목차
- 행사 가격 고려 사항
- 위험 감수
- 위험 보상
- 행사 가격 선택 예
- 사례 1: 전화 구매
- 사례 2: 풋 구매
- 사례 3: 해당 통화 작성
- 잘못된 가격을 따기
- 파업 가격 포인트
- 결론
옵션의 행사가는 풋 또는 콜 옵션을 행사할 수있는 가격입니다. 행사 가격이라고도하는 행사 가격 선택은 투자자 나 거래자가 특정 옵션을 선택하는 데있어 결정해야하는 두 가지 주요 결정 중 하나입니다 (다른 하나는 만료 시간). 행사가는 옵션 거래가 어떻게 진행될 것인지에 대해 막대한 영향을 미칩니다.
행사 가격 고려 사항
옵션 거래를하려는 주식과 콜 옵션 매수 또는 풋 옵션 작성과 같은 옵션 전략의 유형을 식별했다고 가정 할 때 행사가를 결정하는 데있어 가장 중요한 두 가지 고려 사항은 위험 감수성과 원하는 위험 보상 보상.
위험 감수
통화 옵션 구매를 고려하고 있다고 가정 해 봅시다. 위험 공차는 ITM (In-The-Money) 통화 옵션, ATM (ATM) 통화 또는 OTM (Out-of-The-Money) 통화 중 어느 것을 고려할 것인지 결정해야합니다. ITM 옵션은 기본 주식의 가격에 더 큰 민감도 (옵션 델타라고도 함)를 갖습니다. 따라서 주가가 주어진 금액만큼 증가하면 ITM 통화는 ATM 또는 OTM 통화보다 더 많이 얻습니다. 그러나 주가가 하락하면 ITM 옵션의 델타가 높을수록 기본 주가가 하락하면 ATM 또는 OTM 통화보다 더 많이 하락한다는 의미입니다.
그러나 ITM 통화는 내재 가치가 높기 때문에 우선 옵션 만기 전에 주식이 소폭 감소 할 경우 투자의 일부를 회수 할 수 있습니다.
위험 보상
원하는 위험 보상 상환은 단순히 거래에서 위험을 감수하려는 자본의 양과 예상 이익 목표를 의미합니다. ITM 통화는 OTM 통화보다 덜 위험하지만 비용도 더 많이 듭니다. 통화 거래 아이디어에 소량의 자본 만 투자하려는 경우 OTM 통화가 가장 좋을 수 있습니다.
주식이 행사가를 초과하여 급등하면 OTM 통화는 ITM 통화보다 훨씬 큰 비율로 이득을 얻을 수 있지만 전체적으로 ITM 통화보다 성공 확률이 훨씬 낮습니다. 즉, OTM 통화를 구매하기 위해 적은 금액의 자본을 쏟아도 ITM 통화보다 전체 투자 금액을 잃을 가능성이 높습니다.
이러한 고려 사항을 염두에두고 상대적으로 보수적 인 투자자는 ITM 또는 ATM 통화를 선택할 수 있지만 위험에 대한 내성이 높은 거래자는 OTM 통화를 선호 할 수 있습니다. 다음 섹션의 예는 이러한 개념 중 일부를 보여줍니다.
(관련 독서에 대해서는, 왜 전화 및 풋 옵션이 위험한 것으로 간주됩니까? )
행사 가격 선택 예
많은 북미 투자자를위한 핵심 보 유지이며 미국 경제의 대리자로 널리 알려진 주식 인 General Electric에 대한 몇 가지 기본 옵션 전략을 고려해 봅시다. GE는 2007 년 10 월부터 17 개월 동안 85 % 이상 급락했으며, 2009 년 3 월 글로벌 신용 위기로 GE 캐피탈 자회사가 열화되면서 16 년 최저치 인 5.73 달러로 떨어졌다. 주식은 꾸준히 회복하여 2013 년 33.5 % 증가하고 2014 년 1 월 16 일 27.20 달러에 마감했다.
2014 년 3 월 옵션을 거래하려고한다고 가정하겠습니다. 간단히하기 위해, 우리는 입찰 요청 스프레드를 무시하고 2014 년 1 월 16 일 현재 3 월 옵션의 마지막 거래 가격을 사용합니다.
GE에 대한 2014 년 3 월 풋 및 콜의 가격은 아래 표 1 및 3에 나와 있습니다. 우리는이 데이터를 사용하여 세 가지 기본 옵션 전략 (통화 구매, 풋 구매 및 적용 통화 작성)에 대한 행사가를 선택하여 광범위하게 다양한 위험 허용 오차를 가진 두 투자자 (보존적인 칼라와 위험을 좋아하는 Rick)가 사용할 것입니다.
사례 1: 전화 구매
칼라와 릭은 GE에 낙관적이며 3 월 통화 옵션을 구매하고 싶습니다.
