Securities and Exchange Commission에 의해 발표 된 통계에 따르면, 거래 당 주식 100 주 미만을 구성하는 홀수 로트 거래는 역사적 최고치를 기록하고 있습니다. 2019 년 10 월 예비 통계에 따르면 전체 거래의 비율로 홀수-로트 거래는 시장의 거의 절반에 해당합니다. 대부분의 온라인 중개인이 표준 주식 수수료를 0으로 낮추고 분수 주식의 거래를 가능하게했기 때문에이 수치는 상승 할 것으로 예상됩니다.
홀수 랏 거래는 소매업 자에게 어떤 영향을 미칩니 까? 국가 최고 입찰 또는 제안 (NBBO)으로 주문을 실행하려면 다양한 규정, 특히 규정 NMS에 따라 중개인이 필요합니다. NBBO는 거래소에 상장 된 제품을 구매할 때 사용 가능한 최고 가격 (최저가)이며 판매시 가장 적합한 가격 (가장 높은 가격)입니다. 캐치? 홀수 로트 거래는 대부분의 공개 데이터 피드에보고되지 않으므로 거래자는 현재 유동성에 대한 완전한 그림을 얻지 못하고 NBBO에서 거래를 실행해야하는 규정에 적용되지 않습니다. 그들이 최고의 가격을 얻고 있는지 알 수 있습니다.
높은 주가는 더 많은 홀드 로트 거래로 이어집니다
SEC의 데이터 시각화 도구를 사용하여 만들 수있는 아래 차트는 기초 주식의 가격을 기준으로 정렬 된 홀수 로트 거래의 백분율을 보여줍니다. 자주색으로 표시된 상단 라인은 2019 년 6 월 홀수 로트 거래가 65 % 범위에 도달 한 것으로 주당 가격으로 주식의 상위 10 %를 나타냅니다. 하단 빨간색 선은 가장 저렴한 10 %를 나타냅니다. 녹색 선은 50 번째 백분위 수 또는 평균 가격 주식입니다.
출처: 증권 거래위원회.
2019 년 6 월에 싼 주가가 급등했지만이 그룹은 2014 년 이후 홀수로 거래되는 주식의 10-15 %를 차지하고 있습니다. 중형주가 2014 년 7 월 24 %에서 40 % 이상으로 증가 2019 년에는 가장 비싼 주식이 2015 년 30 % 중반에서 2019 년 65 %로 급등했습니다.
제로 커미션 거래는 홀수 랏 거래를 증대시킵니다
소매 거래에 대한 수수료없는 거래가 확대됨에 따라 2020 년까지이 비율이 더 높아질 것으로 예상됩니다. 그러나 홀수 로트 거래는 시장 참여자에게 공개 될 필요가 없다는 것이 문제가됩니다. 가격 범위의 상위 10 %에 속하는 주식의 경우 거래되는 주식의 2/3까지 표시되지 않습니다. 당신은 당신이 최고의 가격을 받고 있는지 확실하지 않습니다.
홀수 주문을 실행하는 소매 상인의 주요 요인은 가장 활발한 주식의 가격입니다. 거의 매일 매일“가장 활동적인”리스트에 나오는 애플 (AAPL)은 늦여름 이후 주당 200 달러 이상, 250 달러에 가깝게 거래되고 있습니다. 즉, 단일 라운드 로트 또는 100 주식 주문의 경우 $ 20, 000- $ 25, 000의 비용이들 것입니다. 이는 많은 소규모 소매 투자자가 단일 포지션에 두지 않아도되는 수치입니다. 그러나 5 또는 10과 같은 소수의 주식을 사면 그 거래로 인해 포트폴리오가 완전히 균형을 이루지 못합니다. 한 번에 몇 주만 거래하는 경우이 특정 거래에서 최상의 가격을 얻지 못한다는 큰 차이는 없지만 시간이 지남에 따라 홀수 로트를 자주 거래하는 경우 나쁜 채움 추가 할 수 있습니다.
추가하는 방법
한 달에 아마존 2 주 또는 애플 5 주를 구매하면서 한 달에 두 번 홀수 로트 주문을한다고 가정 해 봅시다. 단일 거래의 경우, 귀하가 얻는 가격이 NBBO에서 $ 0.02 할인 된 경우, 그다지 들리지 않습니다. 그러나 10 년 동안 168 달러를 잃었습니다.
AMZN 2 개월 차트.
2008 년에 시작된 상승 시장 이전에, 많은 상장 기업들은 100 달러 또는 50 달러에 접근했을 때 주식을 분할했습니다. 주식 분할은 회사가 기존 주식을 여러 주식으로 나누어 주식의 유동성을 높이는 기업 행동입니다. 그것은 상장 회사의 전반적인 시가 총액에 추가되지는 않지만 주당 가격을 낮추어 거래하기가 더 쉽습니다. 주식을 소유 한 회사가 1 주식 분할에 대해 2를 발표하고 100 주를 소유 한 경우 분할의 발효 일에 200 주를 소유하게됩니다. 역사적으로 주식 분할 후 거래가 진행됨에 따라 주당 가격이 상승했습니다.
