합성이란?
합성은 주요 특성을 변경하면서 다른 상품을 시뮬레이션하도록 설계된 금융 상품에 부여되는 용어입니다. 종종 합성 물질은 투자자에게 맞춤형 현금 흐름 패턴, 만기일, 위험 프로파일 등을 제공합니다. 합성 제품은 투자자의 요구에 맞게 구성됩니다.
NYIF 강사 시리즈: 합성 스톡
합성 위치 이해
합성 위치를 만드는 데는 여러 가지 이유가 있습니다. 예를 들어, 다른 금융 상품을 사용하는 금융 상품과 동일한 대가를 창출하기 위해 합성 포지션이 취해질 수 있습니다. 트레이더는 주식을 차입하고 매도하는 것보다 옵션을 사용하여 합성 매도 포지션을 만들 수 있습니다. 트레이더가 실제로 주식을 구매하기 위해 자본을 배치하지 않고도 옵션을 사용하여 주식에서 긴 포지션을 모방 할 수 있기 때문에 이것은 긴 포지션에도 적용됩니다.
주요 테이크 아웃
- 합성은 다른 투자를 모방하기위한 투자로, 합성 포지션은 투자자가 실제로 자산을 사고 팔기 위해 자본을 배치하지 않고도 포지션을 취할 수 있도록합니다.
합성 위치의 예
예를 들어, 통화 옵션을 구매하고 동시에 동일한 주식에 풋 옵션을 판매하여 합성 옵션 포지션을 생성 할 수 있습니다. 두 옵션 모두 행사가가 동일한 경우 ($ 45), 이 전략은 옵션이 만료되거나 행사 될 때 기본 보안을 $ 45에 구입하는 것과 같은 결과를 가져옵니다. 콜 옵션은 구매자에게 파업시 기본 증권을 구매할 권리를 부여하며, 풋 옵션은 판매자가 풋 구매자로부터 기본 증권을 구매할 의무가 있습니다.
기초 유가 증권의 시가가 행사가 이상으로 상승하면 콜 바이어는 45 달러에 유가 증권을 구매하는 옵션을 행사하여 이익을 실현합니다. 반면에, 가격이 행사가 이하로 떨어질 경우, 풋 구매자는 기본 증권을 45 달러에 구매할 의무가있는 풋 판매자에게 판매 할 권리를 행사합니다. 따라서 합성 옵션 포지션은 주식에 대한 실제 투자와 같은 운명을 가지지 만 자본 지출은 없습니다. 물론 이것은 강세 거래이며 약세 거래는 두 가지 옵션 (통화 판매 및 풋 구매)을 반대로하여 수행됩니다.
합성 현금 흐름 및 제품 이해
계약을 통해 생성 된 사용자 지정 빌드 인 경향이 있기 때문에 합성 제품 및 합성 위치보다 더 복잡합니다. 일반 증권 투자의 두 가지 주요 유형이 있습니다: 소득을 지불하는 것과 가격 감사를 지불하는 것. 일부 유가 증권은 배당 지불 주식과 같은 선을 넘어 감사를 경험합니다. 대부분의 투자자들에게 전환 사채는 필요한 것만큼이나 종합적입니다.
더 낮은 비율로 부채를 발행하려는 회사에 전환 채권이 이상적입니다. 발행인의 목표는 이자율이나 부채에 대해 지불해야 할 금액을 늘리지 않고 채권 수요를 늘리는 것입니다. 주식이 이탈되면 부채를 바꿀 수 있다는 매력은 꾸준한 소득을 원하지만 감사의 가능성을 위해 그 점을 기꺼이 포기하려는 투자자를 끌어들입니다. 오퍼를 결합시키기 위해 다른 기능을 컨버터블 본드에 추가 할 수 있습니다. 일부 전환 가능 채권은 주요 보호를 제공합니다. 다른 전환 사채는 전환율이 낮 으면서 수입이 증가합니다. 이러한 기능은 채권자에게 인센티브로 작용합니다.
그러나 한 번도 발행 한 적이없는 회사의 전환 가능 채권을 원하는 기관 투자자라고 상상해보십시오. 이러한 시장 수요를 충족시키기 위해 투자 은행가는 기관 투자자와 직접 협력하여 기관 투자자가 원하는 특정 특성에 맞게 부품 (이 경우 채권 및 장기 통화 옵션)을 구매하는 합성 컨버터블을 만듭니다. 대부분의 합성 제품은 채권 또는 고정 수입 제품으로 구성되어 주요 투자를 보호하고 자본 구성 요소는 알파를 달성합니다.
합성 작품의 토끼 구멍
합성 제품에 사용되는 제품은 자산 또는 파생 상품 일 수 있지만 합성 제품 자체는 본질적으로 파생 상품입니다. 즉, 그들이 창출하는 현금 흐름은 다른 자산에서 파생됩니다. 합성 파생 상품으로 알려진 자산 군도 있습니다. 단일 증권의 현금 흐름을 따르도록 리버스 엔지니어링 된 증권입니다.
합성 제품은 합성 컨버터블 또는 위치보다 훨씬 복잡합니다. 예를 들어 합성 CDO는 신용 불이행 스왑에 투자합니다. 합성 CDO 자체는 대규모 투자자에게 다양한 위험 프로파일을 제공하는 트랜치로 더욱 분할됩니다. 이러한 제품은 상당한 수익을 제공 할 수 있지만, 구조의 특성상 고위험, 고수익의 트랜치 보유자는 구매 시점에 완전히 평가되지 않은 계약 부채에 직면하게됩니다. 합성 제품의 혁신은 글로벌 금융에 도움이되었지만 2007-09 년의 금융 위기와 같은 사건은 합성 제품의 제작자와 구매자가 희망을 갖고 있지 않다는 것을 시사합니다.
