영장 및 통화 옵션 이해

목차

• 그들의 유사점
• 그들의 차이점
• 왜 영장과 전화를해야합니까?
• 본질 및 시간 가치
• 평가에 영향을 미치는 요인
• 가격 옵션 및 영장
• 부름과 영장으로부터의 이익
• 구매 통화 대 주식 구매
• 결론

영장 및 통화 옵션은 둘 다 유가 증권 계약의 유형입니다. 영장은 사전 정의 된 기간 동안 고정 가격으로 회사로부터 주식의 보통주를 직접 구입할 권리를 의무는 아니지만 보유자에게 부여합니다. 마찬가지로, 통화 옵션 (또는 "통화")은 정의 된 기간 동안 정해진 가격으로 보통주를 구입할 의무가없는 권리를 보유자에게 제공합니다. 이 둘의 차이점은 무엇입니까?

영장 및 통화 옵션 유사점

영장과 부름의 기본 속성은 동일합니다.

• 행사 가격 또는 행사 가격 – 보증인 또는 옵션 구매자가 판매자 (기술적으로는 통화 작성자)로부터 기본 자산을 구입할 권리가있는 보장 된 가격입니다. "운동 가격"은 영장과 관련하여 선호되는 용어입니다. 만기 또는 만기일 – 영장 또는 옵션을 행사할 수있는 유한 기간. 옵션 가격 또는 프리미엄 – 영장 또는 옵션이 시장에서 거래되는 가격.

예를 들어, 현재 $ 4에 거래되는 주식의 행사 가격이 $ 5 인 영장을 고려하십시오. 영장은 1 년 안에 만료되며 현재 가격은 50 센트입니다. 1 년 만기 기간 내에 기본 주식이 $ 5 이상으로 거래되면 영장의 가격은 그에 따라 상승합니다. 영장의 1 년 만기 직전에 기초 주식은 $ 7로 거래된다고 가정합니다. 영장은 최소 $ 2의 가치가 있습니다 (즉, 주가와 영장의 행사 가격의 차이). 영장이 만료되기 직전에 기초가가 $ 5 이하로 거래되면 영장은 가치가 거의 없습니다.

통화 옵션은 매우 유사한 방식으로 거래됩니다. 12 달러에 거래되고 1 개월 후에 만료되는 주식에 행사가가 $ 12.50 인 콜 옵션은 가격이 기초 주식에 따라 변동합니다. 옵션 만기 직전에 주식이 $ 13.50에서 거래된다면, 그 통화는 적어도 $ 1의 가치가있을 것입니다. 반대로, 통화 만기일에 주식이 $ 12.50 이하로 거래되면 옵션은 무가치하게 만료됩니다.

영장과 부름의 차이

영장과 통화 옵션의 세 가지 주요 차이점은 다음과 같습니다.

• 발행 기관 : 영장은 특정 회사에서 발행하고 교환 거래 옵션은 미국의 시카고 보드 옵션 거래소 또는 캐나다의 몬트리올 거래소와 같은 거래소에서 발행합니다. 그 결과, 보증 기능은 표준화 된 기능이 거의 없으며, 교환 거래 옵션은 만기 기간 및 옵션 계약 당 주식 수 (보통 100)와 같은 특정 측면에서 더 표준화됩니다. 만기 : 영장은 보통 옵션보다 만기 기간이 더 깁니다. 영장은 일반적으로 1-2 년 후에 만료되지만 때로는 5 년을 초과하여 만기를 가질 수 있습니다. 대조적으로, 통화 옵션은 몇 주 또는 몇 달에서 약 1 년 또는 2 년의 성숙 기간을 갖는다; 대다수는 한 달 안에 만료됩니다. 장기적인 옵션은 상당히 비유동적일 수 있습니다. 희석 : 영장은 영장을 행사할 때 회사가 새로운 주식을 발행 할 의무가 있기 때문에 희석을 유발합니다. 통화 옵션은 회사의 기존 지분에 대한 파생 상품이기 때문에 통화 옵션을 행사하는 것은 새로운 주식을 발행하는 것을 포함하지 않습니다.

왜 영장과 전화를해야합니까?

영장은 일반적으로 주식 또는 부채 문제에 대한“감미료”로 포함됩니다. 투자자들은 회사의 성장에 추가로 참여할 수 있기 때문에 보증인과 같은 것을 요구합니다. 회사는 자금 조달 비용을 낮추고 주식이 잘된다면 추가 자본에 대한 보증을 제공 할 수 있기 때문에 지분 또는 부채 문제에 대한 영장을 포함합니다. 투자자들은 간단한 채권 금융과 비교하여 영장을 첨부 할 경우 채권 금융에 대해 약간 낮은 이자율을 선택하는 경향이 있습니다.

