철회 가능한 채권이란?
개폐식 채권은 보유자가 만기일 전에 액면가로 채권을 상환 할 수 있도록하는 옵션이있는 채권입니다. 채권과 풋 옵션을 결합하여 보유자가 채권의 원금을 조기에 현금으로 인출 할 수 있습니다.
투자자는 불리한 시장 상황으로 인해 또는 예상보다 빨리 원금을 요구하는 경우 채권의 만기를 단축 할 수 있습니다. 개폐식 본드는 때때로 풋 본드, 풋 가능 본드 또는 풋 테이블 본드라고도한다.
철회 가능한 채권
철회 가능한 채권의 풋 기능은 만기일 이전의 이자율 상승에 관계없이 채권 가격의 기본 한도를 설정합니다. 초기 경험에 따르면, 철회 가능한 채권은 동일한 발행인의 정규 채권보다 수율이 0.2 % 적습니다. 보다 최근에는 옵션 및 스왑 시장의 성장에 따라 옵션 채권 기술을 사용하여 이러한 채권의 가격이 책정됩니다.
철회 가능한 채권의 가격을 결정하려면 우선 기본 현금의 가치를 DCF (Discounted Cash Flow) 방식으로 결정해야합니다. 그런 다음 풋 피처는 옵션 가격 책정 모델링을 사용하여 내장 옵션을 보유하거나 행사할 때의 이점으로 측정됩니다. 이 가격 책정 방법은 채권의 만기 시점까지 다양한 옵션 평가 날짜의 부채 가치를 기준으로합니다. 따라서 철회 가능한 채권의 장점은 현금 흐름에 풋 피처의 가치를 더한 것과 같습니다.
반면, 최초 만기를 더 긴 만기일로 연장 할 수있는 권리를 원하는 투자자에게는 확장 가능한 채권이 철회 가능한 채권과 거의 같은 방식으로 기능합니다. 투자자들은 이자율 변동을 이용하기 위해 포트폴리오의 조건을 수정하기 위해 철회 가능 및 확장 가능 채권을 모두 사용합니다. 금리가 상승하면 확장 가능하고 철회 가능한 채권은 단기적으로 채권처럼 행동합니다. 금리가 하락하면 채권은 더 긴 시간에 채권처럼 행동합니다.
개폐식 본드의 예
회사가 시장에 20 년 철회 가능한 채권을 발행한다고 가정 해 봅시다. 이 철회 가능한 포지션은 발행자로부터 채권을 구매하는 투자자가 만기일 이전에 언제든지 채권의 액면가 또는 액면가를받을 권리가 있음을 의미합니다. 투자자가 철회 권리를 행사하면 채권에 대한 남은 쿠폰 지불을 상실합니다.
금리 상승과 같은 불리한 경제 상황으로 인해 투자자는 철회 옵션을 행사할 수 있습니다. 금리 인상은 채권 가격 하락으로 이어질 것입니다. 결과적으로 투자자들은 고수익 채권으로 전환하는 것을 고려할 수 있습니다.
