인센티브 분배 권리 란 무엇입니까?
인센티브 분배 권한 (IDR)은 일반 파트너에게 제한된 파트너쉽의 증분 분배 가능 현금 흐름의 점유율을 증가시킵니다. 마스터 제한 파트너쉽 (MLP)에서 사용되는 IDR은 제한된 파트너에 대한 단위 별 배포 증가를 간략하게 설명합니다. 증분 분배 가능 현금 흐름에 대한 일반 파트너의 지분은 일반적으로 2 %에서 시작하여 20 % 또는 50 %와 같은 상위 레벨로 올라갑니다. IDR은 파트너십에서 모든 당사자의 이익을 조정하는 데 사용됩니다.
인센티브 분배 권한 설명
마스터 제한 파트너쉽의 IDR 일정은 일반 파트너가 제한된 파트너의 배포 성장을 촉진하도록 장려되는 경향이 있습니다. 제한된 파트너에 대한 지불금이 미리 결정된 수준에 도달하면 일반 파트너는 제한된 파트너쉽의 증가 현금 흐름에 따라 점점 더 높은 지불금을받습니다. 인센티브 분배 권한은 일반적으로 분기 별 분배 수치를 기반으로 결정됩니다.
IDR은 복잡하고 상대적으로 드물기 때문에 MLP 투자자가 종종 오해합니다. 일부 일반 파트너는 IDR 메커니즘을 남용하여 대규모 지불을 초래합니다. MLP 내의 각 IDR은 다르게 구조화되므로 잠재적 투자에서이 구조를 분석하여 MLP 한정 파트너를 잘 관리 할 수 있습니다. 일부 구조는 제한된 파트너의 배포 성장을 촉진하거나 억제하는 효과가있을 수 있습니다.
인센티브 배포 권한:주의 사항
일부 인센티브 분배 권한은 일반 파트너 (GP)에게 불공정하게 혜택을주는 방식으로 구성됩니다. Oppenheimer Funds의 포트폴리오 관리자 및 분석가 인 Bob Coble은 MLP 내에서 IDR 역학의 몇 가지 예를 제공합니다.
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP)는 조정 된 기준으로 1995 년 LP 당 0.63 달러, IDR을 통해 GP에 210 만 달러를 배분했습니다. 2013 년 GP의 KMP 롤업 이전에 Kinder는 KMP는 Morgan Inc. (NYSE: KMI)에서 IDR을 통해 LP 당 5.33 달러, KMI에 매년 16 억 달러를 지불했으며, 증분 투자로 IDR 현금 흐름이 75, 000 % 증가하여 IDR 현금 흐름의 52 %를 차지했습니다. KMP에서 분배 한 총 현금 흐름입니다."
"모든 American Pipeline LP (NYSE: PAA)에 대해 설명합니다. 1999 년 PAA는 조정 기준으로 단위당 LP 당 0.92 달러, IDR을 통해 GP에 230, 000 달러를 배분했습니다. 가장 최근 분기 IDR 구조 조정 이전 PAA IDA를 통해 단위당 280 만 달러를 LP에 분배하고 IDR을 통해 GP에 연간 6 억 6 천 5 백만 달러를 썼다 PAA의 일반 파트너는 IDR 현금 흐름이 250, 000 % 증가했으며 PAA가 분배 한 총 현금 흐름의 34 %를 차지했습니다"
코블이 지적했듯이, 일반적인 파트너 인센티브는 엄청날 수 있습니다. 즉, 제한된 파트너도 오랜 기간 동안 잘 수행했음을 의미합니다. 그리고 MLP의 성과가 약화 될 경우, 제한된 파트너는 IDR의 구조로 인해 일반 파트너보다 현금 흐름이 크게 타격을받는 것을 볼 수 있습니다. 한정된 파트너에 대한 거래는 더 꾸준하고 안정적인 현금 흐름을 위해 일부 (또는 많은) 거꾸로 거래한다는 것입니다. 그러나 IDR의 현금 흐름과 위험 측면은 종종 제한된 파트너와 일반 파트너 간의 논쟁적인 관계로 이어집니다. 일부 GP는 IDR 메커니즘을 남용하여 제한된 파트너보다 크게 선호하는 용어를 만듭니다.
