현금은 회사의 생명선입니다. 이 생명선이 악화되면 회사의 운영 자금 지원 능력이 재투자되어 자본 요구 사항 및 지불 금액을 충족시킵니다. 투자 결정을 내리려면 회사의 현금 흐름 상태를 이해해야합니다. 회사의 현금 흐름 전망을 판단하는 좋은 방법은 운영 자본 관리 (WCM)를 보는 것입니다.
운전 자본이란 무엇입니까?
운전 자본은 일상적인 운영, 또는 구체적으로 회사가 지불을 위해 판매하는 완제품으로의 원자재 전환에 자금을 조달하기 위해 비즈니스에 필요한 현금을 말합니다. 운전 자본의 가장 중요한 항목 중에는 재고 수준, 미수금 및 채무가 있습니다. 분석가는 이러한 항목을보고 회사의 효율성과 재무 적 강점을 확인합니다.
간단한 사례를 보자. 작은 스파게티 소스 회사는 토마토, 양파, 마늘, 향신료 등의 재고를 쌓기 위해 $ 100를 사용한다. 일주일 후, 회사는 재료를 소스로 조립하여 배송합니다. 그로부터 일주일 후, 수표는 고객으로부터 도착합니다. 2 주 동안 묶인 100 달러는 회사의 운영 자본입니다. 회사가 스파게티 소스를 더 빨리 판매할수록 회사가 더 빨리 나가서 새로운 재료를 구입할 수 있으며, 이로 인해 더 많은 소스를 이익으로 판매 할 수 있습니다. 재료가 한 달 동안 재고에 있으면 회사 현금이 묶여 비즈니스 성장에 사용될 수 없습니다. 더 나쁜 것은, 회사는 청구서를 지불하고 투자해야 할 때 현금으로 묶을 수 있습니다. 고객이 인보이스를 제때 지불하지 않거나 공급 업체가 너무 빨리 또는 충분히 빨리 지불하지 않으면 운전 자금도 갇히게됩니다.
회사가 운영 자본을 잘 관리할수록 차입이 줄어 듭니다. 현금 잉여금을 가진 회사들조차도 잉여금이 투자자들에게 적합한 수익을 창출 할 수있는 방식으로 투자되도록 운전 자본을 관리해야합니다.
모든 회사가 같은 것은 아닙니다
어떤 회사는 본질적으로 다른 회사보다 더 나은 위치에 있습니다. 예를 들어 보험 회사는 지불을하기 전에 선불로 보험료를받습니다. 그러나 보험 회사는 청구가 들어 오면서 예측할 수없는 현금 유출이 있습니다.
일반적으로 Wal-Mart Stores Inc. (WMT)와 같은 대형 소매 업체는 미수금 계정과 관련하여 걱정할 필요가 거의 없습니다. 고객은 현장에서 상품에 대한 비용을 지불합니다. 재고는 소매 업체에게 가장 큰 문제입니다. 따라서 엄격한 재고 예측을 수행하거나 단기간에 비즈니스를 중단 할 위험이 있습니다.
지불시기와 잔고는 심각한 문제를 야기 할 수 있습니다. 예를 들어, 제조 회사는 지불금을 받기 전에 자재 및 인건비에 상당한 선행 비용이 발생합니다. 많은 시간 동안 그들은 생성하는 것보다 더 많은 현금을 먹습니다.
회사 평가
투자자는 공급망 관리에 중점을 두어 무역 조건이 최적화되도록하는 회사를 선호해야합니다. 일별 판매 미결 (DSO)은 운전 자본 관리 관행을 잘 보여줍니다. DSO는 회사가 판매 한 후 지불을 받기 위해 소요되는 일수에 대한 대략적인 지침을 제공합니다. 간단한 공식은 다음과 같습니다.
채권 / 연간 판매 / 365 일
DSO 상승은 회사가 지불금을 모으는 데 더 오래 걸리는 것을 보여주기 때문에 문제의 징후입니다. 현금 순환이 길어지고있어 단기 채무를 충당하기에 충분한 현금이 없을 것으로 예상된다. DSO의 급증은 특히 이미 현금이 부족한 회사의 경우 더욱 걱정됩니다.
재고 회전율은 WCM의 효과를 평가하기위한 또 다른 좋은 수단을 제공합니다. 재고 비율은 회사가 얼마나 빨리 제품을 완제품에서 얻을 수 있는지 보여줍니다. 재고 비율은 다음과 같습니다.
판매 원가 (COGS) / 재고
대체로 높은 재고 회전율은 비즈니스에 좋습니다. 선반에있는 제품은 돈을 벌지 못합니다. 물론, 비율의 증가는 긍정적 인 징후 일 수 있으며, 판매 증가를 기대하는 경영진이 사전에 재고를 쌓고 있음을 나타냅니다.
투자자에게는 회사의 재고 회전율이 경쟁사에 비추어 가장 잘 보입니다. 예를 들어, 회사가 1 년에 6 번 완전히 매진 및 재입고하는 것이 정상적인 분야에서, 이직률 4를 달성하는 회사는 저성 과자입니다.
컴퓨터 대기업 인 Dell과 같은 회사는 초기에 주주 가치를 높이는 좋은 방법은 운전 자본 관리를 강화하는 것이라고 인식했습니다. 이 회사의 세계적인 공급망 관리 시스템은 DSO가 낮게 유지되도록 보장했습니다. 재고 회전율의 개선은 현금 흐름을 증가 시켰고 유동성 위험은 제거했지만 Dell은 대차 대조표에 더 많은 현금을 남겨 주주들에게 분배하거나 성장 계획을 세웠습니다.
Dell의 탁월한 운영 자본 관리는 확실히 WCM의 핵심에 대해 충분히 걱정하지 않은 최고 경영진의 경영 자본을 능가했습니다. 일부 CEO는 종종 현금 흐름을 향상시키는 유일한 방법으로 자본의 차입 및 조달을보고 있습니다. 다른 경우에, 현금 크런치에 직면했을 때, 직접적인 재고 회전율을 설정하고 DSO를 줄이는 대신에, 이 관리 팀은 후에 문제를 악화시킬 수있는 과격한 비용 절감 및 구조 조정을 추구합니다.
결론
특히 자금 조달이 어려울 때 특히 현금이 왕입니다. 빠져 나가게하는 것은 투자자들이 용서해서는 안되는 감독입니다. 회사의 운영 자본을 분석하면 회사가 현금을 얼마나 잘 처리하는지, 그리고 성장 자금을 확보하고 주주 가치에 기여할 가능성이 있는지 여부에 대한 훌륭한 통찰력을 제공 할 수 있습니다.