영장은 캐나다 및 홍콩과 같은 특정 시장에서 매우 인기가 있습니다. 예를 들어, 캐나다에서는 탐사를 위해 기금을 모으는 주니어 자원 회사가 유닛 판매를 통해이를 수행하는 것이 일반적입니다. 이러한 각 단위는 일반적으로 영장의 절반과 함께 하나의 보통주를 포함하며, 이는 두 명의 영장이 하나의 추가 보통주를 사야한다는 것을 의미합니다. (주가 행사 가격으로 주식을 취득하려면 여러 영장이 필요하다는 점에 유의하십시오.)이 회사는 보상 구조의 일부로 현금 수수료 외에 보험업자에게 "브로커 영장"을 제공합니다.

옵션 교환은 주가, 미결 주식 수, 일일 평균 거래량 및 주식 분배와 같은 특정 기준을 충족하는 주식에 대해 거래 거래 옵션을 발행합니다. 거래소는 투자자와 거래자에 의한 헤징과 투기를 용이하게하기 위해“선택 가능한”주식에 대한 옵션을 발행합니다.

본질 및 시간 가치

동일한 변수가 영장 및 통화 옵션의 가치에 영향을 미치는 반면 몇 가지 추가 요구 사항이 영장 가격에 영향을 미칩니다. 그러나 먼저 영장과 부름에 대한 가치의 두 가지 기본 구성 요소 인 내재 가치와 시간 가치를 이해하자.

영장 또는 요구에 대한 내재 가치 는 기초 주식의 가격과 행사 또는 행사 가격의 차이입니다. 고유 값은 0 일 수 있지만 음수 일 수는 없습니다. 예를 들어, 주식이 $ 10에서 거래되고 행사의 행사가가 $ 8 인 경우, 통화의 내재 가치는 $ 2입니다. 주식이 $ 7로 거래되는 경우이 통화의 내재 가치는 0입니다. 통화 옵션의 행사가가 기초 유가 증권의 시가보다 낮은 한, 통화는 "돈 내"로 간주됩니다.

시간 가치 는 통화 또는 영장의 가격과 내재 가치의 차이입니다. 위의 주식 거래의 예를 $ 10으로 연장하면 $ 8 통화 가격이 $ 2.50 인 경우 고유 가치는 $ 2이고 시간 가치는 50 센트입니다. 고유 값이 0 인 옵션의 값은 전적으로 시간 값으로 구성됩니다. 시간 가치는 옵션 만기 기준 행사가 이상의 주식 거래 가능성을 나타냅니다.

평가에 영향을 미치는 요인

호출 또는 영장의 가치에 영향을 미치는 요소는 다음과 같습니다.

• 기본 주가 – 주가가 높을수록 통화 또는 영장의 가격 또는 가치가 높아집니다. 행사 옵션이 행사 될 가능성이 높기 때문에 행사 가격이 기초 증권의 현재 거래 가격에 가까워지면 콜 옵션에 더 높은 프리미엄이 필요합니다. 행사 가격 또는 행사 가격 – 행사 가격 또는 행사 가격 이 낮을수록 통화 또는 영장의 가치가 높아집니다. 왜? 합리적인 투자자는 높은 가격보다 낮은 가격으로 자산을 구매할 권리에 대해 더 많은 비용을 지불하기 때문입니다. 만료 시간 – 만료 시간 이 길수록 통화 또는 보증인이 더 많습니다. 예를 들어, 행사가가 $ 105 인 통화 옵션의 만기일은 3 월 30 일이며, 행사가가 같은 다른 행사 옵션의 만기일은 4 월 10 일입니다. 기본 주식이 행사가에 도달하거나 초과 할 가능성이 높기 때문에 투자자는 만기일까지 며칠이 더 많은 콜 옵션 투자에 대해 더 높은 프리미엄을 지불합니다. 묵시적 휘발성 – 묵시적 휘발성 이 높을수록 전화 나 보증이 더 비쌉니다. 변동성이 거의없는 경우보다 기본 주식이 변동성이 높으면 통화의 수익성이 높아지기 때문입니다. 예를 들어, ABC 회사의 주식이 매 거래일에 걸쳐 종종 몇 달러를 움직이면 콜 옵션이 예상되는대로 비용이 더 많이 듭니다. 무위험 이자율 – 이자율이 높을수록 영장 또는 통화 비용이 더 비쌉니다.

가격 옵션 및 영장

분석가가 통화 옵션 가격을 결정하는 데 사용할 수있는 여러 가지 복잡한 공식 모델이 있지만 각 전략은 수요와 공급을 기초로 구축됩니다. 그러나 각 모델 내에서 가격 전문가는 세 가지 주요 요소, 즉 기본 주가와 통화 옵션의 행사 가격 사이의 델타, 통화 옵션이 만료 될 때까지의 시간 및 예상 변동성 수준에 따라 통화 옵션에 가치를 할당합니다. 기본 보안 가격 기본 유가 증권 및 옵션과 관련된 각 측면은 투자자가 콜 옵션 판매자에게 보험료로 지불하는 금액에 영향을 미칩니다.

