변동성 스마일은 만료 날짜가 동일한 일련의 옵션에 대한 내재적 변동성의 지리적 패턴입니다. 행사 가격에 대해 그래프를 표시 할 때 이러한 암시 적 변동은 양쪽 끝이 위로 기울어지는 선을 만들 수 있습니다. 따라서 "미소"라는 용어가 사용됩니다. 휘발성 스마일은 표준 Black-Scholes 옵션 이론을 기반으로해서는 안되며 일반적으로 완전히 평평한 휘발성 곡선이 필요합니다. 1987 년 주식 시장 붕괴 이후 첫 번째 주목할만한 변동성 미소가 나타났습니다.
옵션 가격은 주식이나 상품의 가격보다 복잡하며 이는 변동성 미소에 잘 반영되어 있습니다. 옵션의 가치를 구성하는 세 가지 주요 요인: 기초 자산에 대한 행사 가격; 만료 또는 만료까지의 시간; 옵션의 수명 동안 기초 자산의 예상 변동성. 대부분의 옵션 평가는 묵시적 변동성의 개념에 의존합니다. 이는 동일한 만기일을 가진 동일한 자산의 모든 옵션에 대해 동일한 수준의 변동성이 존재한다고 가정합니다.
몇 가지 가설은 변동성 미소의 존재를 설명합니다. 가장 간단하고 가장 명백한 설명은 정가 옵션과 달리 정가 또는 외 가격 옵션에 대한 수요가 크다는 것입니다. 다른 사람들은 더 잘 개발 된 옵션 모델로 인해 극심한 시장 충돌이나 검은 백조의 위험을 설명하기 위해 외 가격 옵션의 가격이 더 비싸게되었다고 제안합니다. 이는 특히 Black-Scholes 모델의 내재 변동성에 특히 너무 의존하는 투자 전략, 특히 돈과 멀리 떨어진 다운 사이드 풋에 대한 평가에 의문을 제기합니다.
