔다. 위에서 언급 한 바와 같이, 회사의 주식은 현재 표시 가격의 절반 미만입니다.
전반적으로 스타트 업들 사이에서 과장된 과대 평가의 또 다른 지표는 대부분이 수익성이없는 기업으로 공개되고 있다고 Wright는 덧붙였다. IPO 연구 전문 기업인 플로리다 대학의 비즈니스 교수 인 Jay Ritter의 조사에 따르면 2017 년의 160 건의 IPO 중이 회사의 76 %가 12 개월 동안 수익을 창출하지 못하고 초기 제안으로 이어졌습니다. 35 년 이상. Wright의 말에 따르면 2000 년 IPO의 81 %는 수익성이없는 회사였습니다.
YCharts 별 ^ SPX 데이터
지연된 IPO
현재 Wright에 따르면 1999 년에 4 년이 걸리는 데 비해 기술을 시작하는 데 평균 11 년이 걸렸습니다. 벤처 캐피탈 펀드는 돈과 플러시되는 것 외에도 JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act) 법에 따라 헤지 펀드와 뮤추얼 펀드가 사모 펀드의 소스가 될 것을 권장했습니다. 이 새로운 민간 자본 소스는 신생 기업이 공공 증권 시장을 활용하기 전에 자금을 조달 할 수있는 시간을 추가로 제공합니다. 그 결과 미국의 IPO 수는 Statista에 따라 1999 년과 2000 년에 평균 446 건에서 후속 17 년에 매년 평균 144 건으로 감소했습니다.
아무것도 아닌 돈
Wright에 의한 JOBS 법의 또 다른 효과는 신생 기업이 투자자에게 의결권, 자산에 대한 권리, 배당 권 또는 회사 기록을 조사 할 권리를 제공하지 않는 주식 종류를 점점 더 발행한다는 것입니다. 한편 그는 스타트 업 주식에서 평균 49 %의 과대 평가를 발견 한 또 다른 연구를 인용하며, 저자들은 더 적은 권리를 가진 더 오래된 주식 클래스가 더 많은 것을 제공해야하는 새로운 클래스와 동일한 가치를 부여하고 있다는 결론을 내렸다 추가 투자자를 유치 할 권리.
주주들에게 의결권을 부여하지 않은 Snap도 젊은 기술 회사에 대한 전망이 거의 밤새 크게 변화 할 수있는 방법의 예입니다. 올해 초 Snap은 소셜 네트워킹 리더 인 Facebook Inc. (FB)에 대한 치열한 경쟁 위협으로 언급되었습니다. (자세한 내용은 Twitter의 Facebook 위협, Snap을 참조하십시오.)
'더 많은 죽은 유니콘을 기대하십시오'
Wright는 다음과 같이 덧붙였다. "더 이상 죽은 유니콘을 볼 것으로 예상됩니다. 곧 유니콘 IPO에 투자하려면 두 번 생각하십시오." 그는 10 년 후 신생 기업의 70 % 이상이 실패하고 일부 금융 모델은 오늘날 유니콘의 최대 80 %가 2 년 안에 실패 할 것이라고 예측합니다. 또한 뮤추얼 펀드 및 헤지 펀드 투자자에게 개인 창업 신탁 회사가 위험에 처한 금액을 조사하도록 조언합니다.
