연방 준비 은행은 인플레이션을 막기위한 노력과 사람들이 투자 대신 현금을 저장하는 두려운 유동성 함정에 대한 노력으로 2018 년 12 월 2.5 %, 2019 년 3 %, 2020 년 3.5 %로 유급 기금 금리 인상 계획을 발표했습니다. 연준이 2006 년 6 월 이후 처음으로 금리를 인상 한 것은 2015 년 12 월 이후에 금리가 점진적으로 증가하고 있습니다. 2008 년 12 월 이후 금리가 0 %에서 0.25 % 사이로 유지되어 대 불황 이후 회복을 촉진했습니다.
그러나 ECB (European Central Bank)는 금리를 다시 인하하거나 양적 완화 (QE) 규모를 확대 할 것으로 예상되며, 일본은 사람들에게 지출하고 저장하지 마십시오. 이 모든 상황에서 금리가 사모 펀드 및 기업에 미치는 영향은 무엇입니까?
사모 펀드는 무엇입니까?
사모 펀드 (PE)는 공개적으로 거래되지 않는 지분 또는 지분입니다. PE 회사는 회사를 상장 해제하고 비공개로 만드는 것을 목표로 대규모 민간 또는 공공 회사에 투자합니다. 근본적인 기초는 개선 가능성이 높은 저평가 자산을 찾아 수익성을 높이는 것입니다.
PE 회사는 결론에 중점을 둡니다. 운영 비용 구조와 조직 구조는 간결하고 전략은 더 높은 성장을 지향하며 경영진은 회사가 더 많은 통제력을 얻도록 도와줍니다. PE 회사는 단기적으로 중간 소요 시간에 더 높은 수익률을 목표로 출구를 염두에두고 진입합니다. (자세한 내용 은 사모 펀드 입문서 및 사모 펀드 란 무엇입니까 ?)
금리와 PE
이자율은 대출로 인해 사업에 영향을 미치며, 더 넓은 수준에서 이자율은 경제 활동과 자산 가격을 결정합니다 (이자율이 낮을수록 사람들은 돈이 더 많다는 것을 의미하며 수요 증가로 인해 자산 가격이 상승합니다). PE 사업과 관련된 두 가지 주요 투자 전략, 즉 벤처 캐피탈과 레버리지 매입으로 인해 사모 펀드 회사는 금리 변동에 더 민감합니다.
레버리지 매입 거래에서 PE 회사는 자본을 거의 사용하지 않고 회사의 인수에 자금을 조달하고, 인수 비용을 충당하기 위해 부채 (일반적으로 연금 기금 또는 장기 투자가 가능한 투자 은행의 상품 형태)에 의존합니다. 이를 통해 PE는 수익을 확대 할 수 있습니다. 그러나이자 지급 측면에서 꾸준한 현금 유출이 필요합니다. 따라서 금리에 민감합니다. PE 회사가 퇴사 할 때 달성하는 내부 수익률 (IRR)은 부채에 대한 이자율에 따라 크게 달라집니다.
PE 회사는 꾸준한 현금 흐름과 최소 자본 지출 및 운영 자본 요건을 갖춘 대상 회사를 찾습니다. 그들은 회사가 부채를 서비스하기 위해 생성하는 꾸준한 무료 현금 흐름을 사용합니다. 남은 것은 종료 될 때까지 누적되거나 배당금으로 지불됩니다 (본질적으로 PE 회사 및 기타 소유자에게 반환). PE 회사에 대한 금리의 영향은 양날의 칼입니다. 매수에 영향을 미치고 종료됩니다. 판매하려는 PE 회사와 구매하려는 PE 회사는 이자율 변화에 대조적 인 반응을 보입니다.
