매출과 수입이 빠르게 증가하는 것은 회사 이사회의 최우선 과제 일 수 있지만 이러한 우선 순위가 항상 주주에게 최선의 것은 아닙니다. 우리는 종종 빠른 성장을 위해 드럼을 치는 위험하거나 성숙한 회사에 많은 양의 투자를 원하지만 투자자는 회사의 성장 야망이 현실적이고 지속 가능한지 확인해야합니다.
성장의 매력
성장의 전망에 감격하지 않는 것은 어려운 일입니다. 우리는이 회사들이 주주 돈을 가지고 다른 곳에서 얻을 수있는 것보다 더 높은 수익을 위해 재투자 할 수 있다고 믿기 때문에 성장 주식에 투자합니다.
게다가, 전통적인 투자 지혜에서 판매 수입과 주식 성과의 성장은 불가분의 관계가 있습니다. 투자 전문가 피터 린치 (Peter Lynch)는 자신의 저서 인 "One Up on Wall Street"에서 주식 가격이 시간이 지남에 따라 회사의 수입을 따른다고 설교합니다. 많은 투자자들이 가장 큰 주가 상승을 가져올 가장 빠르게 성장하는 회사를 원하기 때문에이 아이디어는 멈췄습니다.
성장은 확실한 것입니까?
즉, 이 경험 법칙을 논할 여지가 있습니다. 2, 000 개 이상의 공공 기업에 대한 2002 년 연구에서 캘리포니아 주립 대학 재무 교수 Cyrus Ramezani는 성장과 주주 가치의 관계를 분석했습니다. 그의 놀라운 결론은 10 년 동안 매출 성장률이 가장 빠른 회사 (10 년 동안 연평균 167 %의 평균 매출 성장률)를 보였으며, 연구 기간 동안 느리게 성장하는 회사보다 평균 주가가 더 나쁘다는 것을 보여 주었다 (평균 성장률 26 %). 다시 말해, 핫샷 회사는 성장률을 유지할 수 없었고 주식은 어려움을 겪었습니다.
위험
빠른 성장은 좋아 보이지만 기업이 너무 빨리 성장하면 문제가 발생할 수 있습니다. 그들은 확장에 발 맞추고, 주문을 채우고, 충분한 자격을 갖춘 직원을 고용하고 훈련시킬 수 있습니까? 판매를 서두르는 급증은 성장하는 회사가 운영에서 현금 요구를 얻는 데 어려움을 겪게 할 수 있습니다. 위험하고 빠르게 성장하는 신생 기업은 긍정적 인 현금 흐름을 창출하기 전에 수년간 돈을 태울 수 있습니다. 성장에 돈을 쓰는 비율이 높을수록 회사가 나중에 더 많은 자본을 요구할 확률이 높아집니다. 추가 자본을 사용할 수 없으면 이러한 회사와 투자자에게 큰 어려움이 있습니다.
기업들은 종종 성장률을 높이기 위해 점점 더 크고 위험한 거래를 시도합니다. 직렬 취득자 WorldCom을 고려하십시오. 1990 년대에이 회사는 잘 알려지지 않은 통신 회사를 인수함으로써 20 % 이상의 성장률을 달성했습니다. 나중에 인상적인 수익률과 수입 증가를 보여주기 위해 더 큰 인수가 필요했습니다. 성장 모멘텀을 유지하기 위해 WorldCom의 베르니 에버 (Bernie Ebbers)는 스프린트 코퍼레이션 (Sprint Corp)에 무려 1, 100 억 달러를 지불하기로 합의했다. WorldCom의 성장 전망은 회사의 가치와 함께 무너졌습니다. 여기서 교훈은 투자자들이 거래 중심 성장 전략의 지속 가능성을 신중하게 고려해야한다는 것입니다.
성장에 대해 현실적인 존재
결국 모든 빠른 성장 산업은 느린 성장 산업이됩니다. 그러나 일부 회사는 성장 기회가 없어진 후에도 확장을 계속 추구합니다. 관리자가 투자자에게 배당금을 제공하는 옵션을 무시하고 완고하게 수익을 계속해서 시장보다 낮은 수익을 창출하는 확장에 계속해서 투자하면 투자자들에게 나쁜 소식이 있습니다.
예를 들어, 2003 년에 처음으로 손실을 경험 한 맥도날드의 주가가 10 년 가까이 떨어졌으며 결국 회사는 더 이상 성장 주식이 아니라고 인정하기 시작했습니다. 그러나 몇 년 전 맥도날드는 세계 최대의 패스트 푸드 체인이 시장을 포화 시켰다는 이익 감소와 분석가의 주장을 막아왔다. 맥도날드는 성장을 포기하지 않기 위해 식당 개점 및 광고 지출 속도를 가속화했습니다. 확장은 이익을 떨어 뜨렸을뿐만 아니라 회사의 현금 흐름을 엄청나게 증가 시켰으며, 이는 투자자에게 큰 배당금으로 갈 수있었습니다.
CEO와 관리자는 지속 불가능하거나 가치 창출이 불가능할 때 브레이크를 성장시켜야 할 의무가 있습니다. CEO들은 일반적으로 제국을 유지하기보다는 제국을 세우기를 원하기 때문에 힘들 수 있습니다. 동시에 많은 회사의 경영 보상은 수입과 수입의 증가와 관련이 있습니다.
그러나 CEO의 자부심은 모든 것을 설명하지는 않습니다. 투자 시스템은 성장을 선호합니다. 시장 분석가는 확장 능력에 따라 주식을 평가합니다. 성장 가속화는 가장 높은 평가를받습니다. 또한 배당금이 더 높은 소득 세율에 직면하는 동안 자본 이득이 낮은 세금 괄호로 과세되기 때문에 세금 규칙 특권 증가.
결론
빠른 성장에 대한 정당성은 가장 신중한 우선 순위가 아닌 경우에도 빠르게 쌓일 수 있습니다. 자신을 유지하는 비용으로 성장을 추구하는 회사는 이익보다 더 해를 끼칠 수 있습니다. 공격적인 성장 정책이있는 회사를 평가할 때 투자자는 이러한 정책이 혜택보다 더 큰 단점이 있는지 신중하게 판단해야합니다.
