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우리가 금리와 성장에 대한 연준의 미래 전망을받은 것은 지난 12 월이었습니다. 당시 2019 년 말까지 밤새 이자율의 중앙값 추정치에는 2019 년에 두 번 더 하이킹이 포함되었습니다. 그 이후로 트레이더들은 금리 인상 가능성이없고, 금리 인상 가능성이 25 %라는 가정으로 이동했습니다 아시아, 유럽 및 북미 지역의 성장이 둔화되면서 연말까지 인하되었습니다.
오늘의 위험은 연준이 시장과 일치하지 않고 자체 추정치를 예상보다 높게 두는 것입니다. 운 좋게도, 연준의 새로운 전망은 훨씬 낮았고 오늘 오후에 업데이트되었을 때 2019 년에는 금리 인상이 없었습니다. 투자자들은 연준이 단기적으로 시장 하락을 초래할 것이라는 점을 더 이상 걱정할 필요가 없으며, 이는 채권과 주식의 투자자 모두에게 좋을 것입니다.
그러나 더 독창적 인 입장이 모든 주식에 똑같이 좋은 것은 아닙니다. 배당금 지급자는 증가 할 것이지만, 이자를 얻는 기업은 아마 타격을받을 것입니다. 예를 들어, 다음 차트에서 볼 수 있듯이 BAC (Bank of America Corporation)는 최근 급등을 되돌리고 1 월부터 2 월까지 거래 채널로 되돌아갔습니다. 보험 회사, 중개인 및 투자 관리자와 같은 다른 금리 민감 그룹도 오늘 발표 후 타격을 입을 것입니다.
S & P 500
이전 차트 어드바이저 문제에서 언급했듯이 연준 일은 이상한 종류의 퍼즐이 발생하기 쉽습니다. 지난 11 년 동안 발표 후 첫 10-15 분 동안 시장이하는 모든 일이 세션의 75 %로 세션이 끝날 때 되돌려집니다. 이것이 흥미롭지 만, 데이 트레이더 외에 다른 사람이 실제로이 패턴을 이용할 수 있다고 생각하지 않습니다.
투자자들에게 더 중요한 것은 오늘날의 채찍이 시장이 10 ~ 30 일 안에 어디에 있을지 예측할 수 있는지 여부입니다. 제가 수행 한 연구에서, 초기 반응이 긍정적이라면 연준 발표 후 30 일 후에 완만 한 강세가있었습니다. 초기 반응이 부정적 일 경우 (예: 예상치 못한 속도 인상 후) 약간 부정적인 편향이 있습니다. 투자 전략의 큰 변화를 정당화 할만큼 강력한 패턴은 아니지만, 역사상 트레이더들은 여전히 4 월 중순까지 완만 한 강세를 기대해야한다고 제안합니다.
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위험 지표 – 장기 금리
위험 관점에서, 내가 매우 염려하는 한 가지 이슈는 금리가 떨어지는 오늘의 뉴스를 고려할 때 약간 모순되는 것처럼 들릴 수 있습니다. 분명히, 연준이 오늘했던 것은 2019 년 밤새 금리 또는 연방 기금 금리가 인상 될 것이라는 기대치가 낮았습니다. 이것은 10 년 재무부 채권 수익률과 같은 장기 금리와 다릅니다. 때때로이 금리는 같은 방향으로 움직입니다. 그러나 최근에는 다르게 움직여서 우려의 대상이됩니다.
예를 들어, 연준 발표와 제롬 파웰 회장의 논평에 따르면 10 년 재무부의 수익률은 3 % 이상 떨어졌습니다. 10 년 수익률 (TNX)은 모기지, 신용 카드, 자동차 대출 및 학생 금융과 같은 다른 소비자 금리와 밀접한 관련이 있습니다. 감소하는 TNX는 좋은 것처럼 들리지만 성장에 대한 자신감이 부족한 것으로 보입니다.
문제는 차용 할 자본을 제공하는 투자자들이 매우 낮은 이자율 만받을 수 있다면 인센티브를받지 못한다는 것입니다. 차용인 수요가 낮아서 금리가 하락할 수도 있습니다. 두 시나리오 모두 성장에 대한 좋은 지표가 아닙니다. 다음 차트에서 볼 수 있듯이 TNX는 3 월 8 일에 대칭 삼각형 패턴에서 제외되었으며 연준 발표 후 오늘 그 신호에 따른 하락이 가속화되었습니다.
이것이 우리에게 알려주는 것은 시장이 붕괴 될 준비가되지 않았지만 한 산업 그룹에서 다른 산업 그룹으로의 수익률은 매우 불균일 할 수 있다는 것입니다. 일반적으로 금리가 하락하는 동안 금융과 기술은 뒤쳐지는 반면 소득 주식 (유틸리티, 소비자 물림쇠) 및 소매는 일반적으로 더 나을 것입니다. 부동산 주식도 낮은 이자율로 이익을 얻을 것이지만, 이 그룹의 반응은 더 예측하기 힘들 수 있습니다.
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결론: 주식은 여전히 좋지만 Outlook은 흐릿합니다.
나는 연준의 조치가 단기적으로 시장에 대해 많은 변화를 기대하지는 않는다. 연준은 아마도 연방 기금 금리에 대한 전망을 낮춤으로써 잠재적 인 총알을 피할 수 있었지만, 투자자들은 야간 기금 금리의 플러스 또는 마이너스 25 베이시스 포인트보다 성장에 대해 훨씬 더 우려하고 있습니다.
장기 금리가 추가적인 방향을 제시 할 수있는 곳입니다. 현재 전망은 약세가 아니지만 약간 흐려지고 있습니다. 연준은 오늘 투자자들을 안심시키기 위해 할 수있는 일을했지만 유럽, 아시아 및 북미의 성장은 여전히 둔화되어 2019 년 하반기를 더 잘 알지 못합니다.
