2019 년 1 분기에는 각각 1998 년과 2002 년 이후 주식과 유가에 대한 최고 분기 평균 이익이 포함되었습니다. 3 월 말에 깜짝 판매를 포함하더라도 S & P 500은 1 월 1 일 이후 14.43 % 상승했습니다. 아마 마감일입니다. 내 생각에 보정이 얼마나 심각하게 진행되는지는 앞으로 몇 주 동안 수익률 곡선과 수입으로 발생하는 일의 함수입니다.
노동이 수익률 곡선에 새로운 생명을 불어 넣을 수 있습니까?
대부분의 투자자들이 이미 알고 있듯이 미국 재무부 채권 수익률 곡선은 3 월에 반전되었습니다. 이는 국채에 대한 3 개월 이자율이 국채에 대한 10 년 이자율보다 높다는 것을 의미합니다. 과거에는 인바운드 경기 침체에 대한 확실한 신호였습니다. 그러나 역사는 역전과 경기 침체 사이의 시간이 보통 몇 개월이어서 최악의 시나리오 일지라도 투자자들이 더 많은 수익을 내고 포트폴리오를 조정할 수있는 시간을 준다는 것을 보여주었습니다.
종종 간과되는 수익률 곡선 (및 수반되는 경기 침체의 징후)에 영향을 줄 수있는 요소는 노동 및 임금 성장률입니다. 미국에서 노동과 임금이 상승하면 인플레이션 기대가 높아질 것입니다. 인플레이션이 상승 할 것으로 예상되면 장기 재무부 채권에 대한 이자율이 상승하여 데이터가 놀랍다면 충분한 수익률 곡선을 뒤집을 수 있습니다.
미국 노동 통계국의 비농업 급여 및 실업 (NFP) 보고서는 4 월 5 일에 발표 될 예정입니다. 긍정적 인 놀라움을 기대할만한 이유가 있다고 생각합니다. NFP 보고서는 데이터를 "매끄럽게"하기 위해 계절 조정이 적용되며 계절 고용의 증가와 감소를 피합니다. 추가 된 실제 일자리 수는 노동 통계국 (Bureau of Labor Statistics)이 수집 한 작은 통계 표본을 기반으로 한 또 다른 추정치입니다.
당신이 상상할 수 있듯이, 이 두 추정치는 데이터의 잠재적 오류를 복합화하며 주어진 달에 큰 놀라움이나 큰 실망으로 인해 약간의 조정이 나타나는 것은 드문 일이 아닙니다. 내 경험상 놀랍게도 높은 노동력 보고서로 1-2 개월이 지났을 때 일어나는 경향은 다음 보고서는 평균을 다시 정상 추세선으로 되 돌리는 과소 평가를 보여줍니다.
다음 차트에서 볼 수 있듯이 1 월 (312, 000 개의 새로운 일자리) 및 2 월 (304, 000 개의 새로운 일자리) NFP 보고서는 예상을 크게 상회했습니다. 일반적으로, 다음 달 3 월 보고서에 20, 000 개의 새로운 일자리가 발생하면서 다음 달에 데이터가 다음 달 예상을 "undershoot"할 것으로 예상됩니다. 지난 달의 보고서는 데이터가 급상승하고 다시 기대치를 상회 할 가능성이 매우 높았다.
비농업 급여 (파란색) vs. 추정치 (금).
NFP 보고서는 고용이 예상보다 강하면 소매 및 기타 소비자 주식이 증가하고 인플레이션 기대가 개선 될 것이기 때문에 중요합니다. 경제에 타격을주는 모든 새로운 임금으로 인해 향후 인플레이션 가격이 상승하면 장기 국채 수익률이 다시 상승 할 것입니다. 단기 재무부 수익률은 인플레이션에 의해 최소한의 영향 만 받기 때문에 이와 같은 변화는 수익률 곡선을 정상 영역으로 되돌리고 주식 시장에서 더 많은 이익을 얻을 수있는 길을 개척 할 수 있습니다.
