Jarrow Turnbull 모델이란 무엇입니까?
Jarrow Turnbull 모델은 신용 리스크 가격 책정을위한 최초의 축소 형 모델 중 하나입니다. Robert Jarrow와 Stuart Turnbull이 개발 한이 모델은 이율에 대한 다단계 및 동적 분석을 사용하여 부도 확률을 계산합니다.
주요 테이크 아웃
- Jarrow Turnbull 모델은 신용 리스크 가격 책정을위한 최초의 축소 형 모델 중 하나이며 Robert Jarrow와 Stuart Turnbull이 개발 한이 모델은 이율에 대한 다단계 및 동적 분석을 사용하여 부도율을 계산합니다. Jarrow는 회사의 자산 가치에서 채무 불이행의 확률을 도출하는 구조적 신용 리스크 모델링과는 다릅니다..
Jarrow Turnbull 모델 이해
신용 위험을 결정하는 것은 차용자가 대출을 상환하지 못하거나 계약 의무를 이행하지 않아 발생하는 손실 가능성은 복잡한 수학 및 고 옥탄 컴퓨팅을 모두 포함하는 고도의 분야입니다.
금융 기관 (FI)이 회사가 재정적 의무를 이행하지 못하는지 여부를 더 잘 파악할 수 있도록 다양한 모델이 있습니다. 이전에는 주로 회사의 자본 구조를보고 기본 위험을 검사하는 도구를 사용하는 것이 일반적이었습니다.
1990 년대 초에 도입 된 Jarrow Turnbull 모델은 변동 금리 (또는 차입 원가라고도 함)의 영향을 고려하여 불이행 가능성을 측정하는 새로운 방법을 제공했습니다.
Jarrow and Turnbull의 모델은 다양한 금리에서 신용 투자가 어떻게 수행되는지 보여줍니다.
구조 모델과 축소 형식 모델
축소 형 모델은 신용 리스크 모델링에 대한 두 가지 접근 방식 중 하나이며 다른 하나는 구조적입니다. 구조적 모델은 모델러가 회사의 자산과 부채에 대한 완전한 지식을 가지고 있다고 가정하여 예측 가능한 기본 시간으로 이어집니다.
노벨상 수상자 로버트 C. 메르 톤 (Robert C. Merton)의 이름을 따서 종종 "메르 톤 (Merton)"모델이라고 불리는 구조 모델은 회사 자산의 관찰 할 수없는 가치의 무작위 변동으로 인해 불확실성이 발생할 수있는 단일 기간 모델입니다. 이 모델에서는 해당 단계에서 회사 자산의 가치가 미결제 부채보다 낮은 경우 만기일에 발생하는 기본 위험이 있습니다.
Merton의 구조적 신용 모델은 1990 년대 초에 Moody 's Investors Service에 의해 인수 된 양적 신용 분석 도구 제공 업체 인 KMV LLC에 의해 처음 제공되었습니다.
반면 축소 형 모델은 모델러가 회사의 재무 상태에 대해 어둡다는 견해를 취합니다. 이러한 모델은 불이행을 시장에서 발생하는 다양한 요인에 의해 통제 될 수있는 예기치 않은 이벤트로 취급합니다.
Jarrow는 구조 모델이 설계의 기본이되는 많은 가정에 다소 민감하기 때문에 가격 책정 및 헤징을 위해 축소 형식 모델이 선호되는 방법이라고 결론지었습니다.
특별 고려 사항
대부분의 은행 및 신용 평가 기관은 신용 변형을 평가하기 위해 독점 변형뿐 아니라 구조 및 축소 형식 모델의 조합을 사용합니다. 구조적 모델은 기업의 신용 품질과 Merton의 모델에서 확립 된 회사의 경제 및 재정 조건 사이의 연결을 제공한다는 기본 이점을 제공합니다.
한편, Jarrow Turnbull 축소 형 모델은 동일한 정보 중 일부를 사용하지만 특정 시장 매개 변수와 특정 시점의 회사 재무 상태에 대한 지식을 설명합니다.
