주요 활동
오늘은 6 월의 첫 번째 영업일로, 가장 좋아하는 경제 지표 인 PMI (Purchasing Managers 'Index)가 매달 발표됩니다. ISM (Institute for Supply Management) PMI는 민간 부문의 공급 관리자들의 반응에 기반한 미국의 제조 활동 확산 지수입니다.
PMI 보고서는 공급망의 맨 앞에있는 공급 관리자들 사이에 감정을 포착하기 때문에 중요합니다. 내 경험상이 지수는 생산 수준을 세는 것이 아니라 공급 관리자에게 여러 주요 영역의 활동이 "증가, 하락 또는 변경되지 않은지"를 나타내도록 지시하기 때문에 좋은 지표입니다. 제조업체가 미래에 대해 생각하는 것; 다른 질문은 제조업체가 과거에 어떻게 수행했는지보고합니다.
확산 지수로서, PMI 보고서는 "증가"백분율과 "변경되지 않은"응답 백분율의 절반을 더합니다. 50 %보다 높은 수치는 경제 성장으로 간주되는 반면, 50 %보다 낮은 수치는 일반적으로 경제 감소를 동반합니다.
차트 어드바이저에서 종종 언급했듯이, 우리는 실제로보고 된 숫자가 아니라 그 숫자가 어떤 방향인지에 관심이 없습니다. 다시 말해, 오늘 PMI 보고서가 50 %를 넘었음에도 불구하고 추세가 크게 부정적입니다.
실제 PMI 보고서는 오늘 아침 52.1 %로 2018 년 9 월의 61.3 %의 높은 수치에서 벗어났습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 감소하는 PMI 보고서는 다음과 같은 주요 시장 변동성에 대한 혼합 기록을 가지고 있습니다. 그것은 2015 년에 이루어 졌거나 시장 변동성이 동반되었는데, 이는 2011 년과 2008 년의 약세 시장에서 한 일입니다.
이번 달이 보고서와 관련하여 3 가지 사항이 있습니다. 첫째, S & P 500 가격의 회복에도 불구하고 PMI 추세는 계속 마이너스였습니다. 둘째, "최고"의 설문 조사 응답 범주는 가격이 상승하고 (+ 3.2 %), 세 번째는 "가장 나쁜"수행 범주입니다. 수주 잔고로 -6.7 % 감소했습니다.
나는 상승장의 끝이 가까워 졌다고 제안하기를 꺼려하지만 단기적인 관점에서 투자자가 위험을 관리하는 방법에 대해 매우 신중해야한다는 증거가 계속되고 있습니다. PMI 보고서와 같은 경제 펀더멘탈은 매우 불안정한 반면, 다각화, 헤징 및 견고한 펀더멘털에 대한 초점은 투자자에게 "배당금"을 지불 할 것입니다.
S & P 500
지난주 완성 된 헤드 앤 숄더 패턴이 주가 또는 개별 주가의 5 % 이상 하락하는 경우는 거의 없다는 점을 지적했습니다. 이것은 테스트 기간 동안 사실이지만 2001 년부터 2019 년까지 분석 한 결과 그 데이터에 대한 중요한 경고가 있습니다. 크게 하락한 머리와 어깨 패턴 중에서 후속 움직임이 비정상적으로 컸습니다.
예를 들어, 2011 년 약세 시장, 2012 년 가장 큰 시장 하락 및 2015 년 말 소형주가 23 % 감소한 헤드 앤 숄더 패턴이 시작되었습니다.
요점은 역사적 배당률이 여전히 ISM 보고서와 같은 단기 회복을 선호하지만 현재의 헤드 앤 숄더 패턴의 상태는 약간의주의가 필요하다는 것입니다. 예를 들어, 이와 같은 상황에서 포트폴리오 관리자 사이의 고전적인 전략은 주식 인덱스에 놓기 옵션을 사용하여 손실에 대해 포트폴리오를 "보증"하는 것입니다. 실제 보험과 마찬가지로 이것은 비싼 전략이지만 매우 효과적입니다.
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리스크 인디케이터 – 배당 전일을 찾으십시오
위험 지표 관점에서 볼 때, 시장의 하락이 멈춤에 따라 오늘날 상황이 약간 개선되었습니다. 그러나 채권 수익률이 높은 채권 ETF를 주요 지표로 본다면 이번 주 월요일에 중요한 설명이 필요합니다.
채권 수익률이 높은 채권 ETF 나 지수는 주식 시장이 침체되기 전에 종종 하락세를 경고하기 때문에주의해야합니다. 불행히도 가장 최근의 쇠퇴에 대해 경고를 많이받지는 않았지만 여전히주의를 기울이는 것이 좋습니다.
그러나 오늘은 고수익 채권 ETF에 대한 규칙에서 예외입니다. 오늘은 대부분 배당금이 있기 때문입니다. 이로 인해 배당 금액이 주가가 하락하게된다. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)의 경우, 배당금은 주당 0.38 달러이며, 주가가 반등하고 손익분기 점에 근접 할 것으로 예상 되더라도 오늘 주가는 하락했습니다.
배당금을 다시 주가에 추가하여 오늘의 HYG 가격이 어디 였는지 알 수 있습니다. 이는 오늘날 Dow Jones Industrial Average의 중립적 성과와 훨씬 비슷해 보입니다. 나는이 현상이 단기적으로 예측력을 가지기를 바란다. 그러나 이것은 당신이 무엇을 찾아야할지 모른다면 혼란을 야기 할 수있는 시장에서 이상한 일 중 하나 일 뿐이다.
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결론 – 위험은 동전 뒤집기가 아닌 스펙트럼입니다
지난 3 주 동안 나는 차트 어드바이저 (Chart Advisor)에서 약세로 벗어날 것이라는 점을 조금 걱정했다. 수십 년 동안 개인 투자자들과 함께 일해 왔지만, 나는 여러분 대부분이 이미 약간의 회의적인 약세 편향을 가지고 있다는 것을 알고 있습니다 (정상적인 것이므로).
이와 같은 상황에서 자주 사용하는 비유는 포트폴리오에 온-오프 스위치가 아니라 얼마나 허용 할 위험에 대한 다이얼이 있다고 상상하는 것입니다. 기본 펀더멘털이 긍정적 인 방향으로 추세를 보였을 때 2016-2017 년에 다이얼은 "11"로 설정 되었어야하지만, 지금은 레벨이 중간에 가까워 야합니다. 앞서 언급했듯이, 지금은 강세 포트폴리오가 어떻게 다양 화되었고 위험 관리 전략을 사용하여 단기적인 추가 보호를 제공 할 수 있는지에 대해 생각하기에 좋은시기입니다.