표 1: GE 2014 년 3 월 통화
GE는 27.20 달러에 거래하면서 3 월까지 28 달러까지 거래 할 수 있다고 생각합니다. 하락 위험 측면에서, 주식은 26 달러로 하락할 수 있다고 생각합니다. 따라서 그녀는 3 월 25 달러 (통화로) 통화를 선택하고 2.26 달러를 지불합니다. $ 2.26을 옵션의 프리미엄 또는 비용이라고합니다. 표 1에서 볼 수 있듯이이 통화의 내재가는 $ 2.20 (즉, 주가는 $ 27.20, 행사가는 $ 25보다 낮음) 및 시간은 $ 0.06 (즉, 통화가는 $ 2.26의 내재가는 $ 2.20)입니다.
반면 Rick은 칼라보다 강세이며 더 나은 비율의 보상을 찾고 있습니다. 비록 그것이 거래되지 않으면 거래에 투자 한 전체 금액을 잃는 것을 의미합니다. 따라서 그는 28 달러의 통화를 선택하고 그에 대해 0.38 달러를 지불합니다. OTM 호출이므로 시간 값만 있고 고유 값은 없습니다.
(관련 내용 은 Options Premium에서 핸들 얻기를 참조하십시오.)
3 월 옵션 만기 기준으로 GE 주식에 대한 다양한 가격 범위에 걸쳐 칼라와 릭의 통화 가격이 표 2에 나와 있습니다. 릭은 통화 당 0.38 달러 만 투자하며 이는 그가 잃을 수있는 최대 금액입니다. 그러나 GE가 옵션 만기 전에 $ 28.38 ($ 28 행사 가격 + $ 0.38 콜 가격) 이상으로 거래하는 경우에만 그의 거래는 수익성이 있습니다. 반대로 칼라는 훨씬 더 많은 금액을 투자하지만 옵션 만기 시점에 주식이 $ 26로 하락하더라도 투자의 일부를 회수 할 수 있습니다. GE가 옵션 만기일까지 최대 29 달러까지 거래하는 경우 Rick은 백분율 기준으로 Carla보다 훨씬 더 높은 수익을 내지 만, 옵션 만기일까지 GE가 약간 높을 경우 (예: 28 달러) Carla는 적은 수익을 올릴 수 있습니다.
Carla와 Rick의 통화에 대한 대가
다음 사항에 유의하십시오.
- 각 옵션 계약은 일반적으로 100 주를 나타냅니다. 따라서 옵션 가격 $ 0.38은 한 번의 계약에 대해 $ 0.38 x 100 = $ 38의 비용이 수반됩니다. 옵션 가격 $ 2.26에는 $ 226의 지출이 포함됩니다. 콜 옵션의 경우, 손익분기 가격은 행사 가격에 옵션 비용을 더한 금액입니다. 칼라의 경우, GE는 옵션 만기 전에 최소 27.26 달러로 거래해야한다. Rick의 경우 손익분기 가격은 $ 28.38로 더 높습니다.
이러한 예에서는 수수료를 고려하지 않았지만 옵션을 거래 할 때는 고려해야합니다.
사례 2: 풋 구매
칼라와 릭은 현재 GE에 약세이며 3 월 풋 옵션을 매수하고 싶다.
표 3: GE 2014 년 3 월 풋
칼라는 GE가 3 월까지 26 달러까지 하락할 수 있다고 생각하지만 GE가 하락하지 않고 상승하면 투자의 일부를 구하고 싶어한다. 따라서 그녀는 3 월 29 일 풋 (ITM)을 구매하고 이에 대해 $ 2.19를 지불합니다. 표 3에서 내재 가치는 $ 1.80 (즉, 행사가는 $ 29, 주가는 $ 27.20보다 낮음) 및 시간 가치는 $ 0.39 (즉, $ 2.19는 내재가는 $ 1.80)를 갖습니다.
Rick은 펜스로 스윙하는 것을 선호하기 때문에 $ 0.40에 26 달러를 삽니다. 이것은 OTM 풋이므로 시간 가치로 구성되며 본질적 가치는 없습니다.
칼라와 릭의 가격은 3 월 옵션 만기 기준으로 GE 주식에 대한 다양한 가격 범위를 표 4에 나타냈다.
표 4: 칼라와 릭의 풋에 대한 대가
참고: 풋 옵션의 경우, 손익분기 가격은 행사가에서 옵션 비용을 뺀 값과 같습니다. 칼라의 경우, GE는 옵션 만기 전에 최대 26.81 달러로 거래해야한다. Rick의 경우 손익분기 가격은 25.60 달러로 더 낮습니다.
사례 3: 해당 통화 작성
시나리오 3: 칼라와 릭은 둘 다 GE 주식을 소유하고 있으며, 프리미엄 수입을 얻기 위해 3 월의 주식을 주식에 쓰고 싶습니다.
