목차
- 상용 용지 특성
- 상업 용지의 역사
- 상업용 제지 시장
- 상용 용지 기본값
- 상업 용지 거래
- 상용 용지 요금 및 가격
- 결론
고정 수입 증권의 세계는 두 가지 주요 범주로 나눌 수 있습니다. 자본 시장은 270 일 이상의 만기를 가진 유가 증권으로 구성되며, 화폐 시장은 270 일 이내에 성숙하는 모든 고정 수입 상품으로 구성됩니다. 상업 신문은 후자의 범주에 속하며 많은 머니 마켓 뮤추얼 펀드의 공통 고정물입니다. 이 단기 수단은 더 나은 수익률을 원하는 소매 고정 소득 투자자에게 실용적인 대안이 될 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 상업 용지는 회사에서 발행 한 비보안 단기 채무의 일반적인 형태이며, 일반적으로 급여 금융, 채무, 재고 및 기타 단기 부채 충족을 위해 발행됩니다. 대부분의 상용 용지의 성숙도는 몇 주에서 몇 달까지입니다. 상용 용지는 일반적으로 액면가에서 할인되어 발행되며 일반적인 시장 이자율을 반영합니다.
상용 용지 특성
상업용 용지는 고정 이율을 지불하는 보안되지 않은 형태의 약속 어음입니다. 일반적으로 대형 은행이나 기업이 발행하여 단기 채권을 충당하고 새 프로젝트에 대한 자금 조달과 같은 단기 재정적 의무를 충족시킵니다. 다른 유형의 채권 또는 부채 수단과 마찬가지로 발행 기관은 만기일에이자와 원금을 모두 지불 할 수있는 입장에 있다고 가정 한 논문을 제공합니다. 다른 대안이 그 목적에 더 적합하기 때문에 장기 의무를위한 자금 조달 수단으로 거의 사용되지 않습니다.
이 상업 신문은 발행인이 지속적인 비즈니스 대출 신청 및 확보의 장애물과 비용을 피할 수있게 해주 며, 증권 거래위원회 (SEC)는 머니 마켓에서 거래되는 증권을 등록 할 필요가 없기 때문에 편리한 금융 방법을 제공합니다. 대부분의 문제는 1-6 개월 후에 성숙되지만 일반적으로 1 일에서 270 일 사이의 만기일을 할인하여 제공합니다.
상업 용지의 역사
상업용 용지는 뉴욕 상인이 중개인 역할을하는 딜러에게 단기 의무를 판매하기 시작한 100 년 전에 처음 소개되었습니다. 이 딜러들은 액면가에서 할인 된 가격으로 노트를 구매 한 다음 은행이나 다른 투자자에게 전달합니다. 차용인은 그 후 투자자에게 노트의 액면가와 동일한 금액을 상환합니다.
Goldman Sachs의 Marcus Goldman은 머니 마켓에서 상업용 용지를 구매 한 최초의 딜러였으며, 그의 회사는 남북 전쟁 이후 미국에서 가장 큰 상업용 페이퍼 딜러 중 하나가되었습니다. 연방 준비 제도는 그 당시부터 2 차 세계 대전까지는 재무부와 함께 상업용 용지를 거래하기 시작하여 은행들 사이에서 유통되는 통화 준비금 수준을 높이거나 낮추기 시작했습니다.
전쟁이 끝난 후 점점 더 많은 회사가 상업 신문을 발행하기 시작했으며 결국 화폐 시장에서 최고의 부채 도구가되었습니다. 많은 신용 카드 발급 기관이 상업 용지에서 생성 된 돈을 사용하여 가맹점에 카드 소지자 시설과 서비스를 제공 할 것이므로 이러한 신용 대출의 대부분은 소비자 신용 산업의 부상으로 촉진되었습니다. 그런 다음 카드 발급 업체는 해당 판매자의 고객이 카드에 넣은 미수금을 구매하여 스프레드에서 상당한 수익을 올릴 수 있습니다.
1980 년대 은행이 SEC가 채권으로 분류하지 않았기 때문에 상업 신문을 인수함으로써 1933 년 은행법을 위반했는지에 대한 논쟁이 일어났다. 현재 상업 신문은 상업 대출과 함께 투자 등급 발행자를위한 단기 자금 조달의 주요 원천이며 신용 카드 산업에서 여전히 광범위하게 사용됩니다.
상업용 제지 시장
상업적 종이는 전통적으로 기관들 사이에서 $ 100, 000의 교단으로 발행되고 거래되어 왔으며, 이 금액을 $ 1, 000 단위로 초과하는 메모가 있습니다. 투자 회사, 은행 및 뮤추얼 펀드와 같은 금융 대기업은 역사적으로이 시장의 주요 구매자였으며, 이 논문의 제한된 2 차 시장은 금융 산업 내에 존재합니다.
부유 한 개인 투자자들도 역사적으로 개인 배치를 통해 상업적인 종이 상품을 이용할 수있었습니다. 2008 년에 리먼 브라더스가 파산을 선언했을 때 시장은 큰 타격을 입었고, 그 결과 화폐 시장 뮤추얼 펀드에 담길 수있는 상업 용지의 종류와 양에 대한 새로운 규칙과 제한이 제정되었습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 도구는 금융 자회사가 후원하는 온라인 판매점을 통해 소매 투자자에게 점점 더 많이 제공되고 있습니다.
