Warren Buffett은 Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B)를 세계에서 가장 잘 알려진 회사 중 하나에 설립했습니다. 버크셔의 경이로운 성공에도 불구하고이 회사는 투자자들에게 위험이 있습니다. 이러한 위험에는 버핏이 더 이상 회장 및 최고 경영자로 봉사하지 않은 후 회사를 운영 할 후임자의 선택이 포함됩니다. 신용 등급 하락의 위험이 있으며 정부 규제 기관이이 경제를 미국 경제에 체계적으로 중요한 회사로 지정할 가능성도 있습니다.
버크셔의 시작
버크셔 해서웨이는 버핏이 1964 년에 버핏을 인수했을 때 실패한 섬유 회사로, 2018 년 10 월 말 현재 시가 총액이 약 490 억 달러 인 현재 버몬트 몬스터로 전환하기 시작했습니다. 사업. 자회사는 Dairy Queen, BNSF Railway 및 Helzberg Diamonds와 같이 다양합니다.
여전히 버크셔 제국의 핵심은 보험입니다. 회사는 재산, 사상자 및 재보험 분야에 선이 있습니다. 이 브랜드의 브랜드 이름에는 Geico, National Indemnity 및 Applied Underwriters가 있습니다.
이 보험 기반에서 버핏은 수년 동안 크고 작은 인수로 버크셔를 건설했습니다. 이 회사는 현재 철도에서 에너지, 카우보이 부츠 및 가구에 이르기까지 모든 분야에 관심을 가지고 있습니다.
버크셔는 여전히 성장하고 있습니다. 2015 년 순 매출은 2014 년에 비해 8.3 % 증가했습니다. 2015 년에서 2016 년에 6 %, 2016 년에서 2017 년에 8.4 %를 추가했습니다.
버크셔에 일찍 투자 할 위험이있는 사람들은 큰 이익을 얻었습니다. 버크셔 클래스 A 주식은 1990 년 6 월에 $ 7, 100에 판매되었습니다. 2017 년 말까지 약 289, 200 달러에 거래되었습니다. 버핏은 주식 분할을 믿는 사람이 아니며 단기 투기꾼이 주식에 이익을 얻기 위해 뛰어 들기를 원하지 않는다고 말했다. 그럼에도 불구하고 소규모 투자자는 2018 년 10 월 말 주당 200 달러 미만으로 거래 된 B 등급 주식을 감당할 수 있습니다.
승계 질문
버크셔에 대한 주요 위험 중 하나는 누구나 버핏의 성공에 부합 할 수 없다는 것입니다. 버핏은이 글을 쓰는 시점에서 88 년 동안 회사를 50 년 이상 운영해 왔으며 여전히 강세를 보이고있다. 여전히 버크셔 부회장 인 찰리 멍거 (Charlie Munger) 부사장은 불멸의 존재가 아닙니다. 버핏과 먼 거는 주주들에게 유명한 편지로 승계 계획을 논의했다.
많은 이름이 던져졌지만 2018 년 말 현재 4 명의 주요 경쟁자가 있습니다.
Munger의 2015 년 서한은 Greg Abel과 Ajit Jain이 모두 세계적인 CEO 자료임을 나타냅니다. Abel은 버크셔의 유틸리티 및 에너지 운영을 운영합니다. Jain은 버크셔의 광대 한 보험 사업부의 책임자입니다. Jain은 수년 동안 수십억 건의 보험 운영 수익을 얻은 보험 천재 전문가로 알려져 있습니다. Abel은 더 젊고 아마도 각광을받는 데 더 익숙합니다.
버핏은 회사의 주식 보유에 도움을주기 위해 두 명의 포트폴리오 관리자를 고용했다. Ted Weschler와 Todd Combs는 버크셔의 광범위한 포트폴리오에 대한 책임을 공유합니다. Weschler는 Oracle Omaha와 5 백만 달러의 점심 자선 경매에서 우승하여 Buffett을 만났습니다. 그는 이전에 헤지 펀드 반도 자본 고문을 운영했습니다. 버핏과 웨 슐러는 앞으로 몇 년 동안 친구가되었으며 버핏은 결국 웨 슐러를 버크셔로 데려왔다. Combs는 2010 년 버크셔에 입사했을 때 헤지 펀드 매니저였습니다.
