사우디 아라비아 국영 석유 회사 인 Saudi Aramco는 IPO가 2 조 달러에이를 것으로 평가했습니다. 그러나 Bloomberg의 24 개 대규모 자금 관리자에 대한 설문 조사에 따르면, 그 가치는 공개 될 때 최대 40 %까지 깎일 수 있습니다. 설문 조사에 따르면 40 % 이상의 자금 관리자가 회사의 범위를 1.2 조 달러에서 1.5 조 달러로, 또 다른 25 %의 가치는 1.1 조 달러 이하로 크게 낮아졌습니다.
모하메드 빈 살만 왕세자는 기꺼이 받아 들일 의사가 있다고 말한 약 1.7 조 달러의 최소 수치보다 적습니다. 그것은 또한 왕자가 처음 회사에 낸 2 조 달러의 평가보다 훨씬 낮습니다. Bloomberg에 따르면 투자자들은 일요일에 공식 가격 범위를 알게 될 것이라고한다.
낮은 밸류에이션은 12 월 초에 상장 될 때 상장 된 IPO 주식이 직면 한 위험을 보여줍니다. 많은 투자자들은 회의적이며 월스트리트 저널 (Wall Street Journal)의 이야기에서 아래에 설명 된 바와 같이 긴 위험 목록을 설명합니다.
주요 테이크 아웃
- Aramco 투자자들은 유가 변동성 및 지정 학적 위험에 직면하게되며, 투자자는 주주와는 아무런 영향을 미치지 않을 것입니다. 국제 투자자에게 50 %의 이슈.
투자자에게 의미하는 것
이러한 위험 중 하나는 유가 변동과 지정 학적 긴장이 심한 지역에서 Aramco의 수익성과 관련이 있습니다. 이 회사는 최근 전년 같은 기간에서 9 월에 끝난 9 개월 동안 순이익 18 % 감소한 680 억 달러를 공개했습니다. 작년 유가가 올랐고 올해와 달리 Aramco는 일일 원유 생산량의 약 절반을 제거하는 드론 공격 대상이 아니 었습니다. 유가 변동성은 업계와 함께 제공되는 반면, 이 공격은 새로운 주식에 대한 리스크 프리미엄을 높입니다.
또 다른 큰 위험은 주주가 회사의 주주 인 사우디 정부와 비교했을 때 주주의 영향을 미치는 양에 관한 것입니다. Aramco의 목표는 2 %에서 5 %의 지분을 판매하는 것인데, 이는 주가 95 %에서 98 % 사이의 지분으로 주주로 남을 것임을 의미합니다. 이 수치에서 개인 주주는 회사의 운영과 이익과 관련하여 거의 영향을 미치지 않습니다. 투자자들도 이에 대한 위험 프리미엄을 요구할 것입니다.
사우디 정부가 현금에 묶여 있다면 석유 회사의 이익에 조금 더 깊이 빠져들고 싶어 할 것입니다. 영국의 자산 운용 회사 Legal & General Investment Management Ltd.의 신흥 시장 부채 책임자 인 Uday Patnaik에 따르면, 이는 신흥 시장 경제 정부가 전례없는 움직임이 아니라고 말했다. 세금이 필요하다면? 당신은 당신의 준 주권자들에게 간다”고 그는 말했다.
러시아의 국영 가스 거인 가즈프롬 (Gazprom)과 로스네프트 (Rosneft)도 비슷한 위험에 직면 해 있으며, 쉐브론 (CVX) 및 BP Plc와 같은 주요 공공 소유의 통합 석유 및 가스 회사에 대한 주식을 할인 된 가격으로 거래하고 있습니다. (BP). 쉐프 론의 배당 수익률 3.9 %와 비교하여, 가즈프롬은 7 %를 지불하는데, 이는 이익이 주 정부의 금고에 쉽게 체포 될 수있는 위험을 반영합니다. Gazprom이 지불 한 높은 배당 수익률은 Aramco가 투자자를 유치하기 위해 비슷한 것을 제공해야 할 수도 있음을 시사합니다.
현재 Aramco는 연간 배당금으로 750 억 달러를 지불합니다. 회사가 원하는 2 조 달러의 평가에서 이는 3.75 %의 배당 수익률입니다. 회사의 기본 가치가 약 1.7 조 달러라고해도 수율은 4.4 %에 불과합니다. 일부 투자자들이 더 현실적이라고 생각하는 1 조 5 천억 달러에서 수익률은 5 %입니다. Aramco 경영진은이 회사가 최초 배당금을 800 억 달러로 높이고 나중에이를 1 천억 달러로 높여서 각각 4 %와 5 %의 수익을 낼 수 있다고 신호했습니다.
그러나 서양 석유 전공의 평균 5.7 % 배당 수익률과 다른 신흥 석유 전공의 평균 6.3 % 수익률에 비해 5 %도 외국인 투자자를 유혹하기에 충분하지 않을 수 있습니다. IPO가 신뢰할만한 것으로 여겨지려면 글로벌 투자자의 구매를 설득해야합니다. Aramco는 국제 투자자들이 겪고있는 문제의 적어도 절반을 뱅킹하고 있습니다. 사우디 아라비아 현지 타 다울 증권 거래소에만 주식이 상장되어 있다는 점을 감안하면 다소 낙관적 일 수 있습니다.
앞서 찾고
물론 사우디 왕자 인 모하메드 빈 살만 (Mohammed bin Salman)에게 호의를 베풀고 자하는 국내 투자자들을 끌어들이는 것은 쉽지 않은 일입니다. 그러나 이러한 비재무 적 투자 이유 때문에, 국내 투자자에게만 해당되는 문제는 회사가 실제로 얼마나 가치가 있는지를 나타내는 지표가 될 수 없습니다. 이러한 글로벌 투자자를 확보하기 위해 사우디 정부는 밸류에이션을 낮추어야 할 수도 있습니다.
