ETF (Exchange-traded fund)는 다양한 투자 노출에 액세스 할 수있는 비용 효율적인 방법이므로 투자자들 사이에서 많은 인기를 얻었습니다. 투명하고 유동적이며 비용 효율적인 다각화 된 투자 상품에 대한 요구에 부응하기 위해 새롭고 고급 버전의 ETF가 수년에 걸쳐 개발되었습니다. 이러한 혁신을 통해 ETF는 점점 더 많은 인기를 얻었을뿐만 아니라 더욱 복잡해졌습니다! 그러한 혁신 중 하나는 전통적인 ETF의 이국적인 버전으로 여겨지는 합성 ETF입니다.
제일 먼저: 합성 ETF 란 무엇입니까?
2001 년 유럽에서 처음 소개 된 합성 ETF는 전통적인 또는 물리적 ETF의 흥미로운 변형입니다. 합성 ETF는 다른 ETF와 마찬가지로 선택한 인덱스 (예: S & P 500 또는 FTSE 100)의 반환을 복제하도록 설계되었습니다. 그러나 기초 증권이나 자산을 보유하는 대신 금융 공학을 사용하여 원하는 결과를 얻습니다. 합성 ETF는 스왑과 같은 파생 상품을 사용하여 기본 지수를 추적합니다. ETF 제공 업체는 거래 상대방 (보통 은행)과 거래를 시작하며 거래 상대방은 ETF가 추적하는 각 벤치 마크의 값을 스왑이 반환 할 것이라고 약속합니다. 합성 ETF는 전통적인 ETF와 유사한 주식처럼 매매 할 수 있습니다. 아래 표는 물리적 및 합성 ETF 구조를 비교합니다.
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물리적 ETF |
합성 ETF |
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기본 홀딩스 |
지수의 유가 증권 |
스왑 및 담보 |
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투명도 |
투명한 |
역사적으로 낮음 (그러나 개선 된 모습) |
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상대방 위험 |
제한된 |
기존 (물리적 ETF보다 높음) |
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소송 비용 |
거래 비용 관리 수수료 |
스왑 비용 관리 수수료 |
위험 및 반품
합성 ETF는 스왑 계약을 사용하여 인덱스에 대한 수익을 펀드에 지불 할 것을 약속하는 하나 이상의 상대방과 계약을 체결합니다. 따라서 수익은 상대방이 약속을 이행 할 수 있는지에 달려 있습니다. 이로 인해 합성 ETF의 투자자는 상대방 위험에 노출됩니다. 펀드가 노출 될 수있는 거래 상대방 위험의 양을 제한하는 특정 규정이 있습니다. 예를 들어 유럽의 UCITS 규칙에 따라 펀드의 상대방에 대한 노출은 펀드 순 자산 가치의 총 10 %를 초과 할 수 없습니다. 이러한 규정을 준수하기 위해 ETF 포트폴리오 관리자는 종종 상대방 노출이 명시된 한도에 도달하자마자 '재설정'되는 스왑 계약을 체결합니다.
거래 상대방 위험은 스왑 계약을 담보로 또는 담보함으로써 더욱 제한 될 수 있습니다. 규제 기관은 상대방의 위험을 완화하기 위해 상대방이 담보를 게시하도록 요구합니다. 거래 상대방이 의무를 불이행하는 경우, ETF 제공자는 담보에 대한 청구권을 가지므로 투자자의 관심은 해치지 않습니다. 담보 수준이 높고 교환 재설정 빈도가 높을 때 상대방이 불이행하는 경우 투자자는 손실로부터 더 보호됩니다.
거래 상대방 위험을 제한하기위한 조치가 취해 지지만 (물리적 ETF보다 더 큼) 투자자는 그러한 자금의 매력이 그대로 유지되도록 위험에 노출되는 것에 대해 보상을 받아야합니다! 보상은 비용 절감 및 추적 오류 감소의 형태로 제공됩니다.
합성 ETF는 특히 각각의 기초 지수를 추적하는 데 매우 효과적이며 일반적으로 실제 자금과 비교하여 추적 오류가 더 낮습니다. 합성 ETF의 경우 총 비용 비율 (TER)도 훨씬 낮습니다 (일부 ETF는 0 % TER를 청구 함). 합성 ETF와 비교하여 물리적 ETF는 ETF와 벤치 마크 간의 포트폴리오 재조정 및 추적 오류로 인해 더 큰 거래 비용을 발생시킵니다.
결론
합성 ETF는 투자자가 접근하기 어려운 시장 (즉, 모호하거나 덜 유동적 인 시장)에 노출 될 수있는 관문 역할을 할 수 있습니다. 또한 기본 투자를 다른 방식으로 사고, 보유하고 판매하는 것이 불가능하거나 비싼 경우 투자자에게 유용합니다. 그러나 그러한 ETF가 상대방 위험을 수반한다는 사실은 무시할 수 없으므로 보상은 위험을 완화 할 수있을만큼 높아야합니다. 관련된 위험을 이해하는 투자자에게 합성 ETF는 매우 효과적이고 비용 효율적인 인덱스 추적 도구가 될 수 있습니다.
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