아마도 다른 조직은 글로벌 투자 은행만큼 많은 경외심, 음모, 논쟁 및 호기심을 불러 일으킬 수 없습니다. 투자 은행은 오랜 역사를 가지고 있으며 오늘날 세계 무역과 자본의 급격한 흐름에 닿아 있습니다.
이 기사는 투자 은행에 대한 간략한 역사적 개요를 제공하고 유가 증권의 시작 및 유통에서 그들이 수행하는 다양한 역할을 설명하고 이러한 기능이 하나의 회사 지붕에서 발생할 때 발생하는 이해 상충을 조사합니다.
초기 역사
아담 스미스는 자본주의를 상품과 서비스의 할당에서 시장을 안내하는 보이지 않는 손으로 유명하게 묘사했다. 18 세기와 19 세기에이 금융 기관은 Hope & Co., Baring Brothers, Morgan Grenfell과 같은 유럽 상인 은행이었습니다. 한동안 네덜란드와 영국은 인도 나 홍콩과 같은 광범위한 항구에서 세계적인 상업의 물결을 지배했다.
상인 뱅킹 모델은 대서양을 건너 오늘날의 신흥 시장, 즉 미국에서 유명한 가족이 설립 한 금융 회사에 영감을주었습니다. JP Morgan & Co., Dillon Read 및 Drexel & Co.와 같은 초기 미국 기업의 구조와 활동은 유럽 기업의 구조와 활동을 반영했으며 투자 자본을 늘리고 배치하여 새로운 비즈니스 기회를 조달하는 것을 포함했습니다.
시간이 지남에 따라 두 가지 다소 다른 모델이 발생했습니다. 구상 인 뱅킹 모델은 주로 구식 유럽 부의 클럽 바이 세계의 특권 난민들 사이에서 수행 된 사적인 업무였습니다. 상인 은행은 일반적으로 유한 책임 파트너로서 거래에 들어온 다른 사적 이익과 함께 상당한 규모의 자체 (가족 소유) 자본을 투자했습니다.
주요 테이크 아웃
- 현대 투자 은행은 18 세기와 19 세기에 가맹점 금융 모델로 시작되었으며, 투자 은행은 주로 전 세계 및 지역 기업의 다양한 고객을위한 자본 금융을 다루는 산업 부문입니다. 고 가치 고객.
투자 은행의 부상
19 세기 동안, 특히 미국에서 새로운 모델이 널리 사용되었습니다. 자본을 조달하고자하는 회사는 타사 투자자에게 유가 증권을 발행 할 것이며, 그 후 런던이나 뉴욕과 같은 주요 금융 센터의 조직화 된 증권 거래소에서 이러한 증권을 거래 할 수 있습니다. 금융 회사의 역할은 보험업자의 역할로, 투자자를 대상으로 발행자를 대표하고 투자자의 관심을 끌며 발행 세부 사항을 촉진합니다. 이 사업에 종사하는 회사는 투자 은행으로 알려졌습니다.
JP Morgan과 같은 회사는 투자 은행에만 국한된 것이 아니라 대출 및 입금 (예: 상업 은행)을 포함한 다양한 다른 금융 사업에 진출했습니다. 1929 년의 주식 시장 붕괴와 대공황으로 미국 정부는 평균 미국인의 재정적 이익을 보호하기 위해 금융 시장을보다 면밀히 규제해야한다는 결론에 도달했다. 이로 인해 투자 은행과 상업 은행이 분리되었습니다 (1933 년 Glass-Steagall Act).
Goldman Sachs, Barclays 및 Citgroup (특별한 순서는 아님)은 2019 년 세계 10 대 투자 은행 중 3 곳입니다.
이 분리의 투자 은행 측 (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers 및 First Boston) 회사는 전후 기간에 회사 미국을 인수하는 데 두드러진 역할을했으며 가장 큰 명성을 얻었습니다. 벌지 브래킷이라고합니다.
가맹점 은행 및 개인 주식 회사
상인 은행이라는 용어는 1970 년대 후반 Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR)와 같은 회사의 초기 사모 펀드 사업으로 유행을 일으켰습니다. 현대적인 가맹점 뱅킹은 거래소에서 공개적으로 거래되는 증권을 통해 주식 문제를 인수하는 대신 투자 은행의 고전적인 기능인 개인 거래에서 자신의 자기 자본을 사용하는 것을 말합니다 (종종 외부 빚 금융과 함께). 오늘날 많은 대형 글로벌 회사는 가맹점 뱅킹 (개인 주식)과 투자 뱅킹을 모두 수행합니다.
