무위험 수익률은 현대 금융의 가장 기본적인 요소 중 하나입니다. 금융에서 가장 유명한 이론 인 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM), 현대 포트폴리오 이론 (MPT) 및 블랙-숄즈 (Black-Scholes) 모델은 위험이없는 비율을 다른 평가가 도출되는 주요 구성 요소로 사용합니다. 위험이없는 자산은 이론적으로 만 적용되지만 이벤트가 일상적인 변동성이 큰 시장을 훨씬 넘어 설 때까지 실제 안전성은 거의 문제가되지 않습니다. 위험이없는 자산을 기본으로 사용하는 이론에서 사진을 찍는 것은 쉽지만 다른 옵션은 제한되어 있습니다.
이 기사에서는 이론적으로나 실제로 (정부 안보로) 위험이없는 보안을 살펴보고 진정한 위험이 없는지 평가합니다. 이 모델은 투자자가 위험을 회피하고 위험이없는 수익률 인 인터셉트에서 확장 된 초과 위험에 대해 특정 수익률을 기대할 것이라고 가정합니다.
T 빌베이스
무위험 비율은 MPT의 중요한 구성 요소입니다. 그림 1에서 볼 수 있듯이, 무위험 비율은 가장 적은 양의 위험으로 최저 수익률을 찾을 수있는 기준입니다.
그림 1
MPT 하의 무위험 자산은 이론적으로 일반적으로 재무부 법안 또는 T- 법률로 표현되며 다음과 같은 특징이 있습니다.
- T-bills는 미국 정부의 선의에 의해지지되고 뒷받침되기 때문에 기본 위험이 0으로 가정됩니다.T-bills는 매주 경쟁 입찰 프로세스에서 경매로 판매되며 파에서 할인 된 가격으로 판매됩니다. t 사촌, 재무부 채권, 재무부 채권과 같은 전통적인이자 지불금은 1, 000 달러 단위의 다양한 만기로 판매되며 정부에서 직접 구매할 수 있습니다.
US T-bill 대신 사용할 수있는 옵션이 제한되어 있으므로 위험없는 가정에 간접적으로 영향을 줄 수있는 다른 위험 영역을 파악하는 데 도움이됩니다.
위험 원
위험이라는 용어는 특히 위험이없는 비율과 관련하여 종종 느슨하게 사용됩니다. 가장 기본적인 수준에서 위험은 사건이나 결과의 가능성입니다. 투자에 적용하면 위험은 여러 가지 방법으로 분류 될 수 있습니다.
- 변동성으로 정의 된 절대 위험 : 변동성으로 정의 된 절대 위험은 표준 편차와 같은 일반적인 측정 방법으로 쉽게 정량화 할 수 있습니다. 위험이없는 자산은 일반적으로 3 개월 이내에 성숙하기 때문에 변동성 측정은 본질적으로 매우 단기적입니다. 수율과 관련된 일일 가격은 변동성을 측정하는 데 사용될 수 있지만 일반적으로 사용되지는 않습니다. 상대 위험: 투자에 적용될 때의 상대적 위험은 일반적으로 자산의 가격 변동과 지수 또는 기준 간의 관계로 표시됩니다. 한 가지 중요한 차이점은 상대 위험이 절대 위험에 대해 거의 알려주지 않는다는 것입니다. 자산이 기준에 비해 얼마나 위험한지 정의합니다. 다시 말하지만 이론에 사용 된 무위험 자산은 매우 단기적이므로 상대 위험이 항상 적용되는 것은 아닙니다. 기본 위험: 3 개월 T-bill에 투자 할 때 어떤 위험이 가정됩니까? 이 경우 기본 위험은 미국 정부가 부채 의무를 부담 할 위험입니다. 유가 증권 분석가 및 대출 기관이 전개 한 신용 위험 평가 조치는 채무 불이행의 궁극적 인 위험을 정의하는 데 도움이 될 수 있습니다.
미국 정부는 채무 의무를 불이행하지 않았지만 극심한 경제 상황에서 불이행의 위험이 높아졌습니다. 미국 정부는 여러 가지 방법으로 부채의 궁극적 인 안전을 약속 할 수 있지만, 실제로는 미국 달러가 더 이상 금에 의해 뒷받침되지 않기 때문에 부채의 진정한 안전은 정부가 현재의 잔고 또는 세금 수입.
이것은 무위험 자산의 현실에 대한 많은 의문을 제기합니다. 예를 들어, 경제 환경이 부채로 인해 많은 재정적자가 지원되고 있으며 현재 행정부는 개인과 회사 모두에게 세금을 줄이고 세금 인센티브를 제공하여 경제 성장을 촉진 할 계획이라고 말합니다. 이 계획이 공개 된 회사에서 사용 된 경우 계획이 기본적으로 수익을 줄이고 지출을 늘리는 경우 어떻게 신용 품질을 정당화 할 수 있습니까?
위험이없는 자산에 대한 정당성 또는 대안은 없습니다. 다른 옵션을 사용하려는 시도가 있었지만 미국 T-bill은 이론과 현실에서 단기 위험이없는 보안에 가장 가까운 투자이기 때문에 최상의 옵션으로 남아 있습니다.