볼거리
역사가 우리의 가이드라면, 데이터가 장기 평균에 가까워 질수록 4 월 5 일의 노동 보고서가 예상보다 나을 것입니다. 일자리와 임금이 예상보다 훨씬 빠르게 증가하면 장기 수익률을 높이고 성장에 대한 전망을 높일 수 있습니다. 그러나 일자리가 2 개월 연속 예상보다 더 나쁘면 주식에 대한 영향이 최근의 일시 정지보다 훨씬 낮은 가격을 보낼 수 있습니다.
수입은 중요하지 않습니다 – 그러나 여백은
3 월 31 일에 마감 된 분기가있는 대부분의 주식에 대한 실적 보고서는 4 월 중순에 시작됩니다. 이번 시즌은 4 월 14 일에 시작되는 큰 은행 보고서와 함께 시작됩니다.이 시즌의 보고서는 수익률 곡선과 관계없이 시장을 침몰시킬 수있는 가장 중요한 요소 중 하나이기 때문에 중요합니다.
잭스 리서치 리서치 (Jacks Investment Research)에 따르면 1 분기 실적에 대한 평균 분석가의 기대는 이윤이 거의 -4 % 정도 줄어들 것이라는 것이다. 투자자들이 이익 보고서에 경제 둔화가 나타날 것을 준비함에 따라 지난 4 개월 동안 추정치는 꾸준히 감소하고 있습니다.
2018 년에 시행 된 세금 감면으로 인해 실적이 저조한 보고서를 일회성으로 쉽게 정리할 수있을 것입니다. 세금 감면은 한 번의보고주기 동안의 이익에만 영향을 미치므로 이번 분기의 보고서는 일종의 단점이 있습니다. 부풀려진 숫자를이기는 것은 어렵 기 때문에 이번 분기에 마이너스 성장이 큰 것은 아닙니다. 분석가들이 감면 효과를 제거했다면 이번 분기에는 나쁘지 않을까요?
투자자는 이번 분기 보고서의 "수익"또는 순이익 부분을 완전히 무시하는 것이 좋습니다. 세금 감면으로 인해 왜곡 될 수 있으며 어쨌든 성장에 대한 많은 통찰력있는 정보를 밝히지 않을 것입니다. 대신, 이번 분기에 손익 계산서를 요약하고 매출 (총 매출 또는 총 매출) 및 영업 마진을 확인하는 것이 좋습니다.
영업 이익률은 영업 이익 비율을 총 수익으로 나눈 값으로 계산됩니다. 영업 이익은 회사가 생산 원가를 뺀 후 소득세 또는이자 비용 이전의 수입에서 얻는 이익이기 때문에 당기 순이익과 다릅니다. 이 지표를 사용하면 투자자가 작년과 더 잘 비교할 수 있습니다.
작년에도이 법안이 크게 악화 되었기 때문에 운영 마진이 약간 걱정됩니다. 예를 들어 다음 차트에서 작년에 홈 디포 (HD) 주가가 2017 년의 단기적 긍정적 효과를 배제한 상대적으로 평평한 운영 마진 추세와 비교하여 순이익 (이익 기준)으로 어떻게 상승했는지 확인할 수 있습니다. 세금 감면. HD의 기본 추세는 S & P 500 평균 주식의 특징입니다.
수입에서 볼 것
영업 이익 관점에서 긍정적 인 놀라움에 대비 한 상황 인 것처럼 보이지만 낮은 기대치는 긍정적 인 놀라움의 원천이 될 수 있습니다. 대부분의 투자자들은 이미 수익성이 좋지 않은 계절에 대비하기 때문에 영업 마진에 더주의를 기울일 가능성이 높습니다. 영업 이익률이 예상보다 나쁘면 투자자들은 시장에서 더 깊은 수정을 기대해야합니다. 그러나, 우리가 운영 수준에 놀란다면, 투자자들은 수익의 나쁜 소식을 무시하고 주가를 더 높게 입찰 할 것으로 기대합니다.
