SunEdison 주식은 고전적인 월스트리트 붐 및 버스트 스토리로, 주가가 2, 000 % 이상 급등하여 결국 거의 모든 가치를 잃습니다. 변동성은 주로 태양 광 산업의 펀더멘탈 악화로 인한 운영 변동에 의해 주도되었습니다.
MEMC Electronic Materials는 2009 년에 태양 및 풍력 에너지를 사용하는 재생 가능 발전소를 건설하고 운영하는 SunEdison Inc.를 인수했습니다. 2013 년 MEMC는 태양 에너지에보다 집중된 초점을 반영하기 위해 SunEdison이라는 이름을 채택했습니다. 회사가 2016 년 4 월에 파산 신청을 한 후 SunEdison 주식은 뉴욕 증권 거래소에서 상장 폐지되었으며 이전에 WFR 및 SUNE 시세로 거래되었습니다. SunEdison 주식은 이제 시세 SUNQE로 장외 (OTC) 시장에서 거래됩니다.
SunEdison의 역사
반도체 및 광전지 셀 회사에 실리콘 웨이퍼 공급 업체 인 MEMC Electronic Materials는 2006 년 태양 광 산업에 진출하여 다음 해까지 태양 광 웨이퍼 시장의 14 %를 차지했다. 이 회사의 재무 결과는 2008 년 전자 웨이퍼 시장의 어려운 상황으로 어려움을 겪어 투자자들 사이에서 경보를 일으켰습니다. 재고 오버행과 어려운 가격 환경으로 인해 판매가 감소하고 총 마진이 줄어 들었습니다.
MEMC Electronic Materials는 2009 년에 SunEdison LLC를 2 억 달러에 인수하여 태양 광 시장에 대한 노출을 심화 시켰습니다. 2010 년 실적은 개선되었지만 최고 성과 및 최저 성과는 여전히 이전 수준보다 훨씬 낮습니다. 이는 2010 년 내내 SunEdison 주식의 상대적 주가 안정성과 일치했습니다.
실리콘 가격이 하락하면 회사의 매출에 막대한 압력이 가해져 2011 년에는 오프라인 생산 능력을 확보하고 직원 수를 거의 20 % 줄일 수있었습니다. 매출이 감소하고 순손실이보고됨에 따라 2012 년에도 결과는 다시 악화되었습니다. 최고 재무 책임자 (CFO)의 출국도 투자자 신뢰에 타격을 주었다.
이 회사는 2013 년에 낙관적 인 낙관주의를 불러 일으켰습니다.이 회사는 전자 웨이퍼 사업을 분사하여 태양 웨이퍼와 태양 에너지 운영을 유지했습니다. SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI)의 분사는 9 억 9 천 5 백만 달러의 현금 인젝션을 제공했으며 레거시 회사는 변화하는 초점을 반영하여 이름을 SunEdison Inc.로 변경했습니다. 적은 비용 구조와 더 나은 유동성은 투자자들에게 SunEdison 주식의 전환이 진행되고 있다는 희망을주었습니다.
시장에서 22 억 달러 규모의 Vivint Solar (NYSE: VSLR) 인수가 잘못 접수되었으며 2015 년 8 월에 이어 예상보다 크게 악화 된 실적으로 투자자들이 생존 가능성을 의심하기 시작하면서 SunEdison 주식이 급격히 감소했습니다. 비즈니스 모델. 매출의 또 다른 큰 위축, 유동성 비율 하락 및 재무 레버리지 상승에 직면하여 회사는 재무 건전성을 보호하기 위해 과감한 조치를 취했습니다.
SunEdison은보고의 정확성을 위태롭게하는 내부 통제의 물질적 약점을 언급하면서 연례 제출을 반복적으로 연기했습니다. 이 회사는 2016 년 4 월 파산 신청을했으며 자회사 TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP)와 TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL)를 분리했습니다. 회사는 또한 단기 의무를 충족하고 지속적인 운영을 추구하기 위해 새로운 자금을 조달했습니다.
SunEdison의 비즈니스 모델 이력
SunEdison의 독창적 인 비즈니스 모델은 선불 자금을 제공하지 않아도되는 대기업, 기관 또는 유틸리티를위한 대체 에너지 프로젝트를 구축했습니다. 에너지 비용 및 세금 공제 측면에서 비용을 절감하면 고객의 관심을 끌 수 있습니다. SunEdison은 에너지 사용에서 수입을 모아서 건설 비용을 처리하고 수익을 올릴 것입니다. 이러한 현금 흐름을 채권으로 확보하고이를 투자자에게 판매하려고합니다. 이러한 노력은 SunEdison을 대체 에너지 프로젝트의 최대 제작자로 만드는 데 성공했지만 주가 상승으로 이어지지 않았습니다.
