투자자에게 회사가 어떤 종류의 재무 정보를 게시하기를 원하는지 물어 보면 점점 더 좋은 두 단어를들을 수있을 것입니다. 품질 재무 보고서는 효과적이고 유익한 기본 분석을 가능하게합니다.
그러나 일부 회사의 재무 제표는 정보를 공개하기보다는 숨기도록 설계되었습니다. 투자자는 사업 운영, 재무 제표 또는 전략에 투명성이 결여 된 회사를 피해야합니다. 재무 및 복잡한 비즈니스 구조를 이해하지 못하는 회사는 위험하고 가치가 적은 투자입니다.
투명성의 이점은 무엇입니까?
"투명한"이라는 단어는 고품질 재무 제표를 설명하는 데 사용될 수 있습니다. 이 용어는 빠르게 주류 비즈니스 어휘의 일부가되었습니다. 사전은 단어에 대한 많은 정의를 제공하지만 재무보고와 관련된 동의어는 "쉽게 이해 됨", "매우 명확함", "프랭크"및 "솔직"입니다.
시가 총액이 동일한 두 회사, 전체 시장 위험 노출 및 재무 레버리지를 고려하십시오. 둘 다 동일한 수입, 수입 성장률 및 유사한 자본 수익률을 가지고 있다고 가정하십시오. 차이점은 Company X는 이해하기 쉬운 재무 제표가있는 단일 비즈니스 회사라는 것입니다. 반대로 회사 Y는 복잡한 재무를 가진 수많은 비즈니스 및 자회사를 보유하고 있습니다.
어느 것이 더 가치가 있습니까? 시장은 회사 X를 더 높이 평가할 것입니다. 복잡하고 불투명 한 재무 제표로 인해 회사 Y의 가치는 할인 될 것입니다.
이유는 간단합니다. 정보가 적을수록 투자자에 대한 확신이 줄어 듭니다. 재무 제표가 투명하지 않으면 투자자는 회사의 실제 기본과 진정한 위험에 대해 확신 할 수 없습니다. 예를 들어, 회사의 성장 전망은 투자 방법과 관련이 있습니다. 지주 회사를 통해 투자가 유입되고 시야에서 숨겨져있는 경우, 불가능하지는 않지만 회사의 투자 성과를 평가하는 것은 어렵습니다. 투명성이 부족하면 회사의 부채 수준이 흐려질 수 있습니다. 회사가 부채를 숨기면 투자자는 파산 위험에 대한 노출을 추정 할 수 없습니다.
Enron 및 Tyco와 같은 유명한 금융 샤니 건 사례는 관리자가 불쾌한 뉴스를 숨기기 위해 퍼지 재무 및 복잡한 비즈니스 구조를 사용할 수 있음을 모두에게 보여주었습니다. 투명성이 전반적으로 부족하다는 것은 끔찍한 놀라움을 의미 할 수 있습니다.
선명도: 내가 가장 좋아하는 용어
투명성에 어려움을 겪는 기업이있는 이유
부정확 한 재무보고의 이유는 다양합니다. 작지만 위험한 소수의 회사는 적극적으로 투자자를 속이려고합니다. 다른 회사는 오해의 소지가 있지만 기술적으로 법적 표준을 준수하는 정보를 공개 할 수 있습니다.
주식 옵션 보상의 증가로 기업의 주요 직원이 중요한 정보를 잘못보고 할 수있는 인센티브가 높아졌습니다. 회사는 또한 가계 거래를 포함 할 수있는 예상 수입과 유사한 기술에 대한 의존도를 높였습니다. 다시 말하지만, 많은 회사들이 퍼지 및 진화하는 회계 표준을 준수하는 재무 정보를 제시하기가 어렵다는 것을 알게됩니다.
그 외에도 일부 회사는 다른 회사보다 단순히 더 복잡합니다. 많은 사람들이 공통점이 거의없는 여러 비즈니스에서 활동합니다. 예를 들어, 수많은 사업 분야를 가진 거대한 대기업 인 General Electric (GE)을 분석하는 것은 순수한 온라인 엔터테인먼트 서비스 인 Netflix (NFLX)와 같은 회사의 재무를 조사하는 것보다 훨씬 어렵습니다.
