일반적으로 투자자는 회사 건강 및 가치의 기본 척도로서 현금 흐름, 순이익 및 수익에 중점을 둡니다. 그러나 최근 몇 년간 이자율, 세금, 감가 상각비 및 상각비 (EBITDA) 전 분기 별 보고서와 계정으로 또 다른 조치가 취해졌습니다. EBITDA를 사용하여 회사와 산업 간의 수익성을 분석하고 비교할 수 있지만, 투자자는 메트릭이 회사에 대해 말할 수있는 한계가 심각하다는 것을 이해해야합니다. 여기서 우리는 왜이 법안이 인기를 얻었으며 많은 경우에주의해서 다루어야하는지 살펴 봅니다.
EBITDA: 빠른 검토
EBITDA는 이익의 척도입니다. 미국의 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP)에 따르면 회사가 EBITDA를 공개 할 법적 요구 사항은 없지만 회사 재무 제표에서 찾은 정보를 사용하여 문제를 해결하고보고 할 수 있습니다.
EBITDA를 계산하는 일반적인 지름길은 영업 이익으로 시작하여이자 및 세금 이전 소득 (EBIT)이라고하며 감가 상각 및 상각을 다시 추가하는 것입니다. 그러나 EBITDA를 계산하기위한보다 쉽고 간단한 공식은 다음과 같습니다.
의 EBITDA = NP + 관심 + 세금 + D + Awhere: NP = 순이익 D = 감가 상각 A = 상각
소득, 세금 및이자 수치는 손익 계산서에 있으며 감가 상각 및 상각 수치는 일반적으로 영업 이익에 대한 메모 또는 현금 흐름표에 있습니다.
EBITDA를 무시해야합니까?
EBITDA의 근거
EBITDA는 1980 년대 중반에 레버리지 매입 투자자가 재무 구조 조정이 필요한 고민 회사를 조사하면서 처음으로 유명해졌습니다. 그들은 EBITDA를 사용하여 이들 회사가 재정적 거래에 대한이자를 상환 할 수 있는지 여부를 신속하게 계산했습니다.
매입 은행을 활용 한 EBITDA는 회사가 1 년 또는 2 년 이상 단기적으로 부채를 처리 할 수 있는지 여부를 판단하는 도구로 홍보했습니다. 회사의 EBITDA-이자 보상 범위 비율을 살펴보면 투자자는 회사가 구조 조정 후 직면 할 더 큰이자 지급을 충족시킬 수 있는지 여부를 알 수 있습니다.
EBITDA의 사용은 이후 광범위한 사업으로 확산되었습니다. 지지자들은 EBITDA가 회사의 실제 성과를 모호하게 할 수있는 비용을 제거함으로써 운영에 대한 명확한 반영을 제공한다고 주장합니다.
회사의 재무 건전성을 쉽게 이해
경영진의 자금 조달 선택의 기능인 관심은 무시된다. 세금은 전년도의 인수 및 손실에 따라 크게 다를 수 있기 때문에 제외됩니다. 이 변동은 순이익을 왜곡시킬 수 있습니다. 마지막으로, EBITDA는 내용 연수, 잔여 가치 및 다양한 감가 상각 방법과 같은 감가 상각 및 상각을 계산할 수있는 임의적이고 주관적인 판단을 제거합니다.
이러한 항목을 제거함으로써 EBITDA는 다양한 회사의 재무 건전성을보다 쉽게 비교할 수있게합니다. 또한 자본 구조, 세율 및 감가 상각 정책이 다른 회사를 평가하는 데 유용합니다. 동시에, EBITDA는 투자자들에게 청년이나 구조 조정 된 회사가 채권자와 세무 자에게 지불을 넘겨주기 전에 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지에 대한 정보를 제공합니다.
EBITDA가 인기를 얻는 가장 큰 이유 중 하나는 단순히 영업 이익보다 더 많은 이익을 보여주기 때문입니다. 이는 케이블 및 통신과 같은 자본 집약적 산업에서 고도로 활용 된 회사의 선택 지표가되었습니다.
단점
EBITDA가 널리 사용되는 성과 지표 일 수 있지만, 이를 단일 수입 또는 현금 흐름 척도로 사용하는 것은 매우 오해의 소지가 있습니다. 회사는 EBITDA 성과를 선전하여 투자자의 관심을 높은 부채 수준에서 벗어나고 수입에 대한보기 흉한 비용으로 전환함으로써 재무 상태를 더욱 매력적으로 만들 수 있습니다. 다른 고려 사항이 없으면 EBITDA는 불완전하고 위험한 재무 건전성을 보여줍니다. EBITDA에주의해야 할 네 가지 이유는 다음과 같습니다.
