자산 교환 전환 옵션 거래 란 무엇입니까?
자산 교환 전환 옵션 거래 (ASCOT)는 전환 가능 채권의 옵션을 사용하여 전환 가능 채권을 두 구성 요소로 분리하는 구조입니다. 분리되는 구성 요소는 일반 쿠폰 지불과 통화 옵션으로 기능하는 지분 옵션과의 채권입니다. ASCOT 구조를 통해 투자자는 채권으로 표시되는 신용 위험을 감수하지 않고 컨버터블 내 옵션에 노출 될 수 있습니다.
ASCOT 이해
자산 교환 교환 옵션 거래는 전환 채권에 미국 옵션을 작성하여 수행됩니다. 이것은 전환 가능 채권이 전환 기능으로 인해 지분 옵션 자체를 나타 내기 때문에 본질적으로 복합 옵션을 생성합니다. 미국 옵션은 언제든지 보유자가 행사할 수 있지만, 행사가는 자산 스왑을 풀기위한 모든 비용을 포함해야합니다. ASCOT은 당사자들이 처음에 결합 된 상품-전환 사채 자체로 판매 된 상품에서 주식 투자자 및 신용 리스크 구매자 / 채권 투자자의 역할을 수행 할 수 있도록하는 복잡한 상품입니다.
자산 교환 전환 옵션 거래의 작동 방식
컨버터블 채권 거래자는 두 가지 유형의 위험에 노출됩니다. 하나는 투자의 채권 부분에 내재 된 신용 위험입니다. 다른 하나는 기초 옵션의 주가에 대한 시장 변동성입니다. 전환 옵션에 가치가 있는지 여부에 영향을 미칩니다. 우리의 목적을 위해, 컨버터블 채권 상인이 컨버터블 채권 포트폴리오의 지분 각도에 초점을 맞추기를 원한다고 가정 해 봅시다. 이를 위해 상인은 전환 가능 채권을 투자 은행에 판매하며, 거래 은행은 거래의 중개자가 될 것입니다.
투자 은행은 채권의 전환 가능 부분에 미국 옵션을 작성하고이를 전환 가능 채권 거래자에게 다시 판매함으로써 ASCOT를 구성합니다. 그런 다음, 지불 가능한 전환 채권의 채권 부분은 고정 수익에 대한 대가로 신용 위험을 감수 할 준비가 된 다른 당사자에게 판매됩니다. 채권 구성 요소는 더 작은 액면 채로 분류되어 여러 투자자에게 판매 될 수 있습니다.
자산 교환 전환 옵션 거래 및 헤지 펀드
자산 스왑을 통해 전환 사채가 신용 위험을 제거 할 때 옵션 보유자는 변동성이 있지만 잠재적으로 매우 중요한 옵션을 갖게됩니다. ASCOT, 특히 지분 부분은 전환 차익 거래 전략을 사용하는 헤지 펀드에 의해 매매됩니다. 헤지 펀드는 ASCOT 내 복합 옵션의 특성으로 인해 포트폴리오의 레버리지를 쉽게 증가시킬 수있어 수익성이 낮은 채권 측면과 신용 리스크를 방정식에서 벗어날 수 있습니다.
