어떤 사람들은 손목 시계 나 컴퓨터와 같은 다양한 장치를 사용하고 기뻐할 것입니다. 다른 사람들은 그들이 사용하는 기술의 내부 작용을 알고 그것을 어떻게 구축했는지 이해하기를 원합니다. 후자 범주에 속하고 투자자가 ETF (exchange-traded fund)가 제공하는 혜택에 관심이있는 경우, 건설 배경에 대한 이야기에 확실히 관심이있을 것입니다.
ETF 작성 방법
ETF는 비용과 세금을 포함하여 뮤추얼 펀드에 비해 많은 장점이 있습니다. ETF 주식의 생성 및 상환 프로세스는 뮤추얼 펀드 주식과 거의 반대입니다. 뮤추얼 펀드에 투자 할 때, 투자자는 펀드 회사에 현금을 보내면 그 현금을 사용하여 유가 증권을 구매하고 펀드의 추가 주식을 발행합니다. 투자자가 뮤추얼 펀드 주식을 사용하고자 할 때, 현금 대신 뮤추얼 펀드 회사로 반환됩니다. 그러나 ETF 작성에는 현금이 포함되지 않습니다.
이 과정은 예비 ETF 관리자 (스폰서라고 함)가 ETF를 만들기 위해 미국 증권 거래위원회에 계획을 제출할 때 시작됩니다. 계획이 승인되면 스폰서는 승인 된 참가자, 일반적으로 ETF 지분을 생성하거나 상환 할 권한이있는 시장 참여자, 전문가 또는 대규모 기관 투자자와 계약을 체결합니다. (경우에 따라 권한이 부여 된 참가자와 스폰서가 동일합니다.)
승인 된 참가자는 종종 연금 기금에서 주식 주식을 빌려 해당 주식을 신탁에 넣고이를 사용하여 ETF 생성 단위를 구성합니다. 이 주식은 10, 000에서 600, 000까지의 주식 묶음이지만 50, 000 주가 일반적으로 주어진 ETF의 하나의 생성 단위로 지정됩니다. 그런 다음, 신탁은 신탁에 보유 된 주식에 대한 법적 청구인 ETF의 주식 (ETF는 생성 단위의 작은 조각을 나타냄)을 승인 된 참가자에게 제공합니다. 이 거래는 현물 거래, 즉 증권이 증권을 위해 거래되기 때문에 세금에 영향을주지 않습니다. 승인 된 참가자가 ETF 주식을 받으면 주식 시장과 마찬가지로 공개 시장에서 일반인에게 판매됩니다.
공개 시장에서 ETF 주식을 매매 할 때, 생성 단위를 형성하기 위해 빌린 기초 증권은 신탁 계정에 남아 있습니다. 신탁은 일반적으로 신탁에 보유 된 주식에서 ETF 소유자에게 배당금을 지불하고 행정 감독을 제공하는 것 이상의 활동이 거의 없습니다. 이는 ETF 주식을 매매 할 때 시장에서 발생하는 거래에 의해 생성 단위가 영향을받지 않기 때문입니다.
ETF 상환
투자자가 ETF 지분을 매각하려고 할 때 두 가지 방법 중 하나를 통해 매각 할 수 있습니다. 첫 번째는 공개 시장에서 주식을 판매하는 것입니다. 이것은 일반적으로 대부분의 개인 투자자가 선택한 옵션입니다. 두 번째 옵션은 생성 단위를 형성하기 위해 충분한 ETF 지분을 수집 한 다음 생성 단위를 기본 증권으로 교환하는 것입니다. 이 옵션은 일반적으로 생성 단위를 형성하는 데 필요한 많은 주식으로 인해 기관 투자자에게만 제공됩니다. 이 투자자들이 주식을 상환하면 생성 단위가 파기되고 유가 증권은 상 환자에게 넘겨집니다. 이 옵션의 장점은 포트폴리오에 대한 세금 영향에 있습니다.