그러나 지금 우리는 더 많은 회사들이 분할을 피하고 그들의 주가가 이전에는 볼 수 없었던 범위로 이동하게하는 것을보고 있습니다. 아마존 (AMZN)은 여름 내내 주당 2, 000 달러를 기록했으며 10 월 한 달 동안 1, 800 달러를 기록했다. 아마존의 100 주를 소유하고 싶다면 거의 18 만 달러에 달하는 거래를 보게 될 것입니다. 아마존은 매일 평균 백만 백만주를 거래하고 있으며 최근에 30 달러에서 35 달러 사이의 AMD (Advanced Micro Devices) 거래와 같은 주식은 매일 5 천만 주가 바뀌는 것을 본다. 포트폴리오에서 아마존을 원하는 소매 투자자는 본질적으로 홀수 로트를 구매해야하며, 최상의 가격을 얻지 못할 수 있습니다.
또한 옵션 프리미엄의 형태로 수입을 창출하는 데 사용되는 인기있는 옵션 전략 인 커버 콜을 작성하려면 각 옵션 계약이 기초 주식의 100 주를 대표하므로 라운드 로트가 있어야합니다.
HFT가 홀수 로트를 사용하는 방법
전문 및 고주파 거래자는 시장 가격을 테스트하기 위해 홀수 로트를 사용하거나 증권 거래소에서 라운드 로트 만 표시하면되기 때문에 대량 주문을 더 작은 크기로 잘라서 활동을 숨 깁니다. 예를 들어, 대화 형 중개인은 고객이 매우 작은 조각으로 대량 주문을 보낼 수있는 여러 거래 알고리즘을 사용하여 주당 가격 이동을 피하기 위해 총 거래 규모를 숨길 수 있습니다.
FINRA의 당시 CEO 인 Richard Ketchum은 2014 년 홀 트롯 거래에 대해 발표했는데, 크기 때문에 통합 테이프에서 제외 된 거래는 코넬 연구원 Maureen의 연구에 대한 응답으로 시장에서 관련 역할을 수행한다고합니다. 오하라 홀수로 거래가 시장 활동의 사소한 부분을 나타낼 때, 통합 테이프에서 누락 된 결과는 거의 없었습니다. 그러나 새로운 시장 관행은 이러한 누락 된 거래가 수없이 중요 해졌음을 의미합니다.”라고 Ketchum은 말했습니다. 이러한 거래는 통합 테이프에서 보이지 않았지만 모든 시장 참가자에게는 보이지 않았습니다. FINRA는 Trade Data Dissemination Service를 통해 장외 시장에서 홀수 많은 거래를 유포하기 시작했습니다.
2019 년 7 월, NASDAQ은 사용 가능한 주문 유형 중 하나 인 MELO (Midpoint Extended Life Order)에 홀수 주문을 추가했는데, 이전에는 라운드 주문을 입력 한 사용자 만 액세스 할 수있었습니다. 이 주문 유형은 일반적으로 이동 거래 시장을 테스트하기 위해 고주파 거래자가 사용하는 즉시 또는 취소 주문을 막기 위해 거래에 0.5 초의 짧은 일시 정지를 추가했습니다. MELO 주문은 동일한 주문 유형을 사용하는 상대방에 의해서만 완료 될 수 있으며 장기 투자 지평을 가진 거래자가 사용합니다. 나스닥의 규칙 결정자들은 지난 몇 년 동안 고가의 유가 증권의 수가 증가했으며, 그 주식들에서 홀수 랏 거래의 비율이 상당히 높다는 것을 인식했습니다. 주문 유형, 특히 고가의 유가 증권에 대한 추가 거래 기회를 제공하기 위해 홀수 로트 크기의 MELO를 허용하겠다는 NASDAQ의 제안은 이러한 유형의 거래의 상승을 인정하는 것입니다.
재무 정보 포럼 스타일보고가 도움이 될 수 있습니다.
금융 정보 포럼 (FIF)에서 설계 한 보고서를 준수하는 중개인은 홀수 슬롯 실행이 거의 항상 NBBO 이상에서 실행되지만 그렇게하는 사람은 두 명뿐입니다. Fidelity에 따르면 2019 년 2 분기 S & P 500 주식의 홀수 로트 거래는 주문 당 평균 27 주가 었으며 거의 모든 것이 NBBO에서 실행되었다고합니다. Schwab의 통계는 비슷합니다. 그러나 다른 중개인은 이러한 통계를보고하지 않으므로 평균 온라인 중개 고객을 알 수있는 방법이 없습니다.
홀수 슬롯 거래자에게 추가 투명성을 제공하는 다음 단계는 해당 주문을 표시하고 NBBO를 계산하는 데 사용하는 것입니다. 주가가 상승함에 따라 소매 상인들은 더 많은 홀수 주문을 할 것입니다. 해결책은 상장 기업들이 주식을 분할하여 성층권에서 가격을 낮추도록하거나 현재의 관행을 따라야하는 규정에 압력을 가하는 것입니다.
