옵션 가격 책정의 중요한 원칙을 풋 콜 패리티라고합니다. 콜 옵션의 가치는 하나의 행사가로 해당 풋에 대한 특정 공정 가치를 의미하며 그 반대도 마찬가지입니다. 이 가격 책정 관계에 대한 주장은 통화 가치 사이에 차이가 있고 동일한 행사가와 만기일을 갖는 경우 발생하는 차익 거래 기회에 의존합니다. 이러한 거래가 어떻게 작동하는지 알면 옵션, 콜 옵션 및 기본 주식이 어떻게 섞여 있는지 더 잘 느낄 수 있습니다.
미국 옵션 조정
이 관계는 유럽식 옵션과 관련이 있지만이 개념은 배당금과 이자율을 조정하는 미국식 옵션에도 적용됩니다. 배당금이 증가하면 배당 일 이후에 만료되는 풋의 가치는 상승하는 반면 통화는 비슷한 금액으로 감소합니다. 금리 변동은 반대의 영향을 미칩니다. 이자율이 상승하면 통화 가치가 증가하고 풋 가치가 감소합니다.
합성 위치
옵션 차익 거래 전략에는 합성 포지션이라는 것이 포함됩니다. 기초 주식 또는 그 옵션의 모든 기본 포지션은 합성 적으로 동일합니다. 이것이 의미하는 바는 어떤 위치에서든 위험 프로파일 (가능한 손익)을 다른 복잡한 전략과 정확하게 복제 할 수 있다는 것입니다. 합성물 생성 규칙은 통화 및 풋의 행사가와 만기일이 동일해야한다는 것입니다.
기본 주식과 옵션을 모두 사용하여 합성을 만들려면 주식의 주식 수는 옵션이 나타내는 주식 수와 같아야합니다. 종합적인 전략을 설명하기 위해 상당히 간단한 옵션 위치, 긴 통화를 고려하십시오. 전화를 사면 손실은 지불 한 프리미엄으로 제한되며 가능한 이익은 무제한입니다. 이제 기본 주식의 장기 풋과 100 주식을 동시에 구매하는 것을 고려하십시오. 다시 한번, 귀하의 손실은 풋에 대해 지불 한 프리미엄으로 제한되며, 주가가 상승하면 귀하의 이익 잠재력은 무제한입니다. 아래는이 두 가지 거래를 비교 한 그래프입니다.
두 거래가 동일하게 보이면, 그 거래 때문입니다. 주식 포지션을 포함하는 거래에는 훨씬 더 많은 자본이 필요하지만, 롱 풋 / 롱 주식 포지션의 가능한 손익은 파업과 만기가 동일한 콜 옵션을 소유하는 것과 거의 동일합니다. 이것이 롱풋 / 롱 스톡 포지션을 종종 "합성 롱콜"이라고 부르는 이유입니다. 실제로, 위 두 라인의 유일한 차이점은 거래의 보류 기간 동안 지불되는 배당금입니다. 주식의 소유자는 추가 금액을 받지만 장기 통화 옵션의 소유자는 그렇지 않습니다.
전환 및 역 분개를 사용한 차익 거래
이 합성 위치에 대한 아이디어를 사용하여 가장 일반적인 차익 거래 전략 중 하나 인 전환 및 역 전환 (종종 역 분개)을 설명 할 수 있습니다. 차익 거래를 위해 합성 전략을 사용하는 이유는 위험과 보상이 동일하기 때문에 포지션과 동등한 합성 가격이 동일해야한다는 것입니다.
전환에는 기본 주식을 구매하는 동시에 풋을 구매하고 전화를 판매하는 과정이 포함됩니다. Long-put / short-call 포지션은 합성 short stock 포지션으로도 알려져 있습니다. 리버스 변환의 경우, 풋을 매수하고 콜을 구매하는 동시에 (기존 long stock 포지션) 기본 주식을 단락시킵니다. 콜 앤 풋의 행사가와 만기일이 동일한 한, 합성 단기 / 장기 재고 포지션은 주식 100 주를 매도 / 소유하는 것과 동일한 이익 / 손실 가능성을 갖습니다 (배당 및 거래 비용 무시).
이러한 거래는 가격이 일치하지 않고 풋 콜 패리티가 위반되는 경우에만 위험없이 이익을 보장합니다. 가격이 맞지 않을 때이 거래를하면, 당신이하는 모든 일은 보장 된 손실을 막는 것입니다. 아래 그림은 풋 콜 패리티가 약간 벗어난 경우 전환 거래의 손익을 보여줍니다.
이 거래는 차익 거래의 기초를 보여줍니다. 작지만 고정 된 이익을 위해 낮은 구매와 높은 판매를합니다. 콜과 동일한 풋 사이의 가격 차이로 인해 이익이 발생하기 때문에 일단 거래가 이루어지면 주식 가격에 어떤 일이 발생하는지는 중요하지 않습니다. 그들은 기본적으로 무료 돈을위한 기회를 제공하기 때문에 이러한 유형의 거래는 거의 가능하지 않습니다. 그들이 나타날 때, 기회의 창은 짧은 시간 (즉, 초 또는 분) 동안 만 지속됩니다. 그렇기 때문에 이러한 희소 한 기회를 신속하게 발견하고 몇 초 만에 거래를 수행 할 수있는 시장 제작자 또는 플로어 트레이더가 주로 거래하는 경향이 있습니다 (매우 낮은 거래 비용으로).
결론
풋 콜 패리티는 옵션 가격 책정의 기초 중 하나이며, 해당 옵션의 가격도 변경하지 않고 한 옵션의 가격이 크게 움직일 수없는 이유를 설명합니다. 따라서 패리티가 위반되면 차익 거래의 기회가 존재합니다. 차익 거래 전략은 일반 거래자에게 유용한 수익원이 아니지만 합성 관계의 작동 방식을 알고 있으면 옵션 거래 도구 상자에 추가 할 전략을 제공하면서 옵션을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