ETF 상환액을 뮤추얼 펀드 상환액의 ETF 상환액과 비교하면 이러한 세금 영향을 가장 잘 알 수 있습니다. 뮤추얼 펀드 투자자가 펀드의 주식을 상환 할 때, 펀드의 모든 주주는 세금 부담의 영향을받습니다. 이는 주식을 상환하기 위해 뮤추얼 펀드가 보유하고있는 유가 증권을 매각하여 자본 이득을 실현해야 할 수도 있는데, 이는 세금이 부과됩니다. 또한 모든 뮤추얼 펀드는 매년 모든 배당금과 자본 이익을 지불해야합니다. 따라서, 포트폴리오가 실현되지 않은 가치를 잃어버린 경우에도 배당금과 자본 이득을 지불해야한다는 요구 때문에 실현되어야하는 자본 이익에 대한 세금 책임이 여전히 남아 있습니다.
ETF는 주식 주식으로 큰 상환을 지불함으로써이 시나리오를 최소화합니다. 그러한 상환이 이루어질 때, 신탁 비용이 가장 낮은 주식은 상 환자에게 제공됩니다. 이는 ETF의 전체 보유 지분의 비용 기반을 증가시켜 자본 이득을 최소화합니다. 상환 자의 세금 책임은 펀드의 비용 기준이 아니라 ETF 주식에 대해 지불 한 구매 가격을 기준으로하므로 수취인이 가장 낮은 비용을 기준으로한다는 것은 상 환자에게 중요하지 않습니다. 교환자가 공개 시장에서 주식을 판매 할 때 발생하는 손익은 ETF에 영향을 미치지 않습니다. 이런 방식으로, 포트폴리오가 더 작은 투자자는 포트폴리오가 큰 투자자의 거래에 대한 세금 영향으로부터 보호됩니다.
차익 거래의 역할
ETF의 비평가는 종종 ETF가 기초 증권의 가치와 일치하지 않는 주가로 거래 될 가능성을 인용합니다. 우리가이 문제를 이해하도록 돕기 위해 간단한 대표적인 예가 그 이야기를 가장 잘 보여줍니다.
ETF가 두 가지 기본 증권으로 만 구성되어 있다고 가정합니다.
- Security X (주당 1 달러) Security Y (주당 1 달러)
이 예에서 대부분의 투자자는 ETF의 1 주가 주당 2 달러 (Security X 및 Security Y와 동등한 가치)로 거래 될 것으로 예상합니다. 이것은 합리적인 기대이지만 항상 그런 것은 아닙니다. ETF는 주당 $ 2.02 또는 주당 $ 1.98 또는 다른 가치로 거래 할 수 있습니다.
ETF가 $ 2.02에서 거래되면 투자자는 기초 유가 증권보다 가치를 더 많이 지불합니다. 이것은 일반 투자자에게는 위험한 시나리오 인 것처럼 보이지만 실제로 이러한 종류의 차이는 주식 자금과 달리 채권과 만기일이 다른 채권과 종이에 투자되는 채권형 ETF에서 더 가능성이 높습니다. 또한 차익 거래로 인해 큰 문제는 아닙니다.
ETF의 거래 가격은 다른 뮤추얼 펀드와 마찬가지로 매일 거래가 마감 될 때 설정됩니다. ETF 스폰서는 매일 기초 주식의 가치를 발표합니다. ETF의 가격이 기초 주식의 가치에서 벗어날 때, 중재자는 행동합니다. 중재인의 조치는 ETF의 공급과 수요를 기초 주식의 가치와 일치하도록 균형으로 되돌려 놓았습니다.
ETF는 투자자가 공개하기 전에 기관 투자자가 ETF를 사용했기 때문에 기관 투자자 간의 적극적인 차익 거래는 ETF 주식 거래를 기초 증권의 가치에 가까운 범위로 유지하는 데 도움이되었습니다.
결론
어떤 의미에서, ETF는 뮤추얼 펀드와 유사합니다. 그러나 ETF는 뮤추얼 펀드가 제공하지 않는 많은 혜택을 제공합니다. ETF를 통해 투자자는 복잡한 일련의 이벤트를 인식하지 않고도이 독특하고 매력적인 투자 상품과 관련된 혜택을 누릴 수 있습니다. 물론, 이러한 이벤트가 어떻게 작동하는지 알면 교육을 많이받은 투자자가되므로 더 나은 투자자가 될 수 있습니다.
