CBOE 변동성 지수 (VIX) 란 무엇입니까?
CBOE (Chicago Board Options Exchange)에서 생성 한 Volatility Index (VIX)는 시장의 30 일 미래 전망 변동성을 기대하는 실시간 시장 지수입니다. S & P 500 지수 옵션의 가격 입력에서 파생 된이 제품은 시장 위험과 투자자의 감정을 측정합니다. "Fear Gauge"또는 "Fear Index"와 같은 다른 이름으로도 알려져 있습니다. 투자자, 리서치 분석가 및 포트폴리오 관리자는 투자 결정을 내리기 전에 시장 위험, 두려움 및 스트레스를 측정하는 방법으로 VIX 가치를 찾습니다.
주요 테이크 아웃
- CBOE 변동성 지수 (VIX)는 향후 30 일 동안의 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타내는 실시간 시장 지수이며, 투자자는 VIX를 사용하여 투자 결정을 내릴 때 시장의 위험, 두려움 또는 스트레스 수준을 측정합니다. 거래자는 다양한 옵션 및 거래 거래 제품을 사용하여 VIX를 거래하거나 VIX 값을 사용하여 파생 상품을 가격 할 수도 있습니다.
VIX는 어떻게 작동합니까?
주식과 같은 금융 상품의 경우 변동성은 일정 기간 동안 관측 된 거래 가격의 변동 정도를 통계적으로 측정 한 것입니다. 2018 년 9 월 27 일, Texas Instruments Inc. (TXN)와 Eli Lilly & Co. (LLY)의 주가는 각각 주당 $ 107.29와 $ 106.89의 비슷한 가격 수준에서 마감되었습니다. 그러나 지난 1 개월 (9 월) 동안의 가격 변동을 살펴보면 TXN (파란색 그래프)이 LLY (오렌지색 그래프)에 비해 가격 변동폭이 훨씬 더 컸습니다. TXN은 한 달 동안 LLY에 비해 변동성이 더 높았습니다.
관찰 기간을 지난 3 개월 (7 월 ~ 9 월)로 연장하면 추세가 반전됩니다. LLY는 TXN에 비해 가격 변동 폭이 훨씬 넓어 한 달 동안의 이전 관측치와는 완전히 다릅니다. LLY는 3 개월 동안 TXN보다 변동성이 더 높았습니다.
변동성은 금융 상품이 일정 기간 동안 경험하는 그러한 가격 변동의 규모를 측정하려고 시도합니다. 해당 상품의 가격 변동폭이 클수록 변동성의 수준은 높아지고 그 반대도 마찬가지입니다.
변동성 측정 방법
휘발성은 두 가지 방법으로 측정 할 수 있습니다. 첫 번째는 특정 기간 동안 과거 가격에 대한 통계 계산을 수행하는 것입니다. 이 프로세스에는 평균 (평균), 분산 및 과거 가격 데이터 세트의 표준 편차와 같은 다양한 통계 수치를 계산하는 과정이 포함됩니다. 표준 편차의 결과 값은 위험 또는 변동성의 척도입니다. MS Excel과 같은 스프레드 시트 프로그램에서는 주가 범위에 적용된 STDEVP () 함수를 사용하여 직접 계산할 수 있습니다. 그러나 표준 편차 방법은 많은 가정을 기반으로하며 변동성을 정확하게 측정하지 못할 수 있습니다. 과거 가격을 기준으로하므로 결과 수치를 "실현 변동성"또는 "역사 변동성 (HV)"이라고합니다. 다음 X 개월 동안의 미래 변동성을 예측하기 위해 일반적으로 따르는 접근 방식은 지난 X 개월 동안이를 계산하고 동일한 패턴을 따를 것으로 기대합니다.
변동성을 측정하는 두 번째 방법은 옵션 가격으로 암시되는 가치를 유추하는 것입니다. 옵션은 가격이 특정 주식의 현재 가격이 특정 수준 (파업 가격 또는 행사 가격이라고 함)에 도달 할 정도로 움직일 확률에 의존하는 파생 상품입니다. 예를 들어, IBM 주식이 현재 주당 $ 151의 가격으로 거래되고 있다고 가정하십시오. 행사 가격은 160 달러이며 IBM은 한 달 만기 후에 콜 옵션을 이용할 수 있습니다. 이러한 콜 옵션의 가격은 IBM 주가가 현재 수준 인 151 달러에서 만기일 1 개월 내에 160 달러의 행사가 위로 이동할 가능성을 시장에 인식합니다. 특정 기간 내에 발생하는 이러한 가격 변동 가능성은 변동성 요인으로 표시되므로 다양한 옵션 가격 책정 방법 (Black Scholes 모델과 같은)에는 변동성이 필수 입력 매개 변수로 포함됩니다. 옵션 가격은 공개 시장에서 제공되므로 기본 보안 (이 경우 IBM 주식)의 변동성을 도출하는 데 사용할 수 있습니다. 이러한 변동성은 시장 가격에 의해 암시되거나 시장 가격에서 유추되는 바와 같이 "내재 변동성 (IV)"이라고합니다.
