목차
- 중국 경제
- 자체 수정 통화 흐름
- 약한 인민폐에 대한 중국의 요구
- PBOC와 중국 인플레이션
- 중국의 USD 준비금 사용
- 미국 부채를 구매하는 중국의 영향
- 예비 통화로 USD
- 미국에 대한 리스크 관점
- 중국에 대한 리스크 관점
- 결론
중국은 지난 수십 년 동안 미국 재무부 채권을 꾸준히 축적 해 왔습니다. 2019 년 5 월 현재 아시아 국가는 22 조 달러에 달하는 미국 부채의 1.11 조 달러 (약 5 %)를 보유하고 있습니다.
양국 간 무역 전쟁이 치열 해지면서 양국 지도자들은 추가적인 재정적 무기고를 요구합니다. 일부 분석가들과 투자자들은 중국이이 재무부들을 보복으로 버릴 수 있다고 우려하고 있으며, 이 지주 회사의 무기화로 인해 금리가 더 높아져 잠재적으로 경제 성장을 저해 할 수 있다고 우려합니다.
문제는 세계 최대의 제조 허브이자 인구가 급증하는 수출 주도 경제인 중국이 부채 축적을 통해 미국 시장을“구매”하려고 하는가, 아니면 강제 수용의 사례인가? 이 기사는 미국 부채의 지속적인 중국 구매에 대한 사업에 대해 설명합니다.
중국 경제
중국은 주로 제조업 허브이자 수출 주도 경제입니다. 미국 인구 조사국의 무역 자료에 따르면 중국은 1985 년 이래 미국과의 무역 흑자로 큰 폭으로 증가하고 있습니다. 이는 미국이 중국에 판매하는 것보다 더 많은 상품과 서비스를 미국에 판매한다는 것을 의미합니다. 중국 수출업자는 미국에 팔린 상품에 대해 미국 달러 (USD)를 받지만 노동자에게 돈을 지불하고 현지에 돈을 저장하려면 인민폐 (RMB 또는 위안)가 필요합니다. 그들은 인민폐를 얻기 위해 수출을 통해받은 달러를 팔아서 달러 공급을 증가시키고 인민폐에 대한 수요를 증가시킵니다.
중국 중앙 은행 (People 's Bank of China – PBOC)은 현지 시장에서 미국 달러와 위안 사이의 불균형을 방지하기 위해 적극적인 개입을 수행했습니다. 수출업자로부터 이용 가능한 초과 미국 달러를 사서 필요한 위안을줍니다. PBOC는 필요에 따라 위안을 인쇄 할 수 있습니다. 효과적으로, PBOC의 이러한 개입은 미국 달러의 부족을 초래하여 USD 환율을 높게 유지합니다. 따라서 중국은 외환 준비금으로 USD를 축적합니다.
중국은 왜 미국 국채를 매입 하는가?
자체 수정 통화 흐름
두 통화가 관련된 국제 거래에는 자체 수정 메커니즘이 있습니다. 호주가 경상 수지 적자를 겪고 있다고 가정하자. 즉 호주는 수출보다 많은 수입을하고있다 (시나리오 1). 호주로 상품을 발송하는 다른 국가들은 호주 달러 (AUD)를 받고 있기 때문에 국제 시장에 AUD가 많이 공급되어 AUD가 다른 통화에 비해 가치를 떨어 뜨립니다.
그러나 이러한 AUD 감소는 호주 수출을 더 저렴하게하고 수입은 더 비싸게 할 것입니다. 점차 호주는 가치가 낮은 통화로 인해 수출을 늘리고 수입을 줄이기 시작할 것입니다. 이것은 궁극적으로 초기 시나리오 (위의 시나리오 1)를 되돌릴 것입니다. 이것은 국제 무역 및 외환 시장에서 정기적으로 발생하는 자체 수정 메커니즘으로, 당국의 개입이 거의 또는 전혀 없습니다.
약한 인민폐에 대한 중국의 요구
중국의 전략은 수출 주도 성장을 유지하는 것인데, 이는 일자리 창출에 도움이되고 지속적인 성장을 통해 대량 생산에 계속 참여할 수있게한다. 이 전략은 수출 (대부분 미국에 의존)에 의존하기 때문에 중국은 달러보다 낮은 통화를 계속 유지하기 위해 위안화를 요구하므로 더 저렴한 가격을 제공합니다.
PBOC가 앞에서 설명한 방식으로 간섭을 멈 추면 위안화가 자체적으로 수정되고 가치가 높아 지므로 중국 수출은 더 비쌉니다. 수출 사업의 상실로 인해 실업의 심각한 위기로 이어질 것입니다.
중국은 국제 시장에서 상품 경쟁력을 유지하기를 원하며, 위안화가 인정한다면 불가능합니다. 따라서 설명 된 메커니즘을 사용하여 USD에 비해 RMB를 낮게 유지합니다. 그러나 이로 인해 중국의 외환 보유고가 미화로 쌓이게됩니다.
