VaR (Value at Risk)은 특정 기간 동안 포트폴리오 또는 회사와 관련된 재무 위험을 어느 정도 확신을 가지고 평가하는 통계적 측정치입니다. VaR은 포트폴리오가 임계 값 손실 값을 초과하거나 초과하지 않을 확률을 측정합니다. VaR은 투자의 잠재적 손실만을 기반으로하며 손실 분포를 결정함으로써 그렇게합니다. 그러나 분포의 꼬리 손실은 일반적인 VaR 모델에서 철저하게 평가되지 않습니다.
VaR은 회사 또는 투자 포트폴리오의 최악의 시나리오를 평가합니다. 모형은 95 % 또는 99 %, 기간 및 손실량과 같은 신뢰 수준을 사용합니다. 예를 들어, 투자자는 투자 포트폴리오의 하루 1 % VaR이 $ 10, 000라고 결정합니다. VaR은 자신의 포트폴리오가 하루 동안 $ 10, 000보다 큰 손실을 가질 확률이 1 %라고 결정합니다. 그는 최악의 일일 손실이 $ 10, 000를 초과하지 않을 것이라는 99 %의 확신을 가지고 있습니다.
VaR은 포트폴리오 또는 회사의 과거 수익률을 사용하여 손익 계산을 통해 계산할 수 있습니다. 손실 분배는 손익 분배를 무효화합니다. 따라서이 규칙에 따라 이익은 음수 값이되고 손실은 양수 값이됩니다.
예를 들어, 회사는 1 년 동안 모든 투자 포트폴리오에 대한 일일 수익을 계산합니다. VaR은 손실 분포의 오른쪽 꼬리를 나타냅니다. 선택된 알파 레벨이 0.05라고 가정합니다. 그런 다음 해당 신뢰 수준은 95 %입니다. 일일 수익률의 95 % 신뢰 구간은 5 %에서 10 % 사이입니다. 따라서 95 %의 신뢰로 회사는 예상되는 최악의 일일 손실이 5 %를 초과하지 않을 것이라고 결론을 내 렸습니다. 그러나 이것은 확률 론적 측정 방법이며 손실 분포의 꼬리의 무거움에 따라 손실이 훨씬 클 수 있기 때문에 확실하지 않습니다.
위험에 처한 가치는 손실 분포의 첨도를 평가하지 않습니다. VaR과 관련하여 높은 첨도는 손실 분포의 뚱뚱한 꼬리를 나타내며 최대 예상 손실보다 큰 손실이 발생할 수 있습니다. VaR의 확장은 꼬리 VaR이라고도하는 조건부 VaR과 같은이 측정의 한계를 평가하는 데 사용할 수 있습니다. 조건부 VaR은 손실 분포의 VaR을 초과하는 손실을 조건으로하는 예상 손실입니다. 조건부 VaR은 손실 분포의 꼬리 끝을 철저히 검사하고 VaR을 초과하는 손실 분포 꼬리의 평균을 결정합니다.
