회사의 할인 된 무료 현금 흐름 (FCFF)은 회사가 평생 동안 가져올 것으로 예상 할 수 있도록 적절한 이자율로 현재 가치로 조정 된 모든 현금 유입 및 유출과 같아야합니다. 이는 시간 가치 분석의 한 형태입니다. 투자자가 미래의 모든 현금 흐름에 대한 권리를 갖기 위해 오늘 지불 할 금액입니다.
무료 현금 흐름은 쉽게 구할 수있는 수치가 아닙니다. 재무 분석가는 자유 현금 흐름을 독립적으로 해석하고 계산해야합니다. FCFF는 공채 채권자와 우선 주주를 고려하지 않는 자유 현금 흐름과 자본의 차이가 있습니다.
FCFF의 짧은 정의는 회사가 모든 운영 비용, 세금 및 기타 생산 비용을 지불 한 후 모든 자본 제공자가 이용할 수있는 현금 흐름입니다.
현금 흐름을 올바르게 할인하려면 먼저 공식의 더 작은 성분을 계산하는 방법에 익숙해야합니다. 이들 중 가장 중요한 것은 가중 평균 자본 비용 (WACC)과 FCFF입니다.
가중 평균 자본 비용
기업은 WACC에 의존하여 모든 자본 원의 가중 비용을 추정합니다. 관리자가 운영에 얼마나 효율적으로 자금을 조달하는지 확인할 수있는 방법입니다. WACC 공식은 다음과 같이 쓸 수 있습니다.
의 WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1−CTR) 여기서: VE = 지분 가치 SEDV = 지분 및 부채 가치의 합계 CE = 지분 비용 VD = 부채 가격 CD = 부채 비용 CTR = 법인 세율
회사에 무료 현금 흐름
FCFF에는 여러 가지 경쟁 공식이 있습니다. 비교적 간단한 버전은이자, 세금 및 감가 상각 이전의 수입으로 시작합니다. 다음과 같이 쓸 수 있습니다.
의 FCFF = EBITDA × (1-- TR) + DA × TR + WC − CE 여기: EBITDA =이자, 세금 및 감가 상각 전 수익 TR = 세율 DA = 감가 상각 및 상각 WC = 운전 자본의 변화 CE = 자본 지출
FCFF 할인에 대한 간단한 접근
기업의 가치에 대한 하나의 간단한 정의와 CFA 과정에서 가르치는 하나는 WACC에 의해 할인 된 끝없는 무료 현금 흐름과 같습니다. 그러나 회사의 예상 성장률과 안정적인 성장 여부에 따라 달라집니다.
할인 된 FCFF에 대한 단일 단계의 꾸준한 성장 예측은 다음과 같이 표현 될 수 있습니다.
의 WACC-성장률 FCFF
다단계 모델은 미적분에 익숙한 사람들이 훨씬 더 복잡하고 최상의 성능을 발휘합니다.
미래 현금 흐름 예측
미래의 성장과 순 현금 흐름을 예측하는 것은 최고의 부정확 한 과학입니다. 재무 문서에는 두 가지 일반적인 접근 방식이 있습니다. 과거 현금 흐름을 적용하고 현금 흐름의 기본 구성 요소의 변화를 예측합니다.
역사적 방법을 사용하는 것은 쉽습니다. 회사의 펀더멘털이 견고하고 예측 가능한 미래에 변화가 없을 것으로 예상되는 경우 분석가는 과거의 무료 현금 흐름 율을 적용 할 수 있습니다.
기본 구성 요소 방법은 쉽지 않습니다. 수익 성장은 고정 자본 교체 및 확장, 감가 상각 및 운전 자본 변경을 포함하여 미래 자본 지출의 예상 수익 및 비용과 일치합니다.
기계 및 공장과 같은 물리적 고정 자본과 부채 및 자본 자본 조달을 혼동하지 마십시오.