Black-Scholes 모델은 가격 책정 옵션에 가장 일반적으로 사용되는 모델이며, 수정 된 버전의 모델은 가격 보증에 사용됩니다. 위 변수의 값은 옵션 계산기에 연결되어 옵션 가격을 제공합니다. 다른 변수는 다소 고정되어 있기 때문에 내재 변동성 추정치는 옵션 가격 책정에서 가장 중요한 변수가됩니다.

영장 가격은 앞서 언급 한 희석 측면과 "기어링"을 고려해야하기 때문에 약간 다릅니다. 기어링은 주가 대 영장 가격의 비율이며 영장에서 제공하는 레버리지를 나타냅니다. 기어링에 정비례합니다.

희석 기능은 (n / n + w)의 인수에 의해 동일한 통화 옵션보다 약간 저렴한 영장을 만듭니다. 여기서 n은 미결제 주식 수이며 w는 영장 수를 나타냅니다. 1 백만 주와 10 만 주가있는 주식을 고려하십시오. 이 주식에 대한 콜이 $ 1로 거래되는 경우, 비슷한 영장 (동일한 만료 및 행사 가격으로)은 약 91 센트의 가격이 책정됩니다.

부름과 영장으로부터의 이익

영장 및 콜을 사용하는 소매 투자자에게 가장 큰 이점은 무한한 이익 잠재력을 제공하면서 투자 가능한 금액으로 손실을 제한한다는 것입니다. 통화 옵션 또는 영장의 구매자는 계약에 대해 지불 한 가격 인 프리미엄 만 잃을 수 있습니다. 다른 주요 장점은 그들의 레버리지입니다. 구매자는 가격을 고정하고 있지만, 선불은 일정 비율 만 지불합니다. 나머지는 그들이 옵션이나 영장을 행사할 때 지불됩니다 (아마도 돈이 남았을 때).

기본적으로 이러한 도구를 사용하여 자산 가격이 상승 할 것인지 내기 – 옵션 세계에서 장기 통화 전략이라고하는 전술.

예를 들어 ABC 회사의 주식이 20 달러에 거래되고 있으며 다음 달에 주가가 상승 할 것이라고 생각합니다. 기업 실적은 3 주 후에보고 될 것이며 직감적으로 개선 될 것입니다. 현재 주당 수익 (EPS).

따라서 해당 직감을 추측하기 위해 행사 가격이 $ 30 인 $ 100 주식에 대해 한 통화 옵션 계약을 구매하여 한 달에 옵션 당 $ 0.50 또는 계약 당 $ 50로 만료됩니다. 이를 통해 만료일 또는 그 이전에 20 달러에 주식을 구입할 권리가 있습니다. 이제 21 일이 지난 지금, ABC는 강력한 실적을보고하고 내년 수익 추정치와 수입 가이던스를 높여 주가를 30 달러로 끌어 올렸다.

보고서가 발표 된 날 아침, 귀하는 $ 20에 100주의 주식을 사고 즉시 $ 30에 팔 수있는 권리를 행사합니다. 이를 통해 주당 10 달러 또는 한 계약의 경우 1, 000 달러를 얻을 수 있습니다. 통화 옵션 계약의 비용은 $ 50이므로 순이익은 $ 950입니다.

구매 통화 대 주식 구매

위험에 대한 내성이 높고 투자 할 $ 2, 000의 투자자를 고려하십시오. 이 투자자는 4 달러의 주식 거래에 투자하거나 5 달러의 행사가로 같은 주식에 대한 영장에 투자하는 것을 선택할 수 있습니다. 영장은 1 년 안에 만료되며 현재 가격은 50 센트입니다. 투자자는 주식에 대해 매우 낙관적이며 최대한의 레버리지를 위해 영장에만 투자하기로 결정합니다. 따라서 그녀는 주식에 대해 4, 000 명의 영장을 산다.

약 1 년 후 (즉, 영장이 만료되기 직전에) 주식이 7 달러로 평가되면 영장은 각각 2 달러의 가치가 있습니다. 영장은 총 투자액의 6, 000 달러 또는 300 %에 해당하는 약 8, 000 달러의 가치가 있습니다. 투자자가 대신 주식에 투자하기로 결정했다면, 그녀의 수익은 원래 투자에 비해 $ 1, 500 또는 75 %에 불과했을 것입니다.

물론, 영장이 만료되기 직전에 주식이 $ 4.50에 마감했다면, 투자자는 영장에 대한 초기 투자의 100 %를 잃어 버렸을 것입니다.

이 상품의 다른 단점: 기초 재고와 달리, 유한 한 수명을 가지고 있으며 배당금을받을 수 없습니다.

결론

보증인과 부름은 투자자에게 상당한 이익을 제공하지만 파생 상품으로서 위험이없는 것은 아닙니다. 따라서 투자자는 포트폴리오에 사용하기 위해 벤트하기 전에 이러한 다목적 장비를 철저히 이해해야합니다.