현금 흐름을 대체 할 수 없음: 일부 분석가와 언론인은 투자자가 현금 흐름의 척도로 EBITDA를 사용하도록 촉구합니다. 이 조언은 투자자에게는 비논리적이며 위험합니다. 우선, 세금 및이자는 실제 현금 품목이므로 전혀 선택 사항이 아닙니다. 정부 세금을 지불하지 않거나 대출 서비스를 제공하지 않는 회사는 오랫동안 사업을하지 않을 것입니다. 적절한 현금 흐름 측정 값과 달리 EBITDA는 일상적인 운영에 필요한 현금 인 운전 자본의 변화를 무시합니다. 매출 성장으로 전환하기 위해 채권 및 재고에 대한 투자가 증가해야하는 빠르게 성장하는 회사의 경우 가장 문제가됩니다. 이러한 운전 자본 투자는 현금을 소비하지만 EBITDA는 무시합니다. 회사가 EBITDA 기준으로 만 파산하더라도 비즈니스에 사용되는 기본 자본 자산을 대체하기에 충분한 현금을 창출하지 못합니다. 현금 흐름의 대체물로 EBITDA를 대우하는 것은 투자자에게 현금 비용에 대한 불완전한 정보를 제공하기 때문에 위험 할 수 있습니다. 운영 현금을 알고 싶다면 회사의 현금 흐름표로 넘어가십시오.
이자 보상 불균형: EBITDA는 회사가이자 지불에 더 많은 돈을 가지고있는 것처럼 보이게 만들 수 있습니다. 영업 이익이 천만 달러이고이자 비용이 천오백 만 달러 인 회사를 생각해보십시오. 감가 상각비와 상각비 800 만 달러를 다시 합산함으로써 회사는 갑자기 1 천 8 백만 달러의 EBITDA를 가지고이자 지불을 충당하기에 충분한 돈을 가지고있는 것으로 보입니다.
감가 상각 및 상각은 이러한 비용을 피할 수 있다는 잘못된 가정에 기초하여 다시 추가됩니다. 감가 상각 및 상각은 비 현금 품목이지만 무기한 연기 할 수는 없습니다. 장비가 필연적으로 마모되어 교체 또는 업그레이드를위한 자금이 필요합니다.
수입의 질을 무시한다: 이자 지불, 세금, 감가 상각, 소득 상각을 빼는 것은 간단 해 보일 수 있지만, 회사마다 다른 수입 수치를 EBITDA의 출발점으로 사용합니다. 다시 말해, EBITDA는 손익 계산서에서 찾은 손익 계산 방법에 영향을 받기 쉽습니다. 이자, 과세, 감가 상각 및 상각으로 인한 왜곡을 설명하더라도 EBITDA의 수입 수치는 여전히 신뢰할 수 없습니다.
회사를 기존보다 저렴하게 보이게합니다 : 무엇보다도 EBITDA는 회사를 실제보다 비싸게 만들 수 있습니다. 분석가들은 수익이 아닌 EBITDA의 주가 배수를 볼 때 낮은 배수를 산출합니다. 무선 통신 사업자 인 Sprint Nextel을 고려하십시오. 2006 년 4 월 1 일 주가는 예상 EBITDA의 7.3 배에 거래되었습니다. 낮은 배수처럼 들릴 수도 있지만, 이것이 회사가 매매 인 것을 의미하지는 않습니다. 스프린트 넥스텔은 예측 영업 이익의 배수로 20 배나 높은 거래량을 기록했다. 회사는 추정 순이익의 48 배에 거래되었습니다. 투자자는 회사의 가치를 평가할 때 EBITDA 외에 다른 가격 배수를 고려해야합니다.
결론
널리 사용됨에도 불구하고 EBITDA는 일반적으로 인정되는 회계 원칙 또는 GAAP에 정의되어 있지 않습니다. 결과적으로 회사는 원하는대로 EBITDA를보고 할 수 있습니다. 이 작업의 문제점은 EBITDA가 회사의 성과를 완전히 파악하지 못한다는 것입니다. 대부분의 경우, 투자자는 EBITDA를 피하거나 다른 더 의미있는 지표와 함께 EBITDA를 사용하는 것이 좋습니다.
