순진한 다각화는 정교한 수학적 모델을 방해하지 않고 포트폴리오의 거칠고 다소 본능적 인 상식적인 구분으로 가장 잘 설명됩니다. 최악의 경우 전문가의 말에 따르면이 방법은 포트폴리오를 매우 위험하게 만들 수 있습니다. 다시 말하지만, 최근의 일부 연구에 따르면 이러한 종류의 정보는 있지만 비공식적으로 논리적 인 분할은 환상적이고 최적화 된 수식만큼 효과적입니다.
순진한 대 매우 복잡한
당연히 개인 투자자가 복잡한 자산 배분 방법을 거의 사용하지 않습니다. 이들은 평균-분산 최적화, 몬테카를로 시뮬레이션 또는 Treynor-Black 모델과 같은 협박적인 이름을 가지고 있으며, 이들 모두는 최적의 포트폴리오를 생성하도록 설계되었으며, 최소한의 위험에서 최대 수익을 산출하며 실제로 투자자의 꿈입니다.
실제로 런던 비즈니스 스쿨의 Dr. Victor DeMiguel 등이 수행 한 "최적 대 순진 다양 화: 1 / N 포트폴리오 전략이 얼마나 효율적인가?"와 같은 최적화 이론에 대한 몇 가지 연구는 정교한 모델. 그들과 순진한 접근법의 차이는 통계적으로 유의하지 않습니다. 그들은 실제로 기본 모델이 아주 잘 작동한다고 지적합니다.
일반 민간 투자자의 방법으로 단순히 이것과 약간의 비트를 갖는 것이 실제로는 덜 실행 가능한가? 이것은 매우 중요한 문제이며 투자의 핵심입니다. 한 랍비 인 이삭 바 아하 (Isac bar Aha)는 4 세기 경에 "토지에서 3 분의 1, 상품에서 3 분의 1, 현금에서 3 분의 1을 넣어야한다"고 제안한 모든 것의 할아버지였다. 1600 년이 지난 지금도 여전히 충분히 좋은 조언입니다!
일부 냉소와 과학자들에게는 사실이 너무 단순 해 보인다. 단지 돈의 3 분의 1을 부동산에, 3 분의 1은 유가 증권 (현대 상품과 동일)과 현금으로 쉬십시오. 또는 고위험, 중위 험 및 저 위험 포트폴리오로 구분 된 클래식 원형 차트는 매우 간단하며 아무 문제가 없을 수 있습니다.
최적화 모델로 노벨 경제 과학상을 수상한 해리 마르코 위츠 (Harry Markowitz)조차도 "심리적 이유"때문에 채권과 주식을 동등하게 분배했다. 간단하고 투명했습니다. 실제로, 그는 자신의 자금에 관한 수상 경력에 빛나는 이론을 남겼습니다.
순진의 그늘과 용어 자체
그러나 더 많은 문제가 있습니다. 독일의 금융 및 재무 담당 마틴 웨버 (Martin Weber) 교수는 여러 유형의 순진한 모델이 있으며 일부는 다른 모델보다 훨씬 우수하다고 설명합니다. UCLA의 Shlomo Benartzi 교수는 또한 순진한 투자자들이 그들이 제공하는 것에 크게 영향을 받는다는 것을 확인합니다. 이런 이유로 주식 중개인에게 가면 주식을 너무 많이 가지게되거나 채권 전문가에게 가면 부채가 지나치게 많아 질 수 있습니다. 또한, 소액 및 대형 자본, 외국 및 지방 등 다양한 유형의 주식이 있으므로 모든 편견이 재앙 또는 최소한 낙관적 인 포트폴리오를 유발할 수 있습니다.
같은 맥락에서, 순진의 개념 자체는 단순하고 다소 불공평 할 수 있습니다. 익살스럽고 악의적 인 의미에서 순진한 것은 실제로 재난으로 이어질 가능성이 높습니다. 그러나 순진함이 자연스럽고 영향을받지 않는다는 원래의 의미를 취한다면 (기술적 모델링 기법을 무시하고) 현명하고 논리적이며, 정교하지 않은 접근 방식으로 변환하면 실패 할 실질적인 이유는 없습니다. 다시 말해, 여기서 "진보"라는 단어의 부정적 의미는 여기에서 실질적인 문제입니다.
복잡성이 항상 도움이되는 것은 아닙니다
다른 측면에서 볼 때, 방법 론적 복잡성과 정교한 모델이 실제로 투자 최적 성을 가져 오는 것은 아닙니다. 문헌은 이것에 대해 분명하고 금융 시장의 복잡성을 감안할 때 놀랍지 않습니다. 경제, 정치 및 인적 요소가 혼합되어있어 모델이 예측할 수없는 충격이나 모델에 효과적으로 통합 될 수없는 요소의 조합에 항상 취약합니다.
Victor DeMiguel 박사와 그의 공동 연구원은 복잡한 접근 방식이 추정 문제에 의해 심각하게 제약된다는 것을 인정합니다. 통계적으로 생각하면, "진정한 자산 수익의 순간"을 알 수 없으므로 잠재적으로 큰 추정 오류가 발생합니다.
결과적으로, 현 시점에서 발생하는 관점에서 정기적으로 모니터링되고 재조정되는 현명하게 구성된 포트폴리오는 직관적 인 호소력을 가질뿐만 아니라 자체 복잡성과 불투명성에 의해 제한되는 훨씬 더 정교한 접근 방식뿐만 아니라 수행 할 수 있습니다.. 즉, 모델이 필요한 모든 요소를 통합하지 않거나 환경 변화가 발생할 때 충분히 반응하지 않을 수 있습니다.
마찬가지로 자산 군 다각화와는 별도로 주식 포트폴리오 자체도 다각화되어야한다는 것을 알고 있습니다. 이와 관련하여, 순진 배분 제안자는 약 15 개 이상의 주식을 보유하면 더 이상 다양 화 혜택이 추가되지 않음을 증명했습니다. 따라서 실제로 복잡한 주식 혼합은 비생산적 일 수 있습니다.
결론
모두가 동의하는 한 가지는 다양 화가 절대적으로 필요하다는 것입니다. 그러나 고급 수학적 모델링의 이점은 명확하지 않습니다. 대부분의 투자자들에게 그들이 어떻게 운영하는지는 덜 명확합니다. 컴퓨터 화 된 모델은 인상적으로 보일 수 있지만 과학에 의해 눈이 멀어 질 위험이 있습니다. 그러한 모델 중 일부는 잘 작동하지만 다른 모델은 단순히 현명한 것보다 낫지 않습니다. "당신이 알고 이해하는 것을 고수하는"구식 속담은 다양한 형태의 구조화 된 투자 상품과 마찬가지로 간단하고 투명한 자산 배분에도 적용될 수 있습니다.
