부채 및 부채 수익 화에 관한 공개 토론은 공화국만큼 오래되었습니다. 제임스 매디슨 (James Madison)은 대중에게 빚을 저주라고했으며, 알렉산더 해밀턴 재무 장관은 부채가 지나치게 크지 않다면이를 축복이라고했다. 현대의 부채 수익 창출 용어는 채권 문제 증가를 통해 2 차 세계 대전의 부채를 조달하는 재무부의 비용에서 나왔습니다.
역사적으로 재무부는 부채 및 만기 금액을 결정했습니다. 이 역량에서 통화와 신용의 공급으로 정의 된 통화 정책을 완전히 제어 할 수 있습니다. 연방 준비 은행은 모든 부채를 일반 대중에게 분배했으며 채권, 지폐 및 지폐 판매를 통해 부채 가격을지지했습니다. 적시에 전쟁 부채를 조달하지 못해 두 기관간에 충돌이 일어났다.
1951 년 재무부 협정은 역할을 역 분개하여 미연방 대차 대조표를 누가 통제하는지에 대한 문제를 해결했습니다. Fed는 보유하고있는 부채를 통제하지 않고 부채 가격을 지원함으로써 통화 정책을 통제하고 대중이 원하지 않는 것을 구매할 것이며 재무부는 발행 금액과 범주 성숙도에 중점을 둘 것입니다. (연준이 금리 및 일반 경제 상황에 영향을 미치기 위해 사용하는 도구에 대해 알아보십시오. 공식 통화 정책을 읽으십시오.)
통화 정책
1951 년 이래로 통화 정책은 Fed의 공개 시장 운영을 통해 국채 전용 정책으로 통제되었습니다. 이로 인해 연준이 재정 정책 및 신용 할당과 분리되어 진정한 독립이 가능해졌습니다. 또한 연준이 재정 정책 목적으로 부채를 창출하는 것을 막고 금리를 재무부 문제에 직접 청구하기로 합의하는 등 담합을 방지했습니다. 신용 정책은 또한 재무 제표로 분리되어 국채를 파기하고 외환 운영을 살균하며 적자를 줄이기 위해 Fed 자산을 재무부로 이전하는 것으로 정의되었습니다. 재무부 장관과 통화 관리자는 연방 준비위원회에서 제거되어 정책 결정이 재정 정책과 분리되었습니다. 오늘 12 연방 준비 은행 총재와 연준 회장은 금리 및 화폐 공급 정책을 설정하는 연방 공개 시장위원회를 구성합니다.
수익 창출 부채의 효과
부채로 돈을 벌면 금리와 관련하여 돈이 증가하지만 정부 구매 나 공개 시장 운영과 관련하여 돈이 증가하는 것은 아닙니다. 화폐로 인한 부채 변화는 금리 변화를 일으킬 때 발생합니다. 그러나 돈 성장만으로도 금리 변동없이 수년 동안 수축과 확장 사이클을 통해 흐르고 흐르기 때문에 부채의 수익 창출은 아닙니다.
발행 된 모든 부채가 수익 화없이 판매 된 곳에서 세척 판매가 발생했다고 가정하십시오. 이것이 완료된 재정 정책 목표입니다. 재정 정책은 현 대통령 행정부의 세금 및 지출 정책입니다. 화폐 성장없이 돈 성장이 부채와 같으면 어떨까요? 돈 성장은 M1, M2 및 M3에서 발견됩니다. M1은 유통 자금이며 M2는 $ 100, 000 미만의 저축 및 시간 예금이며 M3는 $ 100, 000 이상의 M2 + 대규모 예금입니다. 따라서 공개 시장 운영은 부채로 돈을 대체하는 것입니다. (다른 돈 범주에 대해 읽으려면 돈 이란 무엇입니까?를 참조하십시오 . )
부채를 통한 수익 창출은 연방 부채를 초과하는 돈의 성장 또는 부채와 관련된 돈의 성장이 아닌 것으로 특징 지을 수 있습니다. 이 마지막 예는 유동성 효과라고하며, 낮은 돈 성장은 낮은 이자율로 이어집니다. 돈의 순환 속도로 정의되는 돈의 속도를 바꿀 것입니다. 일반적으로 목표는 속도와 동일한 부채 증가입니다. 이를 통해 시스템을 동기화 할 수 있습니다.
연준이 부채로 수익을 창출하는 이유는 무엇입니까?