여기에서 행사가에 대한 고려 사항은 투자자들이 프리미엄 수입을 극대화하는 동시에 주식의“취소”위험을 최소화하도록 선택해야하기 때문에 약간 다릅니다. 따라서 Carla가 27 달러의 통화를 작성하여 0.80 달러의 프리미엄을 가져 왔다고 가정 해 봅시다. Rick은 28 달러의 통화를 작성하여 $ 0.38의 프리미엄을 제공합니다. 관련 읽기에 대해서는 Covered Call 작성을 참조하십시오.
옵션 만기시 GE가 26.50 달러에 마감한다고 가정하자. 이 경우, 주식의 시장 가격이 칼라와 릭의 콜에 대한 행사 가격보다 낮기 때문에 주식은 호출되지 않으며 프리미엄의 전액을 보유하게됩니다.
그러나 옵션 만기시 GE가 27.50 달러에 마감하면 어떻게 될까? 이 경우 칼라의 GE 주식은 27 달러의 행사가로 소멸 될 것입니다. 따라서, 통화를 작성하면 처음에 시장 가격과 행사가의 차액이 줄어든 $ 0.30 (즉 $ 0.80, $ 0.50)의 순 프리미엄 수입이 발생하게됩니다. Rick의 전화는 실습없이 만료되어 자신의 보험료를 전액 보유 할 수있었습니다.
옵션이 3 월에 만료 될 때 GE가 $ 28.50에 마감되면 칼라의 GE 주식은 행사가 27 달러에 매각됩니다. 그녀는 27 달러에 GE 주식을 효과적으로 팔았 기 때문에 현재 시가 $ 28.50보다 $ 1.50 낮았으며, 통화 쓰기 거래에서 명목 손실은 $ 1.50에서 $ 1.50, 즉 $ 0.70보다 적었습니다.
Rick의 명목상 손실은 $ 0.38에서 $ 0.50, 또는 $ 0.12와 같습니다.
잘못된 가격을 따기
풋 라이터의 경우, 행사가가 잘못되면 기본 주식이 현재 시장 가격보다 훨씬 높은 가격으로 지정됩니다. 이는 주식이 갑자기 급락하거나 갑작스런 시장 매도가 발생하여 대부분의 주식을 급격히 낮추는 경우에 발생할 수 있습니다.
파업 가격 포인트
행사가는 수익성있는 옵션을 만드는 데 필수적인 요소입니다. 이 가격 수준을 계산할 때 고려해야 할 사항이 많이 있습니다.
묵시적 변동성 고려
묵시적 변동성은 옵션 가격에 포함 된 변동성의 수준입니다. 일반적으로 주식 변동이 클수록 내재 변동성의 수준이 높아집니다. 표 1과 3에서 볼 수 있듯이, 대부분의 주식은 행사 가격에 따라 변동성이 다른 변동성을 가지고 있으며, 경험이 많은 옵션 거래자는 옵션 거래 결정시이 변동성을 비대칭으로 사용합니다. 새로운 옵션 투자자는 묵시적 변동성이 높고 상승 모멘텀이 강한 주식에 대해 커버 된 ITM 또는 ATM 통화를 작성하지 않거나 (주식이 소멸 될 가능성이 매우 높기 때문에) 주재하는 등의 기본 원칙을 준수해야합니다. OTM을 구매하면 변동성이 매우 낮은 주식을 매입하거나 전화합니다.
백업 계획을 세우십시오
옵션 거래는 일반적인 매입 투자보다 훨씬 많은 실습 접근 방식이 필요합니다. 특정 주식이나 광범위한 시장에 대한 감정이 갑자기 바뀌는 경우 옵션 거래에 대비 한 백업 계획을 세우십시오. 시간의 쇠퇴는 긴 옵션 포지션의 가치를 빠르게 약화시킬 수 있으므로, 상황이 진행되지 않으면 손실을 줄이고 투자 자본을 절약하는 것을 고려하십시오.
다른 지불 시나리오 평가
옵션을 적극적으로 거래하려면 다양한 시나리오에 대한 게임 계획이 있어야합니다. 예를 들어, 정기적으로 보장 통화를 작성하는 경우 주식이 소각 될 경우와 소진되지 않을 경우의 상환액은 얼마입니까? 또는 주식에 대해 매우 낙관적 인 경우 낮은 행사 가격으로 단기 옵션을 구매하거나 높은 행사 가격으로 장기 옵션을 구매하는 것이 더 유리합니까?
결론
행사 가격의 선택은 옵션 포지션의 수익성에 매우 큰 영향을 미치기 때문에 옵션 투자자 또는 트레이더에게 중요한 결정입니다. 옵션 거래에서 성공할 수있는 기회를 향상시키기 위해서는 최적의 행사가를 선택하기 위해 숙제를해야합니다.
자세한 내용은 옵션 요금을 참조하십시오.