상용 용지는 일반적으로 보증 된 도구보다 높은 이율을 지불하며, 국가 경제 성장과 함께 이율이 상승하는 경향이 있습니다. 일부 금융 기관에서는 고객이 현금 또는 머니 마켓 계좌와 동일한 방식으로 상업 종이 기금 계좌로 수표를 작성하고 온라인으로 송금 할 수 있도록 허용합니다.
그러나 투자자들은이 메모가 FDIC 보험이 아니라는 것을 알고 있어야합니다. 그들은 다른 유형의 회사채 또는 사채와 같은 방식으로 발행자의 재무 적 힘에 의해서만 뒷받침됩니다. Standard & Poor 's와 Moody 's는 회사 채권과 동일한 등급 시스템을 사용하여 정기적으로 상업용 용지를 평가합니다. AAA와 Aaa는 각각 최고 등급입니다. 다른 유형의 부채 투자와 마찬가지로 등급이 낮은 상업용 용지는 그에 따라 더 높은이자를 지불합니다. 그러나 상업 용지는 투자 등급 회사에서만 제공 할 수 있기 때문에 정크 시장은 없습니다.
상용 용지 기본값
실질적으로 발행 및 지불 대행사 (IPA)는 상업용 용지 발행인의 채무 불이행을 투자자 및 관련 교환위원회에보고 할 책임이 있습니다. 상업용 용지는 안전하지 않기 때문에 채무 불이행 용지를 소지 한 투자자에게는 다른 의무를 요구하거나 회사의 보유 주식을 판매하는 것을 제외하고는 거의 상환이 없습니다. 실제로, 큰 불이행은 실제로 전체 상업 용지 시장을 놀라게 할 수 있습니다. 많은 상업용 용지 발급 업체는 백업 형태로 보험을 구매합니다.
기본값은 지난 몇 년보다 더 일반적입니다. 2007-08 년의 금융 위기 이전에 미국의 상업용 신문 발행인은 그들의 문제의 약 3 %를 불이행했습니다. 2007-08 년에는 그 수가 급격히 증가했습니다. 실제로, 계속되는 채무 불이행에 대한 우려로 2008 년 9 월까지 미처리 용지의 양이 약 29 % 감소했습니다.
1970 년에 교통 중심지 인 Penn Central이 파산을 선언했을 때 상업적인 종이 불이행의 유명한 예가 발생했습니다. 회사는 모든 상업적인 서류 의무를 불이행했습니다. 즉각적인 결과는 채권자가 돈을 잃었다는 것입니다. Penn Central 상용 용지가 너무 많이 떠서 전체 상용 용지 시장이 타격을 받았습니다. Penn Central과 관련이없는 발행자는 투자자가 장비에 대한 신뢰를 잃는 것을 보았습니다. 상업용 종이 시장은 한 달 안에 거의 10 % 감소했습니다. 이러한 혼란 이후, 상업적인 종이를위한 보험의 형태로 백업 대출 약정을 구매하는 관행이 시장에서 일반화되었습니다.
상업 용지 거래
소규모 소매 투자자는 상업용 용지를 구매할 수 있지만 몇 가지 제한 사항이있어 더욱 어렵습니다. 대부분의 상업 용지는 대형 금융 기관, 헤지 펀드 및 다국적 기업과 같은 기관 투자자에게 판매 및 재판매됩니다. 소매 투자자는 상업 용지를 사고 소유하기 위해 대량의 자본에 접근해야합니다. 그렇지 않으면 뮤추얼 펀드, ETF (extra-traded fund) 또는 예금 기관에서 관리 및 보유되는 머니 마켓 계좌를 통해 간접 투자가 가능합니다.
규제 비용, 투자 가능한 자본 규모 및 자본 시장에 대한 물리적 접근과 같은 요인으로 인해 개인 또는 소매 투자자가 상업용 용지를 구입하고 소유하기가 매우 어려울 수 있습니다.
예를 들어, 상업용 용지는 일반적으로 총 $ 100, 000의 라운드 로트로 판매됩니다. 이 임계 값 자체는 일반적으로 기관 투자가 및 부유 한 개인에게만 상용 용지를 구매하게합니다. 또한, 고객을 대신하여 상업용 용지를 발행하는 중개인 딜러는 주요 제품을 대량 구매함으로써 시장을 효율적으로 만드는 기관 구매자와의 기존 관계를 가지고 있습니다. 그들은 거래에 자금을 조달하기 위해 개별 투자자를 자본의 원천으로 생각하지 않을 것입니다.
상용 용지 요금 및 가격
미연방 준비위원회는 웹 사이트에 상업용 종이로 지불되는 현재 요율을 게시합니다. FRB는 또한 매주 월요일 오후 2시 30 분 H.15 통계 자료에 AA 등급 재무 및 비재무 상업 보고서의 비율을 공표합니다.이 출판물에 사용 된 데이터는 DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)에서 가져온 것입니다. 요율은 새로운 이슈의 쿠폰 요율과 만기일 사이의 추정 된 관계를 기반으로 계산됩니다. 요일 활동에 대해 요율 및 거래량에 대한 추가 정보가 매일 제공됩니다. 매월 수요일과 매월 마지막 영업일에 각 미결제 상업용 용지 문제에 대한 수치를 확인할 수 있습니다.
결론
많은 아울렛의 소매 투자자가 상용 용지를 사용할 수있게되었습니다. 더 높은 수율을 추구하는 사람들은 적당한 위험과 함께 우수한 수익률로 인해이 상품들이 매력적일 것입니다. 상업용 용지에 대한 자세한 내용은 재정 고문에게 문의하거나 Federal Reserve Board 웹 사이트를 방문하십시오.