이 관계를 이해하는 더 좋은 방법은 다음과 같은 질문을하는 것입니다. 연준의 목표는 무엇입니까? 그들은 과거와 마찬가지로 성장 속도, 고용 증가, 고용 증가를 목표로 삼고 있습니까? 돈 성장은 현재 돈 공급, 금리 목표 또는 인플레이션과 같습니까? 인플레이션 목표는 비참한 것으로 입증되었을뿐만 아니라, 연구에 따르면 동기간 성장-부채 관계를 강요하는 부정적인 통계적 관계가 있습니다. 1913 년 연방 준비 제도가 통과 된 연방 준비 제도법이 통과 된 이후 많은 길들이 시도되었습니다.
화폐 화와 부채 증가의 문제는 승수 효과, 화폐 기초의 변화에 대응하여 화폐 공급량이 얼마나 증가하는지에 따라 이해되어야합니다. 이것은 연준의 지분을 이해하는 더 좋은 방법입니다. 연준이 은행의 준비금 요건을 변경했다고 가정하면, 현금 비율 은행은 고객 예금에 대해 보유해야합니다. 이것은 승수, 화폐 기반의 화폐 성장률을 변화시키고 금리 변화를 일으킬 수 있습니다. 부채가이 돈 성장과 일치하는 한, 증가 된 모든 것이 화폐 기반이거나 돈과 신용의 공급 이었기 때문에 화폐 화는 일어나지 않습니다. 지난 몇 년간의 이전 연구는 의심의 여지없이 돈 성장과 부채 변화 사이의 통계적 영향을 보여줍니다.
다른 형태의 수익 창출
화폐 성장이 더 높은 금리를 목표로 할 때와 같은 다른 방식으로 수익 창출이 이루어집니다. 이것은 원하는 성장 목표를 가진 돈 성장입니다. 이것이 일어날 수있는 유일한 방법은 고정 수입 유동성을 높이기 위해 성숙도를 낮추는 것입니다. 부채 발행 감소에 따른 유동성 증가는 부채 공급 증가와 불균형을 야기 할 것이다. 균형을 시스템으로 되돌리려면 금리가 상승해야 할 것입니다. 이자율이 상승하면 미결제 부채의 가치는 떨어집니다. 장기 부채는 단기 부채보다 떨어 지므로 경제 활동의 둔화와 소득 대비 부채 비율의 증가로 인해 적자가 발생합니다. 이 방법은 단기적으로 GDP 성장을 촉진하지만 장기적으로 경제를 둔화시킬 것입니다.
수축주기와 저금리 환경에서는 돈의 성장과 부채가 동시에 감소합니다. 이것은 정부가 시장에서 만기 채권, 지폐 및 청구서를 지불해야 함을 의미합니다. 오래된 부채를 폐기하고 새로운 부채를 처리하려면 새로운 부채와 세금이 필요합니다. 채권 가격이 상승하지 않고 정부가 수익률 만 지불하면 추가 수축과주기 연장이 보장됩니다. 1943 년에서 1946 년 사이에 부채는 3 배가 증가했다. 그러나 돈의 성장이 부채와 같은 한 화폐 화는 일어나지 않습니다.
결론: 수익 창출 문제
재무부에서 제공하는 부채 금액과 만기 기간을 확인하는 것이 중요합니다. 대부분의 경우 전통적으로 2, 10, 30 년 채권 및 13 주 T-Bill에서 동일한 만기가 제공되었습니다. 부채에 대한 돈의 성장이 변화함에 따라이 역학의 변화를 주시하십시오. 또한 이러한 다양한 상품의 가격을 확인하십시오. 단기 부채가 장기 부채보다 더 많이 지불되는 것을 원하지 않습니다. 이것은 부채 대 성장률의 도매 변화를 전제로합니다.
단기 자본에 대한 수요 증가에주의를 기울여야합니다. 이는 장기 자본이 붐비 게 할 수 있기 때문입니다. 이것을 18 세기의 경제학자 데이비드 리카르도 (David Ricardo)의 이름을 따서 빚진 중립 또는 리카 디언 (Ricardian Equivalence)이라고합니다. 국채가 장기 만기보다 단기 채무를 발행 할 때 부채 중립이 발생하는 것으로 볼 수 있습니다. 적자를 숨기거나 과거와 같이 인플레이션과 실업률을 낮게 유지하는 것이 목적입니다. 발행 된 순부채는 동일 할 수 있지만 장기적인 효과는 경제에 치명적일 수 있습니다. 마지막으로, 통화 정책은 화폐 공급 또는 금리 만 목표로 할 수 있기 때문에 연준의 진술에 유의하십시오. (거시 경제 요인에 대한 일반적인 개요는 거시 경제 분석을 참조하십시오 .)