기업이 새로운 시장이나 사업에 진입 할 때, 이러한 새로운 사업을 구성하는 방식은 복잡성을 높이고 투명성을 떨어 뜨릴 수 있습니다. 예를 들어, 각 사업체를 개별적으로 유지하는 회사는 모든 사업체를 단일 기업으로 압박하는 회사보다 가치를 더 쉽게 부여 할 수 있습니다. 한편, 파생 상품의 사용 증가, 선물 판매, 대차 대조표 금융, 복잡한 계약 및 새로운 세금 수단이 투자자를 혼란스럽게 할 수 있습니다.
그러나 투명성이 좋지 않은 원인은 투자 가치를 평가하는 데 필요한 중요한 정보를 투자자에게 제공하는 회사의 능력에 미치는 영향보다 덜 중요합니다. 투자자가 재무 제표를 믿거 나 이해하지 못하는 경우 해당 회사의 성과 및 기본 가치는 관련이 없거나 왜곡되어 있습니다.
시장에서 투명성 지불
증거를 제시하면 시장이 투자자와 분석가에게 선행하는 기업에 더 높은 가치를 제공한다는 것을 알 수 있습니다. Robert Eccles에 따르면 "The Value Reporting Revolution"(2001)의 저자에 따르면 투명성은 비용을 지불합니다. Eccles는 더 많은 정보를 공개 한 회사가 투자자로부터 더 많은 신뢰를 얻는다는 것을 보여줍니다. 관련성이 높고 신뢰할 수있는 정보는 투자자에 대한 위험이 적으므로 자본 비용이 낮아져 자연스럽게 높은 평가로 이어집니다. 중요한 발견은 투자자가 중요하다고 생각하는 핵심 지표 및 성과 지표를 공유하는 회사가 정보를 자신에게 제공하는 회사보다 더 가치가 있다는 것입니다.
물론이 증거를 해석하는 두 가지 방법이 있습니다. 하나는 불쾌한 놀라움의 위험이 더 낮기 때문에 시장이 더 높은 평가로 더 투명한 회사에 보상한다는 것입니다. 다른 해석은 좋은 결과를 가진 회사는 일반적으로 더 일찍 수입을 발표한다는 것입니다. 실적이 좋은 회사는 숨길 것이 없으며 가능한 한 널리 퍼포먼스를 공개하고자합니다. 시장이 공정 가치를 업그레이드 할 수 있도록 정보를 투명하고 공개하는 것이 그들의 관심사입니다.
더 많은 증거는 투자자들 사이에 복잡성을 표시하려는 경향이 대기업 할인을 설명한다는 것을 암시합니다. 단일 시장 또는 순수 기업에 비해 대기업을 할인 할 수 있습니다. 분사 및 매각과 관련된 긍정적 인 반응은 시장이 투명성을 보상한다는 증거로 볼 수 있습니다.
당연히 대기업 할인에는 다른 이유가있을 수 있습니다. 이러한 회사의 집중력 부족과 그로 인한 비효율 성일 수 있습니다. 또는 개별 사업체에 대한 시장 가격이 없으면 투자자가 가치를 평가하기가 더 어려울 수 있습니다.
결론
투자자는 공개와 단순성을 추구해야합니다. 회사가 돈을 어떻게 벌고 있고 자원을 어떻게 소비하고 있는지에 대해 더 많은 회사가 말할수록 투자자는 기본에 대해 더 자신감을 가질 수 있습니다.
재무 보고서가 회사의 성장 동인에 대한 가시적 관점을 제공 할 때 더욱 좋습니다. 투명성은 주식에 투자 할 때 분석을 용이하게하여 위험을 줄입니다. 이런 식으로 투자자는 불쾌한 놀라움에 직면 할 가능성이 줄어 듭니다.