다양한 기본 가정뿐만 아니라 자체 장단점이 있기 때문에 완벽한 방법은 없지만, 가까운 거리에있는 변동성 계산에 대해 유사한 결과를 제공합니다.
변동성을 시장 수준으로 확장
투자 세계에서 변동성은 주가, 부문 별 지수 또는 시장 수준 지수가 얼마나 크게 (또는 작게) 움직이는지를 나타내는 지표이며 특정 보안, 부문과 관련된 위험의 정도를 나타냅니다 또는 시장. TXN 및 LLY의 위의 주식 별 예는 섹터 레벨 또는 시장 레벨로 확장 될 수 있습니다. 300 개 이상의 은행 및 금융 서비스 주식으로 구성된 NASDAQ 은행 지수 (BANK)는 섹터 별 지수의 가격 변동에 대해 동일한 관찰이 적용되는 경우 전체 은행 부문의 실현 된 변동성을 평가할 수 있다고 말합니다. S & P 500 지수와 같이 더 넓은 시장 수준 지수의 가격 관측으로 확대하면 더 큰 시장의 변동성을 엿볼 수 있습니다. 해당 지수의 옵션 가격에서 내재 변동성을 추론하여 유사한 결과를 얻을 수 있습니다.
변동성에 대한 표준 정량적 측정 값을 사용하면 가능한 가격 변동과 다양한 유가 증권, 부문 및 시장과 관련된 위험을 쉽게 비교할 수 있습니다.
VIX 지수는 CBOE가 시장의 미래 변동성 기대치를 측정하기 위해 도입 한 최초의 벤치 마크 지수입니다. 이 지수는 S & P 500 지수 옵션 (SPX)에 내재 된 변동성을 사용하여 구성되며, 미국 주식 시장의 주요 지표로 간주되는 S & P 500 지수의 30 일 미래 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타냅니다. 1993 년에 도입 된 VIX 지수는 현재 미국 주식 시장 변동성에 대한 확립되고 세계적으로 인정받는 측정기입니다. S & P 500 지수의 실시간 가격을 기준으로 실시간으로 계산됩니다. CT는 오전 2:15와 오전 8:15 사이, CT는 오전 8:30과 오후 3:15 사이에 계산이 수행되고 값이 릴레이됩니다. CBOE는 2016 년 4 월 미국 거래 시간 이외에 VIX 지수를 보급하기 시작했습니다.
VIX 지수 값 계산
VIX 지수 값은 CBOE 거래 표준 SPX 옵션 (매월 세 번째 금요일에 만료 됨)과 주간 SPX 옵션 (다른 모든 금요일에 만료 됨)을 사용하여 계산됩니다. 만료 기간이 23 일과 37 일 이내 인 SPX 옵션 만 고려됩니다.
수식은 수학적으로 복잡하지만 이론적으로 다음과 같이 작동합니다. 다양한 SPX 풋 및 콜의 가중 가격을 다양한 행사 가격에 집계하여 S & P 500 지수의 예상 변동성을 추정합니다. 이러한 모든 적격 옵션에는 유효한 0이 아닌 입찰이 있어야하며 남은 기간 동안 기초가 어떤 옵션의 행사가에 영향을 줄지에 대한 시장 인식을 나타내는 가격을 묻습니다. 예를 들어 자세한 계산은 VIX 백서의“VIX 색인 계산: 단계별”섹션을 참조하십시오.
VIX의 진화
1993 년 원산지 인 VIX는 파생 상품 시장의 활동이 제한적이고 성장 단계에있을 때 8 가지 S & P 100 시가 풋 앤콜 옵션의 내재 변동성을 가중 측정 한 것으로 계산되었습니다. 파생 상품 시장이 성숙해지면서 2003 년 10 년 후 CBOE는 Goldman Sachs와 팀을 이뤄 VIX를 다르게 계산하는 방법론을 업데이트했습니다. 그런 다음 더 광범위한 S & P 500 지수를 기반으로 한 다양한 옵션을 사용하기 시작했습니다.이 확장은 향후 시장 변동성에 대한 투자자의 기대를보다 정확하게 볼 수있게합니다. 당시에 채택 된 방법론은 계속 유효하며 다양한 변동성 지수 변동을 계산하는 데에도 사용됩니다.