PBOC 전략 및 중국 인플레이션
인도와 같이 노동 집약적이며 수출 중심의 다른 국가들도 비슷한 조치를 취하지 만, 그 정도는 제한적입니다. 설명 된 접근 방식으로 인한 주요 문제 중 하나는 높은 인플레이션으로 이어진다는 것입니다.
중국은 경제에 대한 국가 지배적 인 통제력을 가지고 있으며 보조금 및 가격 통제와 같은 다른 조치를 통해 인플레이션을 관리 할 수 있습니다. 다른 국가들은 그렇게 높은 수준의 통제력을 가지고 있지 않으며 자유 또는 부분 자유 경제의 시장 압력을 가져와야합니다. 또한 강력한 국가 인 중국은 다른 수입국의 정치적 압력을 견딜 수 있으며, 다른 국가의 경우에는 불가능합니다. 예를 들어, 일본은 1980 년대에 미국 달러에 대해 엔 환율을 억제하려고 할 때 미국의 요구를 포기해야했습니다.
중국의 USD 준비금 사용
중국은 2019 년 7 월 기준으로 약 $ 3.103 조에 달합니다. 미국과 마찬가지로 유럽과 같은 다른 지역에도 수출됩니다. 유로화는 중국 외환 준비금의 두 번째로 큰 거래처를 형성합니다. 중국은 최소한 무위험 금리를 얻기 위해 막대한 비축량을 투자해야합니다. 중국은 수조 달러에 달해 미국 재무부 증권이 중국 외환 보유고에 가장 안전한 투자 목적지를 제공한다는 사실을 발견했습니다.
다른 여러 투자 목적지를 이용할 수 있습니다. 유로 비축으로 중국은 유럽 부채에 대한 투자를 고려할 수 있습니다. 아마도 미국 달러 비축도 투자하여 유로 채무에서 상대적으로 더 나은 수익을 얻을 수 있습니다.
그러나 중국은 투자의 안정성과 안전이 다른 모든 것보다 우선한다는 것을 인정합니다. 유로존은 현재 약 18 년 동안 존재했지만 여전히 불안정합니다. 유로존 (및 유로)이 중장기 적으로 계속 존재할지 여부는 확실하지 않습니다. 따라서 특히 다른 자산이 더 위험한 것으로 간주되는 경우 자산 스왑 (미국 부채 대 유로 부채)은 권장되지 않습니다.
부동산, 주식 및 기타 국가 재무부와 같은 기타 자산 군은 미국 부채에 비해 훨씬 위험합니다. 외환 준비금은 더 높은 수익을 원하기 위해 위험한 증권으로 도박을 할 여분의 현금이 아닙니다.
중국의 또 다른 옵션은 다른 곳에서 달러를 사용하는 것입니다. 예를 들어, 달러는 중동 국가의 석유 공급에 지불하는 데 사용될 수 있습니다. 그러나 그러한 국가들도 그들이받는 달러를 투자해야합니다. 사실상, 달러를 국제 무역 통화로 받아들임으로써 모든 달러 공급은 결국 국가의 외환 준비금 또는 가장 안전한 투자 – 미국 재무부 증권에 상주합니다.
중국이 지속적으로 미국 재무부를 매입하는 또 다른 이유는 중국과의 미국 무역 적자의 거대한 규모 때문입니다. 월별 적자 규모는 약 25 ~ 3, 500 억 달러에 이르며, 그 많은 자금과 관련하여 재무부는 아마도 중국에 가장 적합한 옵션 일 것이다. 미국 재무부를 구매하면 중국의 화폐 공급과 신용도가 향상됩니다. 이러한 재무부를 판매하거나 교환하면 이러한 이점이 뒤 바뀌게됩니다.
미국 부채를 구매하는 중국의 영향
미국 부채는 중국 외환 보유고에 가장 안전한 천국을 제공합니다. 이는 사실상 중국이 미국에 대출을 제공하여 미국이 중국이 생산하는 상품을 계속 구매할 수 있음을 의미합니다.
따라서 중국이 미국과의 무역 흑자로 막대한 수출 주도 경제를 유지하는 한 미국 달러와 미국 부채는 계속 늘어날 것이다. 미국 부채를 통해 미국에 대한 중국 대출은 미국이 중국 제품을 구매할 수있게합니다. 두 나라 모두에게 이익이되는 상생의 상황입니다. 중국은 자사 제품에 대한 거대한 시장을 확보하고 있으며 미국은 중국 상품의 경제적 인 가격으로 혜택을받습니다. 그들의 유명한 정치적 경쟁을 넘어서, (의지 적이든 또는 의지 적이든) 양국은 상호 이익이되고 상호 이익이 될 수있는 상태에 잠겨 있습니다.
