유동성의 어두운 풀은 대중의 눈에서 멀리 떨어진 큰 유가 증권 거래를 위해 설계된 개인 증권 거래소입니다. 이러한 거래 장소는 투명성이 부족하여 "어두운"이라고 불리며, 이는 큰 플레이어에게는 이익이되지만 소매 투자자에게는 불리한 점이 될 수 있습니다.
대규모 투자자는 뉴욕 증권 거래소 또는 NASDAQ과 같은 공개 증권 거래소보다 어두운 풀을 선호합니다. 왜냐하면 주식의 시장 가격 이동에 대한 걱정없이 수십만 또는 수백만의 주식을 신중하게 사고 팔 수 있기 때문입니다. 의도를 표현. 그러나 지난 몇 년간 다크 풀은 너무 커져서 주식 시장이 더 이상 유가 증권 가격을 정확하게 반영 할 수 없을 것이라고 전문가들은 걱정하고 있습니다. 추정치는 다양하지만 다크 풀은 미국의 15 %와 유럽의 거래량의 6 %를 차지하는 것으로 추정됩니다. 어두운 수영장의 장단점은 다음과 같습니다. (다크 풀 소개 및 다크 풀 유동성을 두려워해야합니까?)
다크 풀의 장점
- 제한된 시장 영향 : 다크 풀이 존재하는 주된 이유는 대량 주문의 시장 영향을 크게 줄이겠다는 약속 때문이었습니다. 기관 투자가들과 거래자들은 큰 주식을 사거나 팔 때 시장이 불리하게 움직인다는 사실에 끊임없이 논쟁해야한다. 결과적으로 구매 거래에 대해 원하는 것보다 더 많이 지불하고 판매 거래에 대해 예상했던 것보다 낮은 가격을받습니다. 거래 의도가 모든 사람에게 공개되기 때문에 공공 시장의 완전한 투명성 기능은 대규모 투자자에게 유리하지 않습니다. 대조적으로, 어두운 풀은 대중에게 접근 할 수없고 완전히 불투명하기 때문에, 소매 투자자가 관련 당사자, 거래 규모 또는 실행 가격에 대해 더 현명하지 않으면 서 대규모 블록 거래를 건너 뛸 수 있습니다. 결과적으로, 어두운 풀에서 실행되는 거래는 공공 거래소에서 실행되는 유사한 거래에 비해 시장 영향이 매우 제한적입니다. 잠재적으로 더 나은 가격 : 다크 풀에는 일반적으로 참가자로 큰 플레이어가 있기 때문에 풀 오퍼레이터는 대규모 주문을 공공 거래소보다 유리한 가격으로 일치시킬 수 있습니다. 예를 들어, 최고 입찰 중간 지점에서 주문을 교차하고 가격을 묻는 것은 구매자와 판매자 모두에 의해 더 나은 가격을 얻게됩니다. 비용 절감 : 다크 풀에서 실행되는 거래에는 교환 수수료가 부과되지 않습니다. 이는 시간이 지남에 따라 상당한 비용을 절감 할 수 있습니다. 입찰 요청 스프레드 중간에 주문이 교차되면 스프레드와 관련된 비용도 줄어 듭니다.
어두운 수영장의 단점
- 장외 시장 가격은 공개 시장 과 는 거리가 먼 경우 : 어두운 풀에서 거래가 이루어지는 가격은 공개 시장에 표시된 가격과 다를 수 있으며, 이는 소매 투자자에게 큰 불리한 점이됩니다. 예를 들어, 다수의 대규모 기관이 독립적으로 주식 보유를 덤프하기로 결정하고 판매가 공개 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 어두운 풀 내에서 실행되는 경우, 발생한 판매를 인식하지 못하는 소매 구매자 개인적으로 불공평 한 단점이 있습니다. 가능한 비 효율성 및 남용 : 어두운 풀의 투명성 부족으로 인해 거래 실행 또는 프론트 러닝 (보안에 대한 고객 주문에 대한 사전 지식을 기반으로 자신의 계정을 구매 또는 판매)과 같은 남용이 발생할 수 있습니다. 이해의 상충 또한 가능합니다. 예를 들어, 풀 운영자의 독점 트레이더는 풀 클라이언트와 거래 할 수 있습니다. 증권 거래위원회는 이미 위반 사항을 인용하고 어두운 풀을 운영하는 일부 은행에 벌금을 부과했습니다. 고주파 거래자에 의한 약탈 전술 : 그의 베스트 셀러 Flash Boys: 월스트리트 반란 에서 Michael Lewis는 어두운 수영장의 불투명도로 인해 고객 주문이 고주파 거래 회사의 약탈 거래 관행에 취약하다고 지적합니다. 이러한 관행 중 하나를 핑 (ping)이라고합니다 (빈도 거래 용어를 더 잘 알고 있음 참조 ). 고주파 거래 회사는 어두운 풀에서 대량의 숨겨진 주문을 감지하기 위해 소액 주문을 내립니다. 이러한 주문이 감지되면 회사는이를 우선 실행하여 풀 참가자를 희생하여 수익을 창출합니다. 예를 들면 다음과 같습니다. 고주파 거래 회사는 많은 상장 주식에 대해 소액 (예: 100 주)으로 입찰 및 제안을합니다. 재고 XYZ에 대한 주문이 실행되면 (즉, 누군가가 어두운 풀에서 주문을 구매하는 경우), 이는 주식 거래 XYZ에 대해 잠재적으로 대규모 기관 주문이 있음을 고주파 거래 회사에 알립니다. 그런 다음 고주파 거래 회사는 시장에서 XYZ의 모든 가용 주식을 모아서이 주식의 구매자 인 기관에 다시 팔기를 바라고있었습니다.
결론
다크 풀은 대형 플레이어에게 뚜렷한 이점을 제공하지만 가장 큰 판매 포인트 인 투명성 부족으로 인해 여러 가지 단점이 있습니다. 여기에는 공공 시장의 가격 차이와 남용 가능성이 포함됩니다.
