구조화 된 투자 수단이란 무엇입니까?
SIV (Structured Investment Vehicle)는 단기 채무와 자산 기반 증권 (ABS)과 같은 장기 구조화 된 금융 상품 간의 신용 스프레드로부터 이익을 얻으려는 투자 자산 풀입니다.
주요 테이크 아웃
- 특수 투자 수단은 다양한 만기의 상업용 용지를 발행하여 단기 부채와 장기 투자 간 스프레드로부터 이익을 얻으려고 노력합니다. 그들은 빚을 상환하기 위해 상업용 용지를 다시 발행하여 레버리지를 사용합니다. SIV는 서브 프라임 모기지 위기를 야기하는 데 중요한 역할을했습니다.
구조화 된 투자 수단은 도관으로도 알려져 있습니다.
구조화 된 투자 수단 (SIV) 이해
SIV (Structured Investment Vehicle)는 AAA와 BBB 사이의 신용 등급을 가진 장기 자산에 투자하기 위해 상업용 용지를 발행하여 단기적으로 빌리는 특수 목적의 펀드입니다. 장기 자산에는 종종 MBS (Mortgage-Backed Securities), ABS (Asset-Backed Securities) 및 CDO (Corlateralized Debt Obligations)의 덜 위험한 거래와 같은 구조화 된 금융 상품이 포함됩니다.
SIV를위한 자금은 지속적으로 갱신되거나 롤오버 된 상업용 용지 발행에서 비롯됩니다. 그런 다음 수익은 유동성이 적지 만 더 높은 수익을내는 만기 자산에 투자됩니다. SIV는 입금 현금 흐름 (ABS의 원금 및이자 지급)과 발행 한 고급 상업용 용지 사이의 스프레드에서 수익을 얻습니다.
예를 들어, 머니 마켓에서 1.8 %의 자금을 빌려 2.9 %의 수익을내는 구조화 된 금융 상품에 투자하는 SIV는 2.9 % – 1.8 % = 1.1 %의 이익을 얻습니다. 금리의 차이는 SIV가 투자자에게 지불하는 이익을 나타내며, 그 일부는 투자 관리자와 공유됩니다.
실제로, 발행 된 상업용 서류는 2 일에서 270 일 이내에 만기되며, 이 시점에서 발행자는 단순히 만기 부채를 상환하기 위해 더 많은 부채를 발행합니다. 따라서 구조화 된 투자 수단이 종종 많은 레버리지를 사용하여 수익을 창출하는 방법을 알 수 있습니다. 이러한 금융 수단은 일반적으로 은행 및 기타 금융 기관의 적용을받는 규제를 피하기 위해 해외 기업으로 설립됩니다. 본질적으로 SIV를 통해 관리 금융 기관은 정부가 설정 한 자본 요건 규정으로 인해 모회사가 할 수없는 방식으로 레버리지를 활용할 수 있습니다. 그러나 높은 레버리지는 수익을 확대하는 데 사용됩니다. 단기 차입금과 결합하면 자금이 자금 시장의 유동성에 노출됩니다.
구조화 된 투자 수단과 서브 프라임 위기
첫 번째 SIV는 1988 년 Citigroup의 Nicholas Sossidis와 Stephen Partridge에 의해 만들어졌습니다. Alpha Finance Corp.라고 불리며 초기 자본금의 5 배를 활용했습니다. 베타 파이낸셜 코퍼레이션 (Beta Finance Corp.)이 만든 또 다른 차량은 자본금의 10 배를 활용했다. 화폐 시장의 변동성은 첫 번째 SIV 세트의 생성을 담당했습니다. 시간이 지남에 따라 그들의 역할과 할당 된 자본이 커졌습니다. 이에 따라 그들은 더 위험 해졌고 레버리지 금액이 증가했습니다. 2004 년까지 18 개의 SIV가 1, 460 억 달러를 관리하고있었습니다. 서브 프라임 모기지 매니아에서이 금액은 2008 년까지 3, 950 억 달러로 증가했습니다.
구조화 된 투자 수단은 다른 투자 풀보다 규제가 적으며 일반적으로 상업 은행 및 투자 회사와 같은 대규모 금융 기관에 의해 대차 대조표에서 제외됩니다. 이는 은행의 활동이 은행을 창출하는 은행의 자산과 부채에 영향을 미치지 않음을 의미합니다. SIV는 2007 년 주택 및 서브 프라임 낙진 기간 동안 많은 주목을 받았다. 투자자들이 서브 프라임 모기지 관련 자산에서 도망 쳤을 때, 대차 대조표 SIV의 가치는 수백억에 달했습니다. 보유하고있는 자산과 어떤 규정이 그들의 행동을 결정하는지와 같은 기본 정보를 포함하여 SIV의 특성에 대해 공개적으로 알려진 바가 거의 없기 때문에 많은 투자자들이 손실에 의해 보호 받았다. 2008 년 말에는 SIVS가 운영되지 않았습니다.
특수 투자 수단의 예
IKB Deutsche Industriebank는 독일 중소 기업을 빌려주는 독일 은행입니다. 은행은 사업을 다각화하고 추가 소스에서 수익을 창출하기 위해 미국 시장에서 시작된 채권을 구매하기 시작했습니다. 새 부서는 라인 랜드 펀딩 캐피탈 (Lelineland Funding Capital Corp.)으로 불리며 서브 프라임 모기지 채권에 주로 투자되었습니다. 구매 자금을 조달하기 위해 상업 신문을 발행했으며 다른 단체와 관련된 복잡한 조직 구조를 가졌습니다. 이 논문은 미니애폴리스 학군 및 캘리포니아의 오클랜드시와 같은 기관 투자가들에 의해 랩되었습니다. 2007 년에 자산 지원 상업 용지에 대한 공황이 시장을 뒤흔들었을 때, 투자자들은 라인 랜드 펀딩 (Rinland Funding)에서 자신의 종이를 인수하는 것을 거부했습니다. 라인 랜드의 활용은 IKB의 운영에 영향을 미쳤습니다. 은행은 독일 국영 은행 인 KFW의 80 억 유로의 신용 시설에서 구출되지 않았다면 파산을 신청했을 것입니다.
