시장 효율성이란 무엇입니까?
시장 효율성은 시장 가격이 사용 가능한 모든 관련 정보를 반영하는 정도를 나타냅니다. 시장이 효율적이라면 모든 정보가 이미 가격에 통합되어 있기 때문에 가치가 낮거나 과대 평가 된 유가 증권이 없기 때문에 시장을“뛰어 넘기는”방법이 없습니다. 효율적인 시장 가설 (EMH)에 따르면 투자자가 시장을 능가 할 수 없으며 시장 변칙성이 즉시 중재 될 수 있기 때문에 존재하지 않아야한다고 경제학자 Eugene Fama가 1970 년에 시장 효율성을 개발했습니다. Fama는 나중에 그의 노력으로 노벨상을 수상했습니다. 이 이론에 동의하는 투자자는 전반적인 시장 실적을 추적하고 수동 포트폴리오 관리를지지하는 인덱스 펀드를 구매하는 경향이 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 시장 효율성은 현재 가격이 기초 자산의 실제 가치에 관한 모든 가용 한 관련 정보를 얼마나 잘 반영 하는지를 나타냅니다. 진정으로 효율적인 시장은 거래자가 이용할 수있는 모든 정보가 이미 시장 가격에 통합되어 있기 때문에 시장을 꺾을 가능성을 제거합니다. 정보의 질과 양이 증가함에 따라 시장은보다 효율적인 차익 거래 기회와 시장 수익률을 줄입니다.
기본적으로 시장 효율성은 거래 비용을 증가시키지 않고 거래에 영향을 줄 수있는 최대의 기회를 제공하는 정보를 시장에 통합하는 능력입니다. 미국 주식 시장과 같은 시장의 효율성 여부는 어느 정도까지 학계와 실무자 사이에서 논쟁의 대상이되고 있습니다.
시장 효율성 이론
시장 효율성 설명
시장 효율성에는 세 가지 수준이 있습니다. 시장 효율성의 약한 형태는 과거 가격 변동이 미래 가격 예측에 유용하지 않다는 것입니다. 사용 가능한 모든 관련 정보가 현재 가격에 통합 된 경우 과거 가격에서 수집 할 수있는 모든 정보 관련 정보가 이미 현재 가격에 통합됩니다. 따라서 향후 가격 변동은 새로운 정보를 사용할 수있게 한 결과 일 수 있습니다. 이러한 주장을 감안할 때 일부 트레이더가 주식을 사고 파는 데 사용하는 추진력 규칙 또는 기술적 분석 기법은 평균 이상의 시장 수익률을 달성 할 수 없습니다. 취약한 시장 효율성 하에서 기본 분석을 사용하면 초과 수익률이 여전히 가능할 수 있습니다.
시장 효율성의 반 강한 형태는 주식이 새로운 공공 정보를 흡수하도록 신속하게 조정되어 투자자가 새로운 정보를 거래함으로써 시장의 이익을 상회 할 수 없다고 가정합니다. 이는 기본 분석을 통해 얻은 정보가 이미 사용 가능하고 현재 가격에 이미 통합되어 있기 때문에 기술적 분석이나 기본 분석이 우수한 수익을 달성하기위한 신뢰할 수있는 전략이 될 수 없음을 의미합니다. 시장에서 대규모로 이용할 수없는 개인 정보 만이 거래에서 이점을 얻는 데 유용하며, 시장의 나머지 부분보다 먼저 정보를 소유 한 사람들에게만 유용합니다.
시장 효율성의 강력한 형태는 시장 가격이 공공 및 민간의 모든 정보를 반영하며 약한 형태와 준 강한 형태를 기반으로하고 통합한다는 것을 나타냅니다. 주가가 모든 정보 (공공 및 비공개)를 반영한다고 가정 할 때, 기업 내부자를 포함하여 어떤 투자자도 새로운 내부 정보에 대한 권한이 있다고하더라도 평균 투자자보다 이익을 얻을 수 없습니다.
효율적인 시장의 다른 신념
EMH의 강점, 준 강점 및 약점 버전에 반영된 바와 같이 투자자와 학계는 시장의 실제 효율성에 대한 다양한 관점을 가지고 있습니다. 강력한 형식 효율성을 가진 신자들은 Fama와 동의하며 종종 수동 지수 투자자로 구성됩니다. EMH의 약한 버전의 실무자들은 적극적인 거래가 차익 거래를 통해 비정상적인 이익을 창출 할 수 있다고 생각하지만 반 강한 신자들은 중간에 어딘가에 떨어집니다.
예를 들어, Fama와 그의 추종자들의 스펙트럼의 다른 쪽 끝에는 주식 가치가 저평가되거나 가격이 책정 될 수 있다고 생각하는 가치 투자자가 있습니다. 성공적인 가치 투자자는 저평가 될 때 주식을 구매하고 가격이 본질적 가치를 충족 시키거나 초과 할 때 주식을 판매함으로써 돈을 버는 것입니다.
효율적인 시장을 믿지 않는 사람들은 활발한 거래자가 존재한다는 사실을 지적합니다. 시장을 능가하는 이익을 얻을 수있는 기회가 없다면, 활발한 거래자가 되려는 인센티브가 없어야합니다. 또한 적극적인 관리자가 부과하는 수수료는 효율적인 시장이 낮은 거래 비용을 규정하기 때문에 EMH가 정확하지 않다는 증거로 간주됩니다.
효율적인 시장의 예
EMH의 양쪽을 믿는 투자자들이 있지만, 재무 정보의 광범위한 보급이 증권 가격에 영향을 미치고 시장을 더 효율적으로 만든다는 실제 증거가 있습니다.
예를 들어, 공개적으로 거래되는 회사에 더 큰 재정적 투명성을 요구하는 2002 년 Sarbanes-Oxley Act의 통과는 회사가 분기 별 보고서를 발표 한 후 주식 시장 변동성이 감소하는 것을 보았습니다. 재무 제표는보다 신뢰할 수있는 것으로 간주되어 정보의 신뢰성을 높이고 명시된 유가 증권 가격에 대한 신뢰를 높였습니다. 놀라움이 적으므로 수입 보고서에 대한 반응이 적습니다. 이러한 변동성 패턴의 변화는 Sarbanes-Oxley Act의 통과와 정보 요구 사항이 시장을 더욱 효율적으로 만들었 음을 보여줍니다. 이는 재무 제표의 품질과 신뢰성을 높이는 것이 거래 비용을 낮추는 방법이라는 점에서 EMH의 확인으로 간주 될 수 있습니다.
인식 된 시장 이상이 널리 알려진 후 사라지는 경우 효율성의 다른 예가 발생합니다. 예를 들어, 주식이 S & P 500과 같은 지수에 처음으로 추가 될 때 주가가 지수의 일부가 되었기 때문에 단순히 주가가 크게 상승하지 않는 경우가있었습니다. 회사의 기본에 새로운 변화. 이 지수 효과는 널리보고되고 알려졌으며 그 결과 크게 사라졌습니다. 이는 정보가 증가함에 따라 시장의 효율성이 향상되고 이상 현상이 줄어든다는 의미입니다.