예비 통화로 USD
사실상, 중국은 현재의 "준비 통화"를 구매하고 있습니다. 19 세기까지 금은 세계 준비금의 표준이었습니다. 영국 파운드 스털링으로 대체되었습니다. 오늘날 미국 재무부는 사실상 가장 안전한 것으로 간주됩니다.
여러 국가에서 금을 사용한 오랜 역사 외에도 역사는 세계 2 차 세계 대전 이후 많은 국가에서 파운드 스털링 (GBP)이 큰 사례도 제공합니다. 이 국가들은 GBP 준비금을 쓰거나 영국에 투자하려고하지 않았지만 파운드를 순전히 안전한 준비금으로 유지하고있었습니다. 그러나 그 매장량이 매각되었을 때 영국은 통화 위기에 직면했다. 통화 공급 과잉으로 인해 경제가 악화되어 높은 금리로 이어졌습니다. 중국이 미국의 부채를 상쇄하기로 결정한 경우에도 마찬가지입니까?
WW-II 시대 이후의 지배적 인 경제 시스템은 영국이 고정 환율을 유지하도록 요구했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이러한 제한과 유연한 환율 시스템의 부재로 인해 다른 국가의 GBP 매장량 매각은 영국에 심각한 경제적 영향을 미쳤습니다. 미국 부채 또는 달러 준비금은 국제 수준에서 무역 수지 조정을 촉발 할 것입니다. 중국에 의해 오프로드 된 미국 준비금은 다른 국가로 끝나거나 다시 미국으로 돌아갑니다
이러한 오프 로딩에 대한 중국의 영향은 더 나빠질 것이다. 미국 달러의 초과 공급은 달러 환율의 하락으로 이어지고 위안화 평가가 높아질 것입니다. 중국 제품의 가격이 상승하여 경쟁력있는 가격 우위를 잃게됩니다. 중국은 경제적 이해가 거의 없기 때문에 기꺼이 그렇게하지 않을 수도 있습니다.
중국 (또는 미국과의 무역 흑자를 가진 다른 국가)이 미국 국채 구매를 중단하거나 심지어 미국 외환 준비금을 덤핑하기 시작하면 무역 잉여는 무역 적자가 될 것입니다. 결과적으로 더 나빠질 수 있습니다.
중국의 미 재무부 보유 증가에 대한 우려 나 북경에 대한 우려는 불확실하다. 그러한 일이 일어나더라도 달러와 부채 증권은 사라지지 않을 것입니다. 그들은 다른 금고에 닿을 것입니다.
미국에 대한 리스크 관점
이러한 지속적인 활동으로 인해 중국이 미국에 대한 채권자가되었지만 미국의 상황은 그리 나쁘지 않을 수 있습니다. 중국이 미국 준비금을 매도함으로써 초래 될 결과를 고려할 때, 중국 (또는 다른 국가)은 그러한 행동을 삼가 할 것입니다. 중국이이 준비금의 판매를 진행하더라도, 자유 경제인 미국은 필요에 따라 얼마든지 달러를 인쇄 할 수 있습니다. 또한 QE (Quantative Easing)와 같은 다른 조치를 취할 수도 있습니다. 달러를 인쇄하면 통화 가치가 낮아져 인플레이션이 증가하지만 실제로 미국 부채에 유리하게 작용합니다. 실질 상환 가치는 인플레이션에 비례하여 하락할 것입니다 – 채권자에게는 좋지만 채권자에게는 좋지 않습니다 (중국).
미국의 예산 적자가 증가하고 있지만 미국이 부채를 불이행 할 가능성은 사실상 미정입니다 (정치적 결정이 내려지지 않는 한). 사실상 미국은 중국이 지속적으로 부채를 구매할 필요가 없을 수도있다. 오히려 중국은 지속적인 경제 번영을 위해 미국을 더 필요로한다.
중국에 대한 리스크 관점
반면에 중국은 돈을 얼마든지 인쇄 할 권한이있는 국가에 돈을 빌리는 것에 대해 걱정할 필요가있다. 미국의 높은 인플레이션은 미국에 대한 높은 인플레이션의 경우 중국에 대한 실제 상환 가치가 감소 할 것이기 때문에 중국에 대한 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 국제 수준의 수출.
결론
지정 학적 현실과 경제적 의존성은 종종 세계 무대에서 흥미로운 상황을 야기합니다. 중국의 미국 부채의 지속적인 구매는 그러한 흥미로운 시나리오 중 하나입니다. 미국은 채권국의 요구에 취약한 순 채무국이되는 것에 대한 우려를 계속 제기하고있다. 그러나 현실은 그다지 어둡지 않은데, 이런 유형의 경제 체제는 실제로 양국 모두에게 상생하기 때문입니다.