회사는 코스를 변경하고 건설 직후 프로젝트를 판매하기 시작했습니다. 단기적으로 이것은 위험이 적고 수익성이 좋은 전략이었으며 투자자들이 주목하기 시작했습니다.
SunEdison의 다음 단계는 SunEdison에서 이러한 프로젝트를 구매 한 후 투자자에게 배당금을 지불 할 공개 거래 차량을 만드는 것입니다. 이들은 SunEdison의 자회사이므로 yieldcos로 알려져 있습니다. TerraForm Power와 TerraForm Global은 SunEdison의 최대 생산량 중 하나였습니다.
수율이 SunEdison의 프로젝트를 풍부한 가격으로 구매할 수 있기 때문에 월스트리트 투자자들은이 비즈니스 모델에 매료되었습니다. 또한 낮은 금리로 인해 월스트리트에서 수익률에 대한 강한 수요가있었습니다. 이로 인해 모회사의 수익률과 수익이 크게 배당되었습니다. 이 논리를 바탕으로 SunEdison 주식은 성장 투자자 및 David Einhorn, Ken Griffin, George Soros 및 Daniel Loeb를 포함한 많은 유명한 헤지 펀드 매니저들 사이에서 인기가되었습니다. 2012 년 6 월과 2015 년 7 월 사이 SunEdison 주식은 2, 200 % 증가했습니다.
SunEdison은 모든 프로젝트를 최후의 수단으로 수익률로 판매 할 수 있다는 확신을 가지고 더 많은 돈을 빌리는 데 성공했습니다. 그러나 이로 인해 SunEdison이 어떤 프로젝트를 선택했는지에 대한 불일치가 덜 해지는 도덕적 위험이 발생했습니다.
2015 년 말, 수익률에 대한 투자자들은 지불 된 풍부한 가격과 보이는 이해 충돌에 반대했습니다. 예를 들어, SunEdison의 최고 재무 책임자 (CFO) 인 Brian Wuebbels는 TerraForm Power의 최고 경영자 (CEO)이기도했습니다. 많은 사람들은 SunEdison이 바람직하지 않은 프로젝트를 비현실적인 가격으로 생산량에 내놓고 있다고 불평했습니다. 이로 인해 SunEdison에 대한 조사가 강화되었으며, 이들 엔티티가 두 대차 대조표에서 어떻게 평가되는지에 대한 의문이 제기되었습니다. 본질적으로 SunEdison은 SunEdison의 관리에 의해 통제되는 수율을 산출하기 위해 확장 된 평가로 프로젝트를 오프로드했습니다.
투자자가 배당금으로이 수익률을 공유 할 수있는 한 SunEdison은 어떠한 결과에도 직면하지 않으며 SunEdison, TerraForm Power 및 TerraForm Global의 투자자는 만족할 것입니다. 그러나이 금융 공학의 결과는 수익이 배당으로 더 많은 돈을 지불함에 따라 SunEdison으로부터 프로젝트를 구매할 수있는 능력에 방해가되었을 때 신속하게 명백해졌습니다. 결과적으로 SunEdison 대차 대조표의 자산을 표시해야했습니다.
이로 인해 많은 사람들이 이러한 구조의 적법성과 이러한 실체의 가치에 대해 의문을 가지기 시작했다. 물론, 이러한 질문들은 투자자들이 수익률에 돈을 투자 할 의향이 줄어들면서 SunEdison의 죽음을 가속화 할뿐이었습니다. 시장이 경영에 대한 신뢰를 잃으면 서 청산이 시작되었습니다. SunEdison 주식은 회사의 파산 신고로 9 개월 만에 99 %의 가치를 잃었습니다.
파산을위한 SunEdison 파일
2016 년 4 월 20 일, SunEdison은 11 장 파산 보호를 신청했습니다. SunEdison 주식은 NYSE에서 상장 해제되었으며 기호 SUNEQ로 분홍색 시트에서 거래를 시작했습니다. Yieldcos TerraForm Power 및 TerraForm Global은 파산 신고에 포함되지 않았습니다. 그 당시 SunEdison은 증권 거래위원회 (SEC)가 투자자에게 공개 한 내용을 조사하고있었습니다.
11 장 파산 보호는 부채가 큰 대기업이 시간이 지남에 따라 채권자를 재구성하고 지불하는 한편 자산은 법정 관할하에 있습니다. SunEdison이 파산 신청을했을 때, 부채는 116 억 달러로 추산되었으며 회사가 계속해서 인수를했기 때문입니다. 상황이 사라진 후, 판매 행위가 시작되고 회사는 인도와 일본을 포함하여 전 세계에 자산을 판매하려고했습니다.
SunEdison은 2017 년 7 월 25 일 파산 계획에 대한 최종 승인을 받았습니다.