Weschler와 Combs는 Buffett의 관점을 어느 정도 변경했습니다. 버핏은 2011 년까지 IBM 주식에 약 100 억 달러를 썼을 때까지 기술 주식에 투자 한 적이 없다.
그 가치에 대해, 버핏은 현재 버크셔 해서웨이를 매일 운영하고 있다고 말합니다.
버크셔는 승계 문제를 분명히 고려하고 있는데, 이는 투자자에 대한 두려움을 완화시킬 것이다. 더 큰 문제는 포트폴리오 관리자와 CEO가 버핏의 성과와 일치 할 수 있을지 여부입니다.
버핏은 의심 할 여지없이 여러 차원에서 비즈니스 천재입니다. “버핏 프리미엄”은 버핏의 명성과 비즈니스 통찰력이 버크셔와 투자 회사에 가치를 더한다는 개념입니다. 버핏과 멍 거가 더 이상 존재하지 않으면 버크셔 제국에 어떤 일이 일어 났는지 시간 만 알 수 있습니다.
신용 다운 그레이드 리스크
더 시급한 문제는 버크셔의 부채에 대한 신용 다운 그레이드 위험입니다. 2015 년 8 월 현재 주요 신용 평가 기관인 S & P는 Precision Castparts Corp 인수에 대한 불확실성으로 인해 Berkshire를 Credit Negative Watch 목록에 올릴 것이라고 발표했습니다. 2016 년 12 월, Berkshire는 공식적으로 AA 등급의 신용 등급을 받았습니다 연초에 회사를 인수합니다. 2017 년 말 S & P는 버크셔가 더 이상 다운 그레이드의 위험에 직면하지 않는다고 발표했습니다.
그러나이 기관은 이전에 버크셔를 두 번 다운 그레이드했습니다. 버크셔가 BNSF 철도를 인수 한 2010 년에 회사를 다운 그레이드 한 다음 다시 보험 회사 평가 기준을 변경하여 2013 년에 회사를 다운 그레이드했습니다.
버크셔의 중요성
미국 경제에 너무 중요하지는 않습니다. 또 다른 위험은 정부 규제 기관이 버크셔를 체계적으로 중요하게 정의 할 것인지 여부입니다. 지정을 위해서는 회사가 연방 준비 은행의 감독하에 제출해야합니다. 향상된 자본 제한 및 유동성 요구 사항이 제공됩니다.
이러한 부담스러운 요구 사항으로 인해 향후 성장 및 수익성이 더욱 어려워지고 회사의 전망이 손상 될 수 있습니다. 이 경우에는 의문의 여지가 없습니다. 영국 은행 (Bank of England)은 미국 규제 당국에 2015 년 버크셔가이 목록에없는 이유를 물었습니다.
버핏은 버크셔를이 명칭으로 때려서는 안된다고 주장했다. 그는 버크셔에 200 억 달러의 현금 쿠션을 유지하겠다고 약속했다.
중요한 것은 버크셔는 2008 년 금융 위기 동안 강세를 유지할 수있었습니다. 이 회사는 위기 동안 Goldman Sachs, General Electric 및 Harley Davidson을 포함한 다른 회사들에게 단기적인 도움과 유동성을 제공했습니다. 따라서 역사는 버크셔의 재정적 폭풍우 극복 능력을 입증했습니다.
그럼에도 불구하고 정부는 AIG, Prudential 및 MetLife를 포함한 다른 대형 보험 회사에 체계적으로 중요한 명칭을 지정했습니다. 버크셔는 의심 할 여지없이 세계에서 가장 큰 보험 회사 중 하나이며 대규모 재난에 노출되어 있습니다. 9 월 11 일 테러 공격과 허리케인 카트리나 비용은 버크셔 수십억 달러입니다.
버크셔는 주로 보험 분야에서 운영되는 다른 회사와 다릅니다. 그것은 사업에서 훨씬 더 다양합니다. 공식 표준은 회사가 재무 활동에서 나온 85 % 이상의 연결 자산을 가져야한다는 것입니다. 버크셔의 최근 인수 중 상당수는 금융 영역 밖에서 왔습니다. 따라서 버크셔가이 요건을 충족시키는 지 의심 스럽다.
그럼에도 불구하고이 지정의 위협은 버크셔의 미래 주가와 성장 능력을 해칠 수 있기 때문에 매우 현실적입니다.