VIX의 실제 예
시장이 하락하면 변동성 가치, 투자자의 두려움 및 VIX 지수가 상승합니다. 시장이 진전 될 때 그 반대도 마찬가지입니다 – 지수 가치, 두려움 및 변동성 감소.
1990 년 이후 과거 기록에 대한 실제 비교 연구에 따르면 S & P 500 지수 (주황색 그래프)로 표시되는 전체 시장이 급등하여 VIX 값 (파란색 그래프)이 같은 시간에 하락하고 그 반대도 마찬가지입니다.
또한 VIX 움직임은 지수에서 관찰 된 것보다 훨씬 더 크다는 점에 유의해야합니다. 예를 들어, S & P 500이 2008 년 8 월 1 일과 2008 년 10 월 1 일 사이에 약 15 % 감소했을 때 VIX의 해당 상승은 거의 260 %였습니다.
절대적으로, 30보다 큰 VIX 값은 일반적으로 불확실성, 위험 및 투자자의 두려움 증가로 인한 큰 변동성과 연결됩니다. 20 미만의 VIX 값은 일반적으로 시장에서 안정적이고 스트레스가없는 기간에 해당합니다.
VIX 거래 방법
VIX 지수는 파생 상품을 통해 변동성을 거래 가능한 자산으로 사용하는 길을 닦았습니다. CBOE는 2004 년 3 월 최초의 VIX 기반 교환 거래 선물 계약을 시작한 후 2006 년 2 월에 VIX 옵션을 출시했습니다. 이러한 VIX 연결 계측기는 순수한 변동성 노출을 허용하고 새로운 자산 등급을 창출했습니다. 과거 데이터에 따르면 주식 수익률에 대한 변동성, 즉 주식 수익률이 하락하고 변동성이 증가하고 그 반대의 경우와의 변동성이 큰 음의 상관 관계를 보여 주므로 활성 거래자, 대규모 기관 투자가 및 헤지 펀드 관리자는 포트폴리오 다양 화를 위해 VIX 연결 증권을 사용합니다..
표준 VIX 지수 이외에도 CBOE는 광범위한 시장 변동성을 측정하기위한 여러 가지 변형을 제공합니다. 다른 유사한 지수는 Cboe 단기 변동성 지수 (VXSTSM)-S & P 500 지수의 9 일 예상 변동성을 반영한 Cboe S & P 500 3 개월 변동성 지수 (VXVSM) 및 Cboe S & P 500 6 개월 변동성 지수 (VXMTSM)). 다른 시장 지수를 기반으로하는 제품에는 Nasdaq-100 휘발성 지수 (VXNSM), Cboe DJIA 휘발성 지수 (VXDSM) 및 Cboe Russell 2000 휘발성 지수 (RVXSM)가 포함됩니다. RVXSM 기반 옵션 및 선물은 각각 CBOE 및 CFE 플랫폼에서 거래 할 수 있습니다.
모든 지수와 마찬가지로 VIX를 직접 구입할 수는 없습니다. 대신 투자자는 선물 또는 옵션 계약 또는 VIX 기반 교환 거래 제품 (ETP)을 통해 VIX에서 포지션을 취할 수 있습니다. 예를 들어, ProShares VIX 단기 선물 ETF (VIXY), iPath Series B S & P 500 VIX 단기 선물 ETN (VXXB) 및 VelocityShares Daily Long VIX 단기 ETN (VIIX)은 특정 VIX 변형 지수를 추적하는 많은 제품입니다. 연결된 선물 계약에서 직책을 맡습니다.
고급 알고리즘뿐만 아니라 자체 거래 전략을 사용하는 활발한 거래자는 VIX 값을 사용하여 베타 베타 주식을 기반으로하는 파생 상품의 가격을 결정합니다. 베타는 더 넓은 시장 지수의 움직임과 관련하여 특정 주가가 얼마나 움직일 수 있는지를 나타냅니다. 예를 들어, 베타가 +1.5 인 주식은 이론적으로 시장보다 변동성이 50 % 더 높습니다. 이러한 높은 베타 주식의 옵션을 통해 베팅하는 트레이더는 옵션 거래의 가격을 정확하게 책정하기 위해 VIX 변동성 값을 적절한 비율로 사용합니다.