저금리 또는 하락 금리의 영향
이자율이 낮거나 감소한다는 것은 투자자가 고정 수입 및 신용 유가 증권이 아닌 다른 곳을 찾는 경향이 있기 때문에 PE 회사에 더 많은 자금을 사용할 수 있음을 의미합니다. 이는 구매하려는 PE 회사에게 기회를 제공합니다. 첫째, 그들은 쉬운 기금에 접근 할 수 있으며 기금 모금 활동이 증가합니다. 둘째, PE 회사는 거래를 시작하고, 낮은 이자율을 고정하고, 정기적 인 유출을 줄이고, IRR을 높이며, 결국 투자 수익을 올릴 수 있습니다.
그러나 많은 국가에서 역사적으로 낮은 이자율을 보이는 현재 세계 경제 시나리오는 자본 과잉을 초래했습니다. 이것은 구매하고자하는 PE 회사에게는 제공되지 않습니다. 자산 구매에 대한 쉬운 자본과 경쟁으로 가격이 급등합니다. 높은 자산 가격은 기업이 더 이상 저평가되지 않기 때문에 PE가 거래에 참여하는 것을 방지합니다.
다른 한편으로, 자본 과잉은 판매자에게 이익입니다. 저금리 환경에서 IPO 활동이 급증합니다. 따라서 퇴출을 희망하는 PE 회사들은 금리가 낮거나 감소 할 때 적절한 평가를 받고 예상보다 높은 평가와 높은 수익을 달성 할 수 있습니다.
경영 컨설팅 회사 인 베인 앤 컴퍼니 (Bain and Company)의 Global Private Equity Report에 따르면, 2014 년 PE 매입 기반 출구는 카운트 (2013 년 대비 15 % 증가)와 가치 (2013 년 대비 67 % 증가)로 사상 최고치를 기록했습니다. 유럽에서는 매수와 가치면에서 매입으로 뒷받침되는 IPO가 두 배로 증가했습니다. 아시아 태평양 지역에서 PE 기반 IPO 가치는 전년도에 비해 거의 4 배나 높았습니다. 그러나이 보고서는 또한 구매자들에게도 호의적이지 않았다고 전했다. 전 세계 매입 투자 활동은 2 % 증가한 반면 2 %는 감소한 것으로 나타났다.
금리 인상 영향
금리 인상은 반대 효과를 낳습니다. 투자자들은 고정 수입과 신용 증권으로 몰려 듭니다. 따라서 모금 활동은 도전이됩니다. 또한 투자자와 대중은 IPO에 대한 식욕을 감소 시켰고 자산 가치 하락은 같은시기에 출구를 계획했던 PE 회사에게는 문제가되었습니다. 그러나 저평가 된 회사와 자산을 찾는 PE 회사에게는 유리합니다. 이 회사들은 저금리 기간 동안 축적 한 자본을 배치하고 투자 할 수 있습니다. 또한 PE 회사는 장기적인 전망과 다양 화 요구가있는 대규모 기관 투자가로부터 자본에 접근 할 수 있으며 이는 PE에 대한 관심과 식욕을 자극합니다. 미국의 저금리 인상으로 많은 PE 회사들이 재 전략을 준비하고 있습니다. PE 회사는 낮은 이자율을 유지하거나 현금 흐름 예측이 그대로 유지되고 이자율 인상으로 인한 위험에 영향을받지 않도록해야합니다.
결론
규제가 강화됨에 따라 PE 회사는 대상 회사의 레버리지 양을 끌어 들이기가 어렵습니다. 대부분의 은행은 EBITDA의 6 배를 초과하여 대출하기를 꺼려합니다 (부채 / EBITDA> 6). 그러나 미국에서는 금리 인상으로 PE 기업들이 거래에 관심을 가지게된다. PE 회사는 충분한 현금 흐름으로 인상을 다루어야하기 때문에 금리가 상승함에 따라 조심스럽게 밟아야합니다. 그럼에도 불구하고 PE 회사는 역사적으로 혁신적인 전략을 통해 더 큰 수익을 달성했으며, 계속 그렇게 할 것입니다.
