대기업은 혁신에 투자합니다. R & D에 관한 주사위를 굴리는 사람들은 그렇지 않은 사람들보다 더 큰 이윤을 얻는 경향이 있습니다. 그러나 R & D 세계는 의심스러운 지출, 불확실한 결과 및 측정하기 어려운 성과로 가득합니다. 따라서 R & D 지출을 수익성과 주가 평가에 포함시키는 것은 간단한 일이 아닙니다.
튜토리얼: 기본 분석
R & D 지출 및 수익성
R & D 지출 자체만으로는 수익성과 강력한 재고 성과를 보장 할 수 없습니다. 일부 회사는 프로젝트가 성공한 것으로 간주 될 때 R & D에 막대한 비용을 투자함으로써 보상을받습니다. 반면, 회사는 매년 R & D에 많은 돈을 투자 한 후에도 성능 저하로 어려움을 겪을 수 있습니다.
투자자가 평가할 수있는 것은 R & D 달러의 생산성입니다. 이를 위해 기술 회사의 R & D 지출의 수익성을 측정하는 R & D 수익률 지표를 소개하고자합니다. 연구 자본 또는 RORC로 알려진이 지표는 작년과 같은 이전 기간의 R & D 지출에서 발생하는 이익의 비율을 효과적으로 측정합니다.
RORC가 높은 회사를 둘러 보는 것이 좋습니다. 이 지표는 기업이 새로운 R & D 지출로 이익을 얻고 있는지를 보여줍니다. 동시에, 최근의 R & D 투자가 재무 성과에 기여하고 있는지 또는 회사가 구식 혁신을 앞두고 있는지 여부를 투자자에게 알릴 수 있습니다.
RORC 계산
RORC는 전년도에 지출 한 R & D 1 달러당 총 이익이 얼마나되는지 알려줍니다. ROC 계산은 매우 간단합니다. 현재 연도의 총 이익 달러를 전년도 R & D 비용으로 나눕니다.
비율은 다음과 같습니다.
현재 연도 총 이익 전년도 R & D 지출
분자 또는 총 이익은 일반적으로 현재 연도의 손익 계산서에 있습니다. 때때로 회사는 손익 계산서에 총 이익을 명시 적으로 명시하지 않기로 선택합니다. 이 경우 수익에서 판매 된 제품 비용을 차감하여 총 이익을 얻을 수 있습니다.
한편, 일반적으로 손익 계산서에서도 회사의 R & D를 찾을 수 있지만 GAAP와 IFRS 회계 표준의 불일치로 인해 대차 대조표에서도 자본을 활용할 수 있습니다. 두 가지 방법이 수렴되지만 비용이나 자산으로 간주해야 할 사항이 다릅니다.
영업 이익이나 순이익 대신 총 이익을 총 이익으로 사용하는 것은 회사의 R & D 노력에 의해 생성 된 증분 수익성을 가장 잘 표현할 수있을 것입니다. 이 계산은 또한 R & D에 대한 1 년 평균 투자주기를 가정합니다. 작년의 R & D 지출은 올해의 새로운 기술 제품으로 바뀌어 올해의 수익을 창출합니다.
RORC 테스트
RORC가 R & D 생산성을 평가하는 도구로 어떻게 작동하는지 알아 보려면 캘리포니아의 Apple (Nasdaq: AAPL)과 Finland 's Nokia Corporation (NYSE: NOK)과 같은 유명한 기술 회사에서 시도해 보겠습니다. 각 회사에 대해, 우리는 2008 회계 연도 R & D 지출로부터의 2009 회계 연도 총 수익률을 기반으로 RORC를 계산할 것입니다.
애플의 2009 년 10-K에 따르면, 2009 년 총 마진은 132 억 달러입니다. 재무 제표에서 Apple은 2009 년과 지난 2 년간 R & D 지출을 제공합니다. 2008 년 애플은 R & D에 10 억 1, 100 억 달러를 소비했다. RORC 비율을 적용하면 2008 년에 Apple이 R & D에 지출 한 1 달러당 2009 년 총 수익에서 $ 11.84가 발생했음을 알 수 있습니다.
Apple RORC = $ 1, 140 억 $ 1, 109 억 = R & D 달러당 총 이익
노키아의 2009 연례 보고서를 사용하여 동일한 방법론을 적용한 연결 손익 계산서에 따르면 애플은 총 이익이 1 억 3, 264 억 유로에 이르렀습니다. 같은 성명에 따르면 Nokia의 2008 R & D 지출액은 5, 968 억 유로에 달합니다. 이 수치는 Nokia가 R & D에 소비 한 모든 유로에 대해 2.22 유로의 총 이익을 생산했음을 보여줍니다. 2009 년 3 월, 1 유로는 1.32 달러로 전환되었습니다.
노키아 RORC = 152 억 2, 600 만 달러 ($ 17.508 billion)
2009 년 애플의 RORC는 같은 기간 동안 노키아보다 훨씬 뛰어났다. 차이점을 설명하려면 두 회사의 기술 비즈니스의 중요한 차이점을 이해해야합니다.
Apple은 Mac 데스크탑 및 랩톱 컴퓨터, iPod 휴대용 엔터테인먼트 기기 iPhone 휴대 전화 및 Apple TV 제품과 같은 다양한 최종 시장을 가진 여러 제품에서 R & D를 활용할 수있었습니다. 또한 Apple 기술은 모두 서로를 칭찬하기 위해 만들어졌습니다. 결과적으로 iPhone 운영 체제를 향상시키기위한 R & D 투자는 스마트 폰뿐만 아니라 iPod Touch 장치에도 도움이되었습니다. 아마도 광범위한 시장에 상당히 집중된 R & D를 적용 할 수있는 Apple의 능력은 회사의 매우 높은 연구 자본 수익의 배후에있는 것입니다.
반대로 Nokia는 대체 비즈니스 모델을 나타냅니다. Nokia의 R & D 노력은 단일 엔드 마켓 (모바일 핸드셋)에만 도움이되는 세 가지 소프트웨어 운영 체제에 분산되었습니다. 따라서 Nokia가 단일 제품에 추가 R & D 유로를 사용했을 때 다른 모든 단말기 제품 시장이 아니라 전체 단말기 기회의 일부에만 혜택을주었습니다.
시장은 높은 RORC를 보상합니까?
2009 년 애플과 노키아의 주가를 살펴보면, 시장은 연구 자본에 대한 탁월한 수익을 제공하는 회사에 보상하는 것으로 보입니다. 2009 년 3 월 말 애플은 약 113 달러의 주가를 가졌다. 한편, 노키아는 주당 약 12 달러에 거래되었다. 15 개월 후, 노키아는 $ 8.50 범위에서 거래되었으며, 애플은 250 달러 내외로 상승 할 모멘텀이 급증했습니다. 앞서 언급 한 기간 동안 Apple이 경험 한 성장은 대체로 견고한 혁신과 연구 자본에 대한 높은 수익의 결과였습니다.
결론
결국, R & D의 생산성은 기술 회사의 이익과 궁극적으로 그들의 주가를 이끄는 원동력입니다. RORC는 투자자에게 기술 회사의 R & D 생산성을 추적 할 수있는 유용한 방법을 제공하며 투자자에게 회사의 주가가 어디로 향하는 지에 대한 단서를 제공합니다. (이 유형의 가젯 펀드에 투자하기 전에 과거의 성과를 평가하십시오. 자세한 내용은 기술 부문 펀드를 참조하십시오.)
