목차
- 옵션 개요
- 합성 옵션
- 합성 통화 작동 방식
- 합성 퍼팅 작동 방식
- 단점
- 합성 호출의 예
- 풋 콜 패리티
- 결론
옵션은 시장 변동으로 이익을 얻는 가장 일반적인 방법 중 하나입니다. 선물, 통화 거래에 관심이 있거나 회사 주식을 사고 싶은 경우 옵션은 적은 자본으로 투자 할 수있는 저렴한 방법을 제공합니다.
옵션은 거래자의 총 투자를 제한 할 수 있지만 옵션은 거래자에게 변동성, 위험 및 불리한 기회 비용에 노출됩니다. 이러한 제한이 주어지면 탐색 적 거래를하거나 거래 위치를 설정할 때 합성 옵션이 최선의 선택 일 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 합성 옵션은 기본 도구와 다른 옵션의 조합을 사용하여 특정 옵션의 지불 및 위험 프로파일을 재생성하는 방법입니다. 합성 콜은 기본에서 긴 위치와 결합 된 긴 위치에 의해 생성됩니다. 머니 풋 옵션. 합성 풋은 기본 통화 조합에서 짧은 포지션에 의해 화폐 콜 옵션에서 긴 포지션으로 생성됩니다. 옵션 가격의 풋 콜 패리티로 인해 합성 옵션이 가능합니다.
옵션 개요
옵션에 투자 위험을 제한 할 수있는 능력이 있다는 데는 의문의 여지가 없습니다. 옵션 비용이 $ 500이면 손실 될 수있는 최대 금액은 $ 500입니다. 옵션의 정의 원칙은 제한된 위험으로 이익을 무제한으로 제공 할 수있는 능력입니다.
그러나 많은 연구에 따르면 만료가 무의미하게 만료 될 때까지 유지되는 대부분의 옵션이 있기 때문에이 안전망에는 비용이 발생합니다. 이러한 냉정한 통계에 직면하여, 상인이 편안하게 구매하고 옵션을 너무 오랫동안 보유하는 것을 느끼기가 어렵습니다.
옵션 "그리스"는이 위험 방정식을 복잡하게 만듭니다. 델타, 감마, 베가, 세타 및 rho와 같은 그리스인은 옵션에서 다양한 수준의 위험을 측정합니다. 그리스인 각자는 의사 결정 과정에 다른 수준의 복잡성을 추가합니다. 그리스인은 옵션과 관련하여 다양한 수준의 변동성, 시간 하락 및 기본 자산을 평가하도록 설계되었습니다. 그리스인들은 당신이 너무 많은 돈을 지불하거나 이익을 얻을 기회를 갖기 전에 옵션이 가치를 잃을 것이라는 두려움 때문에 올바른 옵션을 선택하는 것을 어려운 일로 만듭니다.
마지막으로, 모든 유형의 옵션 구매는 추측과 예측의 혼합입니다. 하나의 옵션 행사가가 다른 행사가보다 더 나은 이유를 이해하는 데는 재능이 있습니다. 행사가가 선택되면 결정적인 재정적 약속이되며 거래자는 기초 자산이 행사가에 도달하고 이익을 예약하기 위해 초과 할 것이라고 가정해야합니다. 잘못된 행사가를 선택하면 전체 전략이 실패 할 가능성이 높습니다. 이는 특히 트레이더가 시장 방향에 대해서는 맞지만 잘못된 행사가를 선택하는 경우 상당히 실망 스러울 수 있습니다.
합성 옵션
거래자가 바닐라 옵션을 구매하는 대신 합성 옵션을 사용하면 많은 문제를 최소화하거나 제거 할 수 있습니다. 합성 옵션은 무가치 한 옵션 만료 문제의 영향을 덜받습니다. 실제로, 변동성, 부패 및 행사 가격이 궁극적 인 결과에서 덜 중요한 역할을하기 때문에 불리한 통계는 합성에 유리하게 작용할 수 있습니다.
합성 옵션에는 합성 호출과 합성 풋의 두 가지 유형이 있습니다. 두 유형 모두 옵션과 결합 된 현금 또는 선물 포지션이 필요합니다. 현금 또는 선물 포지션은 기본 포지션이며 옵션은 보호 포지션입니다. 현금 또는 선물 포지션이 길고 풋 옵션을 구매하는 것을 종합 콜이라고합니다. 콜 옵션 매수와 결합 된 짧은 현금 또는 선물 포지션을 합성 풋 (computation put)이라고합니다.
합성 통화는 상인이 특별한 스프레드 마진율로 긴 선물 계약을 할 수있게합니다. 대부분의 청산 회사는 종합 선물 포지션보다 합성 포지션이 덜 위험하다고 생각하므로 낮은 마진이 필요합니다. 실제로 변동성에 따라 50 % 이상의 마진 할인이있을 수 있습니다.
합성 콜 또는 풋은 행사가를 선택하지 않고도 정규 풋 또는 콜 옵션의 무제한 이익 잠재력과 제한 손실을 모방합니다. 동시에, 합성 포지션은 위험을 상쇄하지 않고 거래 할 때 현금 또는 선물 포지션이 갖는 무한한 위험을 억제 할 수 있습니다. 본질적으로 합성 옵션은 거래자에게 두 가지 세계를 모두 제공하면서 고통을 줄이는 능력을 가지고 있습니다.