규제 인프라
미국의 경우 투자 은행은 Glass-Steagall 당시 제정 된 법률에 따라 운영됩니다. 1933 년 증권법은 투자 은행이 공공 시장에서 증권을 인수하는 방법에 대한 청사진이되었습니다. 이 법은 실사 관행을 확립하고 예비 및 최종 안내서를 발행하며 새로운 이슈의 가격을 책정하고 신디케이트합니다.
1934 증권 거래법은 증권 거래소 및 중개인-딜러 조직을 대상으로합니다. 1940 투자 회사법 및 1940 투자 고 문법은 뮤추얼 펀드, 개인 자금 관리자 및 등록 된 투자 고문과 같은 수탁자에 대한 규정을 제정했습니다. 월가의 관점에서, 투자 은행은 "판매자 측면"(주로 투자자에게 유가 증권을 판매하는 사업에 있음)을 나타내며, 뮤추얼 펀드, 고문 및 기타 사람들은 "구매 측면"을 구성합니다.
헌금의 해부학
회사는 증권 오퍼링의 수석 관리자로 투자 은행을 선택합니다. 책임에는 실사 주도 및 계획서 작성이 포함됩니다. 수석 관리자는 법률 고문, 회계 및 세무 전문가, 재무 프린터 및 기타를 포함한 타사 전문가 팀을 구성합니다. 또한, 수석 관리자는 다른 은행을 공동 관리자로서 인수 신디케이트에 초대합니다. 리드 및 공동 관리자는 주식의 일부를 자신에게 제공하도록 할당합니다. 인수 비용은 판매 문제의 양에서 비롯되기 때문에 리드 관리자 및 선임 할당 경쟁은 매우 치열합니다.
기업이 최초 공모 (IPO)를 통해 처음으로 상장 유가 증권을 발행 할 때, 수석 관리자는 연구 분석가를 임명하여 연구 보고서를 작성하고 회사의 지속적인 보도를 시작합니다. 이 보고서에는 제품 및 서비스, 경쟁 및 기타 요인에 대한 시장을 고려한 비즈니스 및 전망에 대한 경제 분석이 포함됩니다. 분석가가 보험을 개시하면, 현재의 주가 대비 인식 된 공정 가치를 기준으로 주식을 사고, 보유 또는 판매하도록 은행의 고객에게 지속적으로 권고 할 것입니다.
배포 및 보험
배포는 책 만들기 과정에서 시작됩니다. 인수 신디케이트는 제공 기간 동안 일반적으로 로드쇼와 함께 관심있는 장부를 작성합니다. 로드쇼에는 보통 발행인의 고위 경영진 및 신디케이트 팀 구성원이 잠재적 인 투자자 (주로 연금 기금, 기부금 및 보험 회사와 같은 기관 투자자)를 만납니다. 잠재적 인 투자자에게는 발행인에 관한 실질적으로 중요한 정보가 모두 포함되어 있지만 최종 발행 가격과 주식 수는 생략 된 예비 안내서 인 빨간 청어가 제공됩니다.
로드쇼가 끝날 무렵, 수석 관리자는 일반적인 수요에 따라 최종 오퍼링 가격을 설정합니다. 보험업자는 제안을 과도하게 구독하려고합니다 (사용 가능한 주식보다 더 많은 수요를 창출). 그들이 성공하면, 그 옵션의 첫 발행자 인 Green Shoe Company의 이름을 딴 greenshoe라는 전체 옵션을 행사할 것입니다. 이를 통해 보험업자는 추가 등록 절차를 거치지 않고 신규 발행 주식 수를 안내서에 명시된 수에서 최대 15 %까지 늘릴 수 있습니다. 새로운 발행 시장을 주요 시장이라고합니다.
증권 거래위원회 (SEC)는 1 차 발행 전에 증권을 등록한 다음 뉴욕 증권 거래소, 나스닥 또는 증권이 상장 및 거래가 허용 된 다른 장소에서 2 차 시장에서 거래를 시작합니다.
이해의 상충
투자 은행은 잠재적 인 이해 상충으로 가득 차 있습니다. 금융 서비스 산업을 휩쓸었던 통합을 통해이 문제는 더욱 심화되었습니다.이 문제는 소량의 부풀린 은행과 같은 많은 우려가 매수 및 매도 측면에서 불균형 한 사업 점유율을 차지합니다.
이로 인해 발생할 수있는 잠재적 인 충돌은 이해하기 쉽습니다. 구매 상담원 (투자 상담사 및 자금 관리자)은 한 제품이나 전략을 다른 제품이나 전략보다 추천하는 경제적 인센티브를 고려하지 않고 투자 고객의 최선의 이익을 위해서만 행동 할 수있는 신탁 의무가 있습니다. 매도 측의 투자 은행가는 고객, 발행자에게 결과를 극대화하려고합니다. 주요 사업 부문이 매도 측인 회사가 매수 측 자산 관리자를 인수 할 때 이러한 인센티브는 상충 될 수 있습니다.
불행하게도 투자자들에게 사업의 경제학은 불합리한 금액의 투자 은행의 이익이 인수 및 거래 사업에서 파생되도록합니다. 위임에 대한 경쟁은 치열하며 모든 참가자 (은행가, 연구 분석가, 거래자 및 영업 사원)가 결과를 제공해야한다는 압박이 높습니다.
특히 하나의 예는 연구입니다. 연구 분석가는 투자 은행의 관심사와 상관없이 독립적 인 결론에 도달해야합니다. 규정에 따르면 은행은 연구와 은행 업무를 분리해야합니다. 그러나 실제로 많은 기업들이 연구 분석가의 보상을 투자 은행의 수익성과 연계 시켰습니다. 2000 년 닷컴 거품 붕괴 후의 조사로 인해 이러한 결함이있는 일부 관행을 개혁하려는 시도가있었습니다.
투자 은행 채용에 대한 보상
투자 은행가에 대한 막대한 금액을 다루지 않으면 투자 은행에 대한 논의가 완료되지 않을 것입니다. 기본적으로 은행의 주요 수입 자산은 매일 저녁 사무실 건물 밖으로 나옵니다. 거래가 완료되고 돈을 버는 것은 거기에서 일하는 전문가의 관계, 경험 및 영리한 생각에만 근거합니다.
따라서 투자 은행은 돈을 벌어 들인 사람들에게 지불하는 것을 제외하고는 벌어 들인 이익과 거의 관련이 없습니다. 최고 수익의 50 % 이상이 투자 은행 직원의 급여와 상여금으로 들어가는 것은 드문 일이 아닙니다. 이것의 대부분은 거래의 주요 아키텍트에게 간다. 또한 할인 된 현금 흐름 스프레드 시트와 비슷한 모델을 아침 일찍 새벽까지 고생시키는 동료들과 분석가들에게도 간다.
이 보상의 대부분은 보너스로 지급됩니다. 고정급은 결코 크지 않지만 7 배의 큰 보수는 보너스 분배를 통해 발생합니다. 투자 은행가의 위험은 시장 상황이 하락하거나 회사의 해가 좋지 않으면 그러한 지불금이 빨리 사라질 수 있다는 것입니다.
투자 은행가들은 좋은 시간과 나쁜 시간에 돈을 버는 새로운 방법을 찾기 위해 많은 시간을 소비합니다. 인수 합병 (M & A), 구조 조정, 사모 펀드 및 구조 금융과 같은 비즈니스 영역은 1970 년대 중반에서 후반까지 투자 은행의 레퍼토리에 포함되지 않았으며, 이 직업이 지속적으로 새로운 방법을 찾을 수있는 능력을 보여줍니다. 돈.
결론
투자 은행을 둘러싼 모든 미스터리의 경우 현대 자본주의의 진화 과정에서 그들이 한 역할은 매우 간단합니다. 이 기관들은 Adam Smith의 보이지 않는 손이 기능 할 수있는 재정적 수단을 제공합니다.
18 세기 런던과 암스테르담의 상인 상인에서부터 오늘날까지 영향을 미치는 거대 기업에 이르기까지 다양한 경제에서 투자 은행이 번성했습니다. 시장 경제가있는 한, 투자 은행가는 돈을 벌 수있는 새로운 방법을 제안 할 것입니다.