합성 통화 작동 방식
합성 통화라고도하는 합성 통화는 투자자가 주식을 사고 보유하는 것으로 시작합니다. 투자자는 또한 주식 가격의 감가 상각을 막기 위해 동일한 주식에 대해 정가 옵션을 구매합니다. 대부분의 투자자들은이 전략이 주식 보유 기간 동안 급격히 하락하는 주식에 대한 보험 정책과 유사한 것으로 간주 될 수 있다고 생각합니다.
합성 퍼팅 작동 방식
합성 풋은 숏 풋 포지션을 모방하기 위해 숏 풋 포지션과 동일한 주식에 대한 콜 옵션을 결합하는 옵션 전략입니다. 합성 롱 풋이라고도합니다. 기본적으로 주식에서 짧은 포지션을 가진 투자자는 같은 주식에 대해 통화 옵션을 구매합니다. 이 조치는 주식 가격의 상승을 방지하기 위해 수행됩니다. 합성 퍼팅은 기혼 통화 또는 보호 통화라고도합니다.
Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019
합성 옵션의 단점
합성 옵션은 일반 옵션에 비해 우수한 품질을 제공하지만 자체 문제를 생성하지 않는다는 의미는 아닙니다.
시장이 현금 또는 선물 포지션에 대해 움직이기 시작하면 실시간으로 돈을 잃고 있습니다. 보호 옵션이 있으면 옵션이 손실을 보상하기 위해 동일한 속도로 값을 올릴 수 있기를 바랍니다. 이 옵션은 외 가격 옵션을 사용하는 것이 가장 좋지만 외 가격 옵션보다 비쌉니다. 결국 이것은 거래에 투입된 자본의 양에 악영향을 줄 수 있습니다.
상환 옵션을 사용하여 손실을 방지하더라도 거래자는 현금 또는 선물 포지션에서 벗어날 시점을 결정하는 자금 관리 전략을 가지고 있어야합니다. 손실을 제한 할 계획이 없다면, 손실 된 합성 포지션을 수익성있는 포지션으로 전환 할 수있는 기회를 놓칠 수 있습니다.
또한, 시장에 활동이 거의 없거나 전혀없는 경우, 시간에 따른 쇠퇴로 인해 현금 옵션이 가치를 잃기 시작할 수 있습니다.
합성 호출의 예
옥수수 가격이 $ 5.60이고 시장 정서가 긴 편향을 가지고 있다고 가정합니다. 선물 포지션을 구매하고 1, 350 달러의 마진을 올리거나 3, 000 달러의 콜을 구매할 수 있습니다. 선물 선물 계약은 통화 옵션보다 적게 요구되지만 위험에 무제한 노출됩니다. 통화 옵션은 위험을 제한 할 수 있지만 $ 3, 000는 정가 옵션에 대해 지불하는 적정 가격이며, 시장이 하락하기 시작하면 보험료가 얼마나 손실되고 얼마나 빨리 손실됩니까?
이 예에서 $ 1, 000의 마진 할인을 가정 해 봅시다. 이 특별 마진율을 통해 거래자들은 단 $ 300의 긴 선물 계약을 체결 할 수 있습니다. 그러면 보호 풋은 $ 2, 000에 대해서만 구매할 수 있으며 합성 통화 포지션 비용은 $ 2, 300이됩니다. 통화 옵션만으로이 금액을 3, 000 달러와 비교하면 예약은 즉시 $ 700 절약됩니다.
풋 콜 패리티
합성 옵션이 가능한 이유는 옵션 가격 책정 모델에 내재 된 put-call parity의 개념 때문입니다. 풋 콜 패리티는 동일한 클래스의 풋 옵션 가격과 콜 옵션 간의 관계, 즉 동일한 기본 자산, 행사 가격 및 만기일 간의 관계를 정의하는 원칙입니다.
풋 콜 패리티는 동일한 클래스의 짧은 풋과 긴 유럽 콜을 동시에 보유하면 동일한 기본 자산에 대해 동일한 만료와 동일한 가격으로 옵션의 행사 가격과 동일한 선물 계약을 보유하는 것과 동일한 수익을 제공 할 것이라고합니다.. 풋 옵션과 콜 옵션의 가격이이 관계를 유지하지 못하도록 분할되는 경우, 차익 거래 기회가 존재합니다. 즉, 정교한 트레이더는 이론적으로 무위험 이익을 얻을 수 있습니다. 유동성 시장에서는 이러한 기회가 흔하지 않으며 수명이 짧습니다.
풋 콜 패리티를 표현하는 방정식은 다음과 같습니다.
의 C + PV (x) = P + Swhere: C = 유럽 통화 가격 옵션 PV (x) = 만약 행사 가격의 현재 가치 (x), 무위험 요율로 만료일의 가치에서 할인 됨 P = 유럽 putS의 가격 = 현물 가격 또는 현재의 시장 가치
결론
결정을 내리기 위해 많은 정보를 조사하지 않고도 옵션 거래에 참여하는 것이 상쾌합니다. 합성 옵션은 올바른 결정을 내릴 수 있습니다. 의사 결정을 간소화하고 거래 비용을 줄이며 포지션을보다 효과적으로 관리 할 수 있습니다.